在SK海力士（SK HynixInc.）刷新外国企业赴美IPO纪录后，一批挂钩该存储巨头美国存托凭证（ADR）的杠杆交易产品即将登陆华尔街，韩国本土市场推高个股波动的杠杆交易热潮正向美国传导。

ProShares、Leverage Shares、Rex Shares等多家资管机构正在筹备相关产品，这些产品将提供SK海力士美国存托凭证每日收益的两倍回报，其中一些产品还为希望做空该股票的交易者准备了反向投资工具。根据各发行商网站的信息，至少有六款产品将于下周推出。

挂钩SK海力士的杠杆交易所交易产品（ETF）在亚洲市场热度极高，深刻改变该股在韩国首尔交易所的交易走势。中国香港的南方东英资产管理有限公司（CSOP Asset Management Ltd.）发行的相关产品一度成为全球规模最大单只杠杆标的，巅峰管理资产规模超160亿美元，直至近期股价回落才出现规模缩水。

在总市值4.3万亿美元的韩国股市中，SK海力士、三星电子（Samsung Electronics Co.）以及跟踪两家企业的杠杆产品合计占据市场70%以上成交金额，直接带动韩国综合指数Kospi频繁剧烈震荡。

摩根大通资产管理韩国股票组合经理约翰（John Cho）表示，散户交易行为越来越偏向趋势追涨杀跌，单只股票ETF规模持续扩张，大幅推高头部权重股成交量与波动率。杠杆ETF大量发行并非市场健康信号，往往是行情周期末端散户跟风入场的典型特征。

跨境杠杆产品扩容放大波动，份额紧缺易产生跟踪偏差

分析师指出，市场资金高度集中于个股杠杆产品，已经出现衍生品反向牵引标的价格的现象。本次美国市场批量新增杠杆交易工具，每日调仓资金体量将进一步扩张，本就居高不下的股价波动会持续加剧。

彭博行业研究补充，杠杆产品体量过大时，机构很难稳定兑现两倍日收益的产品设计目标，持续产生跟踪误差。

彭博ETF分析师丽贝卡（Rebecca Sin）判断，美国投资者或将遭遇香港同类产品暴露出的同类问题。当市场做多需求远超可流通底仓份额，产品发行方难以足额获取标的股票、搭建对冲仓位，最终导致产品净值走势和底层股价出现明显偏离。

这类高风险杠杆工具持续引发市场批评，韩国政界反对议员甚至提议直接将相关产品摘牌，监管层面的争议始终未能平息。

265亿美元海外最大IPO打开全球资金渠道，发行方看好需求空间

对产品发行机构而言，SK海力士杠杆工具具备明确商业红利，全球投资者对高杠杆交易产品需求旺盛。本次SK海力士成功在美完成ADR发售，合计募资265亿美元，创下外国企业赴美募资规模历史新高，为杠杆衍生品开辟全新全球投资者客群。

Rex亚洲业务拓展主管弗朗西斯（Francis Oh）表示，这款新产品能够承接全球积压的配置需求，此前仅在韩国本土上市的股票，无法满足海外投资者直接布局SK海力士的诉求。