据路透社掌握政府内部讨论的知情人士消息，日本暂无计划修改国家养老基金的目标资产配比，但可在现行浮动区间内增加本土资产投资规模。

日元、日债闻言再度走弱，日元一度贬值0.4%至1美元兑162.36日元，直到内阁官房长木原稔补充发言才小幅缓解跌势。木原稔周一记者会上表示，GPIF每年都会复盘投资组合，若市场环境发生实质性变化，将会启动正式调整流程。负责监管基金的厚生劳动省则对此事不予置评。

日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）上周五表态，政府将出台配套举措，推动政府养老投资基金（GPIF）等养老机构大幅增持日本本土金融资产。该言论迅速带动日元、日债走强，市场押注全球规模最大养老基金GPIF会有千亿级美元资金流入本国市场。截至今年3月，GPIF管理资产规模达293.6万亿日元，折合1.81万亿美元。

两名政府内部人士透露，政府仅计划在现有基准组合浮动范围里引导增持本土资产，不会立刻修订GPIF中长期投资目标。相关匿名人士坦言市场反应远超预期，片山此番发言并非释放调整资产配置的政策信号。

GPIF法定运营准则要求所有投资行为仅服务养老金领取人利益，不得配合政府宏观政策目标。现行中长期方案中，本土债券、海外债券、本土股票、海外股票各占25%配置，本土债券允许相较目标值上下浮动6个百分点。

内部消息人士不排除GPIF在浮动区间内增持本土债券，但强调调整投资仓位需要充分合理的投资逻辑支撑，操作必须审慎。过去十年海外股债长期跑赢日本本土资产，很难论证加大本土配置具备收益合理性。

野村综合研究所首席经济学家木内孝英（Takahide Kiuchi）分析指出，政府可适度引导GPIF利用浮动权限加码本土资产。长期利率上行后，日本国债具备更高收益，避险属性吸引力提升。

瑞穗银行伦敦资深外汇策略师中岛雅之（Masayuki Nakajima）判断，短期大规模重构投资组合概率偏低，但资金通过浮动区间、日常再平衡逐步增持本土资产的可能性仍会持续牵动市场情绪。

Asymmetric Advisors策略师阿米尔・安瓦尔扎德（Amir Anvarzadeh）直言，GPIF不会为迎合政府放弃投资纪律，美元兑日元汇率或迎来大幅波动窗口。

早在上周五，不少市场参与者就对GPIF短期配合政策存疑，其受托责任与治理框架限制政策干预，令部分投资者认为片山发言只是口头维稳，意在遏制日元、国债持续下跌。

日元当前仍站稳162关口，触及近四十年低位，今年当局曾动用11.73万亿日元（折合723亿美元）史上最大规模汇市干预，但地缘风险、财政压力、美日利差持续压制日元走势。与此同时，市场担忧高市早苗大规模财政支出计划，叠加市场认为央行加息节奏偏慢难以抑制通胀，长期日本国债持续承压。