2026年夏季，华尔街对货币政策的判断正在快速转向。随着新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任，市场开始重新评估鲍威尔时期为稳定经济推出的“保险式降息”，这部分宽松措施可能面临回撤。

加拿大皇家银行（RBC）财富管理公司给出的最新判断更为明确：美联储在2026年的选择要么是维持不变，要么就是一次性收回2025年释放的全部75个基点流动性。按这一逻辑，货币政策已经不再是小幅修修补补，而是进入了重塑阶段。

美国经济数据仍然是美联储态度变化的重要支撑。根据《华尔街日报》对经济学家的最新调查，美国衰退概率已从年初的33%降至25%，这是自2025年初以来的最低水平。

就业增速虽然放缓，但6月份4.2%的失业率说明劳动力市场仍然稳固。经济学家预计，今年美国经济增速将达到2.1%，但代价是通胀重新抬头。

调查显示，年末通胀预期已上调至3.4%，明显高于美联储2%的目标。经济呈现“有增长、无降温”的特征，也让美联储继续降息的空间被进一步压缩。

AI相关支出正在给通胀和利率带来新的变量。科技巨头在人工智能（AI）领域的大额投入，已经不只影响科技行业本身，也开始传导至信贷和债券市场。

亚马逊高达250亿美元的债券发行，近期冲击了信用市场。围绕AI基础设施展开的“防御型借贷”正在推高企业债利差，算力和基础设施需求也在加大对信贷市场的吸引力。

GlobalData TS Lombard首席经济学家警告，如果美联储不能及时回应AI热潮带来的需求激增，市场最终会通过抛售长期债券、拉升美元来主动寻求保护。

风险资产已经开始感受到政策预期变化带来的压力。CME“美联储观察”工具显示，7月会议加息的概率已从一周前的18%升至34%。

对依赖降息预期的风险资产，尤其是加密货币市场来说，这意味着支撑逻辑正在被削弱。当现金和债券等无风险资产的收益率维持高位，资金往往会从高波动资产中撤出。

美联储内部的分歧也在加深，最新会议纪要显示，接近一半的决策者认为在2026年底前至少需要加息一次。

对投资者而言，最危险的判断是把高利率看成暂时现象。在通胀趋势没有明显扭转之前，美联储撤回“保险”的动作，更像是更长周期紧缩的开始。