进入2026年下半年之际，美元在主要货币中表现最为突出，上半年累计上涨约3%。这一走势与2025年形成强烈反差——当时受美国关税政策影响，美元在上半年下跌超过10%，创下自20世纪70年代初以来最大同期跌幅。

当前市场环境下，美国经济在人工智能投资热潮带动下保持强劲，使投资者普遍认为利率将进一步上行，而非转向宽松。即便伊朗局势趋于缓和削弱了能源价格与通胀压力，这一增长预期仍在持续支撑美元走强。

美联储新任主席沃什释放的鹰派信号进一步强化了这一趋势。由于通胀水平依旧显著高于2%的政策目标，市场预计美联储年内至少加息一次，并有约50%的概率实施第二次加息，而就在数周前，主流预期仍是维持利率不变。

汇率波动冲击全球市场

美元升值已在外汇市场引发连锁反应。美元兑日元汇率升至40年来高位，引发日本监管层警惕；对欧元汇率也逼近年内高点。

Eurizon SLJ资产管理公司首席执行官兼首席投资官Stephen Jen指出，美国商品价格随之上升，但这并未削弱全球资本对美国的兴趣。“强势美元不受世界上任何人的欢迎，包括美国，”他说，“但美国公司以及身处美国的优势实在太具价值（或）吸引力了。外国公司正斥巨资在美国进行投资以谋求立足之地，这也是支撑美元的重要因素。”

从新西兰到瑞士，各国政策制定者正面临本币贬值带来的压力。尽管能源价格回落，食品、旅游及其他商品与服务成本却普遍上升，推高了进口支出。

韩国韩元也跌至历史最低水平，这既助长了股市泡沫，也令监管机构担忧风险积聚。印度等新兴经济体则通过干预汇市或提高利率来对冲美元走强带来的冲击。

投机资金与结构性因素交织

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，投资者在2026年上半年以创纪录速度押注美元继续升值。当前投机性净多头头寸约为300亿美元，为特朗普开启第二任总统任期以来最大规模；其累计增幅达370亿美元，是自2012年有记录以来同期最快。

路博迈（Neuberger Berman）投资组合经理Joseph Purtell表示，短期内美元仍有上行空间。“我确信在短期内，风险在于美国实际利率的上升将带来更强势的美元。”他同时认为，突破过去六到九个月的震荡区间“很有可能”。

不过，他也指出，从长期看，围绕美国财政可持续性的结构性担忧可能削弱美元。

自4月以来，美国经济数据持续超出预期，企业盈利表现同样强劲。摩根士丹利在报告中指出，若市场继续按照更激进的货币政策路径定价，欧元兑美元汇率存在跌至1.10的风险，而当前汇率约为1.135。

资本流入进一步巩固了美元地位。美国银行统计显示，今年以来已有约3410亿美元流入美国股市，远高于去年同期的1340亿美元。

法盛投资管理（Natixis Investment Managers）全球市场战略主管Mabrouk Chetouane指出，经济增长与货币强势之间存在直接关联。“如果我们认为未来的增长是计算能力、能源以及在某种程度上的劳动力的结合，那么哪个国家最能从这种环境中获益？”他说，“我认为是美国。”