日元周五突然反弹后，外汇交易员最关注的问题变成：日本政府是否会真正推动庞大的养老金储备回流国内资产。

在财务大臣片山皋月敦促养老资金更多投向日本金融资产后，日元一度上涨多达0.7%，兑美元升至161.29，暂时扭转此前贬势。

片山在周五例行记者会上对记者表示：“一个优先事项是鼓励家庭以及包括GPIF在内的养老基金，增加对日本金融资产的投资。我们打算推行支持这一目标的政策。”

这番表态迅速引发市场猜测。投资者认为，政府养老金投资基金最终可能减少海外证券持仓，并把更多资产配置到日本国内。

若这一转向落实，将同时支撑日本国债市场，并减轻日元抛售压力。较长期限日本国债周五延续涨势，收益率下跌约10个基点。

道富银行信托公司东京分行经理若林巴特（Bart Wakabayashi）表示：“这个故事确实可能改变整个叙事格局。但这只是膝跳反射式的反应。日元进一步走强的可持续性，需要更多实质性承诺来支撑。”

在片山讲话前，日元已接近跌破新的四十年低点。全球利率环境日益有利于美元，使日元持续承压。

官方干预风险依然存在，但不少市场人士怀疑，继今年早些时候日本政府创纪录买入日元之后，后续干预还能发挥多大作用。

4月28日至5月27日期间，日本当局斥资11.73万亿日元（约合726亿美元）干预外汇市场以捍卫本币。尽管如此，日元近期仍跌至1986年以来最低水平。

片山上周重申，她和同僚可以随时在外汇市场采取适当行动。周五她又表示，货币政策应由日本央行负责处理，政府官员正加紧向投资者保证央行独立性。

美元兑日元下行，源于片山表态称政府希望推动GPIF及其他类似基金增加对日本金融资产的投资。若这一设想兑现，将对日元形成明显支撑。

市场实时策略师马克·克兰菲尔德（Mark Cranfield）认为，近几个月外汇交易员一直在谈论，日元最大支撑可能来自GPIF资金撤回日本。

克兰菲尔德指出，该基金持有数万亿美元海外资产。如果这些资金换回日元，将为日元提供持续顺风。

部分投资者仍怀疑日元走强能否延续。地缘政治风险、财政担忧以及巨大利差，仍在对日元形成持续压力。

法国农业信贷银行新加坡分行高级策略师戴维·福雷斯特（David Forrester）表示：“投资者需要看到在这些问题上的实际行动，而不仅仅是口头表态，才能改变日元的贬值趋势。”

福雷斯特说，关键在于三方面行动：“具体来说，就是日本央行更激进地加息，政府控制财政赤字或为其支出寻找债务以外的替代融资渠道，以及GPIF实际调整其资产配置。”