SC原油：美伊冲突升级，地缘风险溢价快速回补

本周SC原油期货持续走高，周度涨幅超14%，7月初以来连续三周大幅上涨。广发期货指出，原油市场受美伊冲突升级驱动偏强震荡，地缘风险溢价快速回补，叠加全球低库存基本面支撑，油价持续震荡走强。当前来看，前期多单可谨慎持有，支撑在于：美伊冲突升级后双方立场均趋强硬，短期内快速缓和的难度较大，霍尔木兹海峡通航不确定性仍存，伊朗原油出口收紧预期将持续为近端油价提供支撑；同时全球原油绝对库存处于近五年同期低位，供需紧平衡格局放大了地缘扰动的上涨弹性，下方成本支撑明确。但需高度警惕美伊缓和的反向风险，当前冲突仍处于可控范围，并未演变为全面军事对抗，市场对海湾国家出口再度收紧的定价仍较为谨慎。若后续美伊重回谈判桌、传出缓和信号，前期累积的地缘溢价存在快速回吐可能，油价或面临阶段性回调。操作上建议多单谨慎持有，不盲目追高，密切跟踪局势演化。

关注：美伊冲突是否传出谈判或缓和信号。霍尔木兹海峡的通航不确定性，以及伊朗原油实际出口受限制的预期演变。全球原油低库存状态（处于近五年同期低位）的持续性。

生猪：近端的供应压力依然偏大

本周生猪期货主力合约大幅下挫，本周增仓近2000手，价格创2609合约新低。新湖期货指出，但随着官方能繁存栏数据的公布，盘面再度转跌。官方数据显示，2季度能繁母猪存栏已经由1季度的3904万头降至3780万头，接近目标3750万头，半年的时间就已经基本实现了能繁母猪产能的去化目标，再结合最近标-肥价差的反季节大幅度拉开，能够说明政策端执行的力度还是很强的。但是能繁产能数据对应的是10个月后的猪价，27年的猪价会比26年上一个台阶。但是在产业人士看来，能繁产能去化跟育肥猪出栏量的下降还不能画等号，另外既然产能去化目标已经提前实现了，那么后面去产能的力度可能会下降，所以重磅数据发布之后，盘面的表现是高开低走。期货市场的博弈比现货市场要更为复杂，目前能确认的是近端的供应压力依然偏大，近-远月合约之间维持跷跷板效应，远期合约估值已经回落，可能再度具备交易价值。

关注：能繁母猪存栏（已降至3780万头，接近3750万头目标）后续的调减节奏。暑期消费淡季向旺季转换的时间节点、终端消费能否有实质提振，以及标-肥价差拉大后二育资金的入场意愿。

豆粕：油价上涨且作物天气预报不佳，大豆进口成本上涨

本周豆粕期货主力合约五连阳，周度涨幅超5%，创2024年7月以来新高。光大期货指出，天气预报显示，美豆中西部下周将迎来炎热天气，这将给作物构成威胁。美豆、美豆油上涨，美豆粕下跌。沙特阿拉伯在红海遭袭，叠加中东军事冲突进一步升级，推到原油价格上涨。出口销售报告显示，美豆当前市场年度单周净销售增加5.6万吨，较之前一周减少70%，新作净销售153.7万吨，其中对中国净销售100.6万吨。此外，美国农业部公告民间向未知地销售12.6万吨大豆。国内方面，蛋白粕跟随进口成本震荡偏强运行。豆粕仍在累库趋势中，盘面逻辑聚焦原油走强及进口成本上涨。市场继续关注产区天气以及国内蛋白粕累库节奏。

关注：美豆产区天气、进口成本与原油传导、美豆出口销售数据、国内供给与累库压力。

鸡蛋：暑期消费淡季，终端消费弹性整体偏弱

本周鸡蛋期货主力合约延续上周高位回落态势，累计跌幅超7%，逼近4000元关口，创5月份以来新低。南华期货指出，供需基本面方面，三伏天高温天气持续抑制蛋鸡产蛋率，每日鲜蛋产出被动减少；南方出梅后鸡蛋存储条件显著改善，贸易商补货需求集中释放。养殖端惜淘情绪浓厚，淘汰鸡出栏量维持偏低水平，养殖企业赌涨中秋行情意愿较强。不过，新开产蛋鸡仍在稳步增加，市场已出现新开产量大于淘汰量的迹象；当前仍处暑期消费淡季，终端消费弹性整体偏弱。鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行。

关注：盛夏（如河北、河南等北方主产区）持续高温对老龄鸡产蛋率的抑制程度；养殖端淘汰老鸡的执行时点；暑期淡季向中秋备货（食品厂集中进货）转换的消费弹性。

碳酸锂：在弱预期下预计碳酸锂价格中枢会缓慢下移

碳酸锂主力合约本周一大幅回落，周二延续弱势，最低触及136800元/吨，随后低位震荡运行。混沌天成期货指出，近期碳酸锂价格盘中出现反弹后，市场开始传国内盐场检修，海外分析师认为海外项目投产延期，中长期碳酸锂供需仍存缺口，津巴布韦锂矿到港不及预期等消息，后续来看，当前碳酸锂整体维持强现实与弱预期的矛盾，强现实的核心逻辑是下游产能投产与锂资源供应的阶段性错配，弱预期的核心逻辑是极高利润对中长期锂资源供应释放的刺激作用与需求增速的趋缓，在弱预期下预计碳酸锂价格中枢会缓慢下移，超额利润逐步消失，在供需错配的强现实阶段，锂价易出现反弹，在高库存环境下锂盐厂检带来的反弹空间与持续性或相对有限，下游大量持续补库、旺季需求超预期、资源供应扰动驱动才有进一步打开反弹空间的可能。

关注：国内盐场检修动态、海外锂资源项目（如津巴布韦锂矿等）投产及到港进度；下游产能投产进度、旺季需求能否超预期。

下周重要期货数据和事件前瞻

1. 7月27日9:30，中国6月规模以上工业企业利润；

2. 7月28日4:00，USDA作物生长报告；

3. 7月29日22:30，美国至7月24日当周EIA原油库存；

4. 7月30日2:00，美联储FOMC公布利率决议；

5. 7月30日待定，Mysteel全国主要钢材产量和库存；

6. 7月30日20:30，美国第二季度实际GDP年化初值；

7. 7月30日20:30，美国6月核心PCE物价指数；

8. 7月30日20:30，USDA周度农产品出口销售报告；

9. 7月31日9:30，中国7月官方制造业PMI；

10. 7月31日待定，马来西亚7月ITS、Amspec及SGS棕榈油出口数据。