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受能源价格飙升、美国祭出新关税以及AI资本支出激增的三重冲击，全球投资者的通胀恐慌正被再度点燃。
能源与地缘方面，随着中东危机从霍尔木兹海峡蔓延至红海，且特朗普警告或对伊朗发动“大规模袭击”以促成和平协议，布伦特原油期货价格两个月来首次突破100美元/桶大关，周五随外交乐观情绪回落，收于98.38美元，单周仍涨近12%，连续第三周上涨， 天然气价格亦同步飙升。
不仅如此，美国政府提议对部分贸易伙伴征收10%至12.5%的新关税，构成了对全球供应链成本的直接威胁。
此外，科技巨头在AI领域的巨额投入（如Alphabet将今年资本支出预期上调至2050亿美元）以及苹果等企业因芯片短缺转嫁成本而提价，进一步强化了长期的通胀推手。
通胀风险与财政担忧已引发金融市场剧烈震荡，本周全球债券市场引起了投资者的警惕，七国集团的债券收益率大幅上涨。周五，美国30年期国债收益率仅略低于2007年以来的最高水平。英国国债收益率创下近20年来最长连续站上5%的纪录。欧元区基准德国10年期国债收益率也接近2011年以来的最高水平。
美债收益率走高推升美元。美元指数本周涨超0.7%，为6月中以来最大周涨幅。日元处于40年低点，日元周线创两个多月来最大跌幅。
本周美股纳指领跌，科技股全周承受了来自宏观与基本面的双重打击。费城半导体指数周五暴跌5%，存储芯片首当其冲。
尽管实际利率和加息预期同步飙升，贵金属仍录得涨幅，地缘避险和逢低买入需求提供支撑，现货黄金再次守住4000美元的支撑位。
投资者在美联储下周政策会议之前仍保持谨慎态度，许多人认为这可能会带来鹰派的意外。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：
央行动态：超级央行周来了！油价重返100美元，美联储会突然动手吗？
美联储：
周四02:00，美联储FOMC公布利率决议；
周四02:30，美联储主席沃什召开货币政策新闻发布会
面对突变的通胀前景，尽管市场预计美联储、英国央行和日本央行在下周的超级“央行周”上将暂按兵不动，但政策预期已发生逆转。各国央行行长们下周都将透露他们对油价重返每桶100美元左右的担忧程度。他们可能对更多能源驱动型通胀的前景表现出不同程度的警惕，即使目前预计没有人会对此采取行动。加上欧洲央行发出准备再次加息的信号，投资者押注大部分地区最早可能在9月采取行动。
美联储将于北京时间下周四凌晨公布最新利率决议。鉴于华尔街乃至美联储内部观点分歧明显，货币政策路径正处于不确定时期。市场共识认为美联储将加息，但要等到9月。
不过，联邦基金利率期货交易也反映出美联储最早于下周将基准借款利率上调25个基点的概率相当大——达到35%，而9月份加息已完全被定价。
油价的再度飙升，引发了一些官员提出异议的预期——可能是达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈玛克——他们现在赞成加息。这也引发了关于新任美联储主席沃什是否可能通过加息给投资者带来惊吓的广泛讨论。
彭博经济学家表示：“我们预计会出现鹰派立场。沃什可能会强调通胀仍然过高，并保持9月份加息的可能性，但疲软的CPI数据应该足以阻止本月采取行动。”
分析师Barbara Rockefeller甚至预计，彭博社可能随时会发表文章，指出央行甚至可能在例会之间临时加息，并列举历史案例。
其他央行：
周二11:05，澳洲联储主席布洛克发表讲话；
周四01:30，加拿大央行公布货币政策会议纪要；
周四19:00，英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告；
周四19:30，英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会；
周五（具体时间待定），日本央行公布利率决议和经济前景展望报告；
周五14:30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会
路透调查显示：70位经济学家一致预计英国央行将在7月30日会议上维持银行利率在3.75%。中值显示，英国央行预计将在明年中期之前都将银行利率维持在3.75%不变。
瑞银经济学家表示，英国经济增长迟缓和劳动力市场疲软降低了英国央行加息的必要性。“英国央行可以通过将利率在目前的限制性水平维持更长时间来应对第二轮效应的风险，而无需进一步加息。”不过他们表示，鉴于油价上涨以及一些英国央行成员倾向于加息，不能排除英国央行加息的可能性。
据《日经新闻》报道，日本央行计划在7月30日和31日的政策会议上将利率维持在1%。由九名委员的日本央行政策委员会中，预计多数人将投票支持维持利率不变。尽管委员们普遍认为当前金融环境宽松，并认为有必要进一步加息以稳定物价，但许多人表示目前并无急于采取行动的必要。在下周的会议上，委员会有可能上调2026财年的实际GDP增长预期。
三位知情人士透露，日本央行下周可能维持对通胀率超过2%目标的警告，但同时暗示这些风险与三个月前相比并未显著增加。季度展望报告将重点关注中东冲突带来的持续通胀风险、强劲的全球人工智能需求以及日元疲软导致的进口成本上升。
日元兑美元在周四触及40年来新低后，正逼近市场密切关注的165关口。IG Australia分析师Tony Sycamore表示，他预计美元兑日元将继续上涨至165附近。“此时此刻，试图支撑日元就好比阻挡一列高速列车。”
另外，三菱日联银行分析师Derek Halpenny表示，如果能源价格继续大幅上涨，且美国与伊朗冲突进一步升级，欧元和英镑可能面临下跌风险。他表示，尽管市场对美联储、欧洲央行和英国央行未来加息的预期正逐渐趋于一致，但投资者可能认为，美国经济更有能力应对潜在的货币政策收紧。
对于下周金价走势，Forex.com高级市场策略师詹姆斯·斯坦利表示，“我知道目前市场很容易产生看空情绪，因为到目前为止，每次反弹都遭遇了卖盘压力。但值得注意的是，4000美元这一水平目前表现出了较强支撑，每当价格回落测试该水平下方时，总能显现出买盘支撑。我认为，各国央行、养老金基金、对冲基金等具有长期投资视角的大型机构，会从更长周期来看待这一问题，并将当前局面视为机会。”
斯坦利表示：“随着美联储将在下周召开会议，且股市回调已开始引发阵痛，我认为美联储主席沃什可能会通过释放比市场预期更温和的鹰派信号，来支持美国总统特朗普。从长远来看，我们短期内不太可能看到紧缩政策或预算平衡的局面，因此，即便在当前这种暂时的逆势环境下，看好黄金的理由依然成立。”
重要事件：中东火药桶与关税大棒——特朗普的双线博弈
美国暂停对伊朗夜间空袭，胡塞武装与沙特冲突升级
周五晚间至周六，美国在连续13天对伊朗实施夜间空袭后明显暂停了行动，既没有作出解释，也没有提前宣布。伊朗政府和当地媒体同期也未通报任何即将遭袭的信息，这一变化让外界再次质疑特朗普政府在这场战争中的实际战略。
几乎与此同时，胡塞武装与沙特的冲突继续升温。胡塞武装称，已向沙特阿美（Saudi Aramco）位于红海港口城市吉赞和延布的设施发射导弹和无人机；沙特政府与沙特阿美均未立即证实这一说法。沙特方面一度发布紧急警报，随后又撤回，并表示危险已经解除。
据也门电视台报道，沙特领导的多国联军在周六稍晚对胡塞武装军事阵地展开报复性打击。就在此前一天，联军已经打击了胡塞武装常用于发动海上袭击的港口。
胡塞武装还表示，将封锁沙特港口，并已在红海袭击两艘与沙特有关联的油轮。这使红海局势进一步恶化，而这一升级又叠加了美国对伊朗军事设施和基础设施发动的夜间空袭，以及德黑兰方面的报复性反击，令原本已经紧张的地区能源运输风险继续上升。
特朗普本人对伊朗迟迟未重新开放霍尔木兹海峡愈发不满。他在周五表示，美国已经“装弹上膛”，准备对伊朗发动大规模打击，但同时称尚未决定是否采取这一步骤。据法国LCI电视新闻，特朗普谈及伊朗时表示，“如果我们不能从伊朗得到我们想要的100%，我们绝对会考虑恢复全面战争。”
据《纽约时报》，特朗普之所以暂缓大幅升级对伊朗的打击，部分原因来自顾问层面的担忧。其中一个重要顾虑是，战争可能消耗该地区本就已经减少的“爱国者”反导拦截弹及其他防空武器库存。
据Axios援引两名地区消息人士报道，一个阿曼代表团已经抵达德黑兰，就霍尔木兹海峡相关行动展开磋商。目前仍不清楚美国是否会接受任何谈判结果。
据Axios，以色列总理办公室发布声明称，特朗普将于下周二在白宫会见以色列总理内塔尼亚胡。
特朗普正在考虑恢复对伊朗的大规模作战行动，这可能包括与以色列展开类似2月28日“史诗之怒”行动那样的联合军事行动。与内塔尼亚胡的会晤可能对特朗普的决策及两国间的协调具有重要意义。内塔尼亚胡下周将前往华盛顿，这一事实可能意味着在此之前不会发生重大升级。
关税战再度升温
特朗普政府本周突然打破沉默、密集推出一系列关税行动：
先是周一罕见援引《1930年关税法》第338条对加拿大发出50%关税威胁，周二再对非专利药制造商发出两年内迁美否则加征100%关税的最后通牒；
周三对巴西的25%额外关税正式生效并引发巴西政府出台纾困措施，周四又依据“强迫劳动”调查对多数主要贸易伙伴加征10%和12.5%的关税从而将基础关税维持在10%水平；
周五则遭遇小企业提起的法律诉讼，同时特朗普又因谷歌被欧盟罚款而威胁对欧盟商品加征新关税。
专家观点指出，特朗普意在重建关税壁垒，且关税带来的财政收入已使金融市场从厌恶转为依赖。未来无论谁入主白宫都难以彻底推翻这些关税，而民主党人若执政更可能选择调整而非废除，从而凸显特朗普的贸易保护主义议程具有长期粘性。
贸易史学家、达特茅斯学院经济学教授道格拉斯·欧文（Douglas Irwin）在接受彭博电视台采访时表示，尽管面临法律挑战，但总体而言，第301条关税“在法律基础上更为稳固”。“目前尚不清楚法院会推翻这些关税，因此这些关税很可能会在一段时间内继续存在。”
重要数据：美国GDP携核心PCE重磅登场，超级周四数据风暴来袭！
周二20:15，美国至7月11日当周ADP就业人数周度变动；
周二22:00，美国7月谘商会消费者信心指数、美国7月里奇蒙德联储制造业指数；
周四17:00，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区6月失业率、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月经济景气指数；
周四20:30，美国初请失业金人数、美国6月核心PCE物价指数年率/月率、美国6月个人支出月率、美国第二季度实际GDP年化季率初值/实际个人消费支出季率初值/核心PCE物价指数年化季率初值；
周五17:00，欧元区7月CPI年率/月率初值；
周五21:45，美国7月芝加哥PMI；
周五22:00，美国7月密歇根大学消费者信心指数终值，美国7月一年期通胀率预期终值
同样在北京时间周四，投资者和政策制定者将了解美国经济活动状况、美联储首选的通胀指标和消费者支出的最新情况。
政府数据预计显示，在消费者和商业投资的推动下，美国第二季度GDP年化增长率为2.1%。另一份报告预计将显示，由于汽油价格下跌，6月份关键的通胀指标PCE将放缓，但此后汽油价格已重新上涨。
欧洲方面，根据经济学家的预测中值，第二季度GDP可能会反弹，增长0.2%，而7月份通胀率将升至2.9%。这些数字分别定于周四和周五发布。 这些报告可能证实了欧洲央行行长拉加德在本周四的讲话中指出的背景，即经济显示出“一些改善”，而伊朗战争带来的通胀冲击“尚未结束”。
公司财报：科技巨头迎业绩大考，苹果微软Meta亚马逊齐登场
美股周五录得周线下跌，中东战事重燃似乎印证了投资者日益增长的担忧——美伊冲突没有退路。油价重回每桶100美元上方，债券市场正发出警示信号，表明长短端通胀预期均在上行。
美股主要股指本月也有望收跌，如果下周延续跌势，那将为传统上季节性表现最差的两个月份——8月和9月——拉开不祥的序幕。根据《股票交易者年鉴》的数据，历史上中期选举年的8月和9月，标普500指数分别平均下跌0.4%和0.8%。
当然，许多投资者仍持有多头仓位。企业盈利依然强劲，根据FactSet的数据，标普500成分股公司第二季度盈利同比增速预计将达到38%，远高于最初的预期。
花旗集团全球宏观策略及资产配置主管Dirk Willer仍看多股市，但他表示，潜在风险层出不穷，可能改变乐观前景——从中东冲突持续升级到美联储更趋鹰派。不过，他目前仍对市场能够忽略这些担忧抱有信心。“市场继续在忧虑之墙上攀爬，”他近期写道。
下周科技股财报密集来袭，苹果(AAPL.O)、Meta Platforms(META.O)、亚马逊(AMZN.O)、微软(MSFT.O)、高通(QCOM.O)、SK海力士等个股将于下周公布财报。
投资者将密切关注这些科技巨头，以研判当前这种“大举投入AI者受罚、半导体制造商获赏”的格局还能持续多久。从表面看，Alphabet本周交出了稳健的业绩，但其支出计划和负自由现金流令投资者感到不安。
Mahoney Asset Management首席执行官Ken Mahoney表示：“投资者真的很担心这些公司把所有现金流都砸在AI和数据中心等方面，没有剩余资金用于股票回购或派息。而且在财报中，除了概念性的表述，你听不到任何关于投资回报的具体信息。”他补充道：“因此对我们而言，超大规模云服务商我们已经有一段时间没有持仓了，因为这是一个隐患。”
大型科技股的走弱也对半导体板块构成疑问，因为芯片股的涨势依赖于超大规模云服务商持续投入AI资金。投资者对芯片股前景仍保持信心，但对日益增加的风险保持警惕，尤其是随着更多科技巨头从高点回落。
