美股上周经历艰难一周。随着伊朗局势升级推高原油价格、美国国债收益率攀升，以及美元走强，市场技术面出现“三重压力”，部分技术分析人士警告，美股短期可能面临进一步回调风险。

首先，美国10年期国债收益率突破重要技术阻力位。作为全球资产定价的重要基准，10年期美债收益率突破5月19日收盘高点4.66%，并在上周五收于4.68%，创2025年1月以来最高周收盘水平。

收益率持续上行意味着债券价格承压，同时也提高了企业和消费者融资成本。市场担忧，持续上涨的能源价格可能重新推高通胀压力，并迫使美联储提前采取更强硬的货币政策。

其次，WTI原油期货突破50日移动平均线，显示油价技术趋势转强。市场关注其能否进一步挑战此前高点区域，即每桶105至107美元附近。

技术分析显示，WTI突破50日均线后，该水平通常会成为回调时的重要支撑位。但随着上周末美伊新一轮互袭戛然而止，油价周一跳空低开。

第三个压力来自美元。ICE美元指数(DXY)近期确认突破长期盘整区间，显示美元可能进入新的上行周期。美元走强会降低跨国企业海外收入折算后的价值，从而对大型企业盈利形成压力。

过去一年，美股上涨的重要支撑之一就是企业盈利增长。如果美元升值削弱海外利润表现，市场担忧这一动力可能受到削弱。

Piper Sandler首席市场技术策略师克雷格·约翰逊（Craig Johnson）表示，这三个市场信号构成了所谓的“技术三重威胁”，推动标普500指数跌破50日移动平均线。

他认为，这一走势可能预示今年夏季出现一轮市场调整。

此外，科技巨头财报不及预期也加剧了市场担忧。谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)和特斯拉(TSLA.O)业绩表现令投资者失望，拖累大型科技股和AI投资主题降温。

此前，AI相关股票一直是推动美股上涨的重要力量，但投资者如今更加关注企业在AI基础设施上的投入规模，以及未来盈利增长是否能够匹配投资成本。

凯投宏观还指出，海外投资者对美国股票的快速增加可能成为一个警示信号，因为类似趋势此前曾在主要股市大幅下跌之前出现过。目前外资买入的激增幅度甚至超过了互联网泡沫破裂、全球金融危机以及2022年市场下跌前的水平。

该机构表示，过去海外投资组合主要由美国债务证券构成，如今股票已占据最大份额。外国投资者对美国股市的持股比例已从1997年的略高于6%上升至目前的超过21%。

AI热潮被视为近期海外投资浪潮的主要推动力。然而，凯投宏观在报告中警告称，如果AI泡沫破裂，这一趋势“很可能会逆转”，可能导致美国股市落后于国际市场。

不过，市场并非没有避风港。约翰逊认为，投资者并不需要全面退出股市，但市场可能进入更加防御性的阶段。

部分防御型板块已展现相对强势，包括能源、金融、工业、公用事业和医疗保健板块，投资者正在寻找能够抵御波动的方向。

标普能源精选行业ETF(XLE)近期突破50日均线，并有望突破短期整理区间，延续此前上涨趋势。金融板块同样表现强劲。金融精选行业ETF(XLF)近期创下历史新高，并在6月成功守住50日均线支撑后继续走强。

从基本面看，金融企业二季度盈利表现明显好于预期。根据FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯（John Butters）的数据，金融板块不仅盈利超预期，同时也是标普500指数11个主要行业中收入增长最快的板块。

此外，较高的长期利率反而可能利好银行盈利，因为银行可以通过扩大贷款收益率与融资成本之间的利差提高利润。

除能源和金融外，工业、公用事业和医疗保健板块也显示出较强抗跌能力。约翰逊指出，这些行业近期走势均保持在50日均线上方，体现出市场资金正在向防御型资产轮动。