周四美盘前，外媒报道称伊朗已要求也门胡塞武装在美国袭击伊朗电力基础设施时关闭曼德海峡，贵金属随即大幅下挫。现货黄金闻讯一度跌逾2%，最低触及3974.01美元/盎司；现货白银日内跌幅一度达到4%。

杰富瑞旗下Tradu.com高级市场分析师尼科斯・察布拉斯（Nikos Tzabouras）表示，黄金走势始终由通胀和地缘局势两大因素主导。美军持续打击伊朗、霍尔木兹海峡航运中断带动油价上涨，市场对通胀上行风险的担忧随之升温。

周三，美军在重启对伊朗港口的海上封锁后，又连续两轮空袭伊朗海岸防御和导弹阵地，伊朗则反击周边境内美军基地。此次冲突升级发生在脆弱停火协议破裂数日之后，市场持续担忧霍尔木兹海峡航道控制权争端，原油本周整体上行。

能源价格走高抬升了通胀预期，也推动市场上调美联储加息概率，削弱了黄金作为无息避险资产的吸引力。芝商所美联储观察工具显示，交易员定价的9月加息25个基点概率已升至51%。

美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）本周表示，将全力压低通胀，但未给出具体政策路径。市场将继续周四凌晨达拉斯联储主席洛里・洛根（Lorie Logan）和美联储副主席菲利普・杰斐逊（Philip Jefferson）的后续讲话，以捕捉更多政策信号。

本周二公布的美国6月CPI、周三发布的PPI均同步走弱，一度为贵金属带来反弹动力。察布拉斯认为，通胀降温暂时减轻了美联储继续紧缩的迫切性，为金价后续反弹留下空间；但若油价再度走高，通胀回落趋势大概率难以持续。他还表示，对黄金最有利的情景仍是美伊局势缓和并重启谈判。

美银预计金价调整或仍未结束，并给出分阶段布局方案

美国银行技术策略师策略师则从图形和历史周期角度发出更偏空的判断。他们警告，黄金今年以来的回调可能还有较大下行空间。该机构将当前走势与黄金在1980年和2011年两次历史性顶部后的熊市进行对比，认为市场已出现多项看空技术信号叠加。

美银列出的信号包括：“死亡交叉”形成、净多头持仓仍处高位、顶部出现警示性K线形态、TD序列指标发出趋势耗尽信号，以及相对强弱指数（RSI）在此前高点一度升至90。美银指出，RSI达到90这一特征，与1980年和2011年两次历史大顶时高度相似。

由美银技术策略主管保罗·西亚纳（Paul Ciana）领导的团队表示：“当前这轮调整仅持续了24周，而此前的上涨行情持续了121周。虽然黄金价格已经跌破了4149美元这一38.2%斐波那契回撤位，但与此前漫长的上涨趋势相比，这轮调整持续时间仍明显偏短。”

数据显示，现货黄金今年以来累计下跌逾7%，过去三个月最大跌幅一度达到16.8%。美银报告称，自1970年以来，黄金三轮主要熊市都至少回吐了此前涨势的50%。如果2026年成为类似1980年和2011年的长期周期顶部，按历史规律推算，金价存在跌向3315美元的风险。

除这一测算外，美银采用174周历史回溯模型得出的另一重要下行目标位约为3605美元；与此同时，整轮上涨行情50%的斐波那契回撤位约在3702美元，美银认为，这一位置也将成为重要目标位。

尽管整体观点偏谨慎，美银并不认为黄金会一路单边下跌。西亚纳表示：“黄金可能会先反弹至4325美元至4500美元区间，随后再重新下探至约3702美元这一50%回撤目标位。”

美银认为，这一走势与2011年黄金见顶后的演变过程相似，即顶部形成后先出现阶段性反弹，随后进入更长周期的下跌。

在配置建议上，美银主张分阶段建仓，而非急于一次性抄底。西亚纳说：“我们建议，当金价跌破4000美元后，可以开始小幅布局；若进一步跌至3700美元至3600美元区间，则应继续增加仓位；而当价格回落至3450美元至3250美元区间时，再完成全部仓位配置。”