尽管美股主要指数近期出现波动，但瑞银在最新的市场研报中依然维持了对股市的积极看法。瑞银认为，衡量市场恐慌程度的波动率指数（VIX）上周五跌至年内低点，这并非投资者过度亢奋的警示，而是基于基本面稳健的合理反映。

瑞银分析师埃蒙·谢里丹（Eamonn Sheridan）指出，目前市场正处于一个关键的催化剂真空期。随着最新一轮数据显示物价压力持续缓解，美联储进一步加息的必要性正在显著削弱。尽管目前市场定价仍反映出未来一年内可能还有超过一次的加息预期，但瑞银认为，接下来的通胀数据将持续支持“去通胀”逻辑，从而为美联储延长政策暂停期提供空间。一旦这一预期得到证实，长期压制风险资产的政策阴霾将消散，为股市进一步拉升扫清障碍。

在实体经济层面，尽管7月零售销售额出现了九个月来的首次下滑，且创下去年5月以来的最大跌幅，但瑞银将其解读为“暂时性的软点”而非增长停滞。信用卡消费数据表明，居民支出并未出现实质性滑坡，尤其是低收入家庭的支出增速正逐渐追平高收入群体。此外，制造业活动的扩张进一步印证了周期性背景的改善。

企业盈利表现则带来了超预期的惊喜。瑞银强调，今年以来全美企业的盈利预期被大幅上修。特别是人工智能（AI）领域的投资已开始转化为实际的利润贡献，且这种增长动能正从单一的科技巨头扩散至更广泛的行业板块。

当然，市场并非全无隐忧。瑞银指出，地缘政治风险仍是波动率反弹的主要诱因，包括近期以色列对黎巴嫩的报复性打击、霍尔木兹海峡的通航僵局，以及俄罗斯与乌克兰之间再度升级的冲突。但在瑞银看来，这些因素虽然会造成短期震荡，但尚不足以瓦解支撑市场的底层逻辑。

展望8月下旬，市场的平静将面临两大关键事件的考验：一是芯片巨头英伟达(NVDA.O)的财报披露；二是美联储官员凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。

此外，11月的美国中期选举被视为美股的重大风险事件。高盛策略师Ben Snider建议在选举前几个月买入指数波动率。美银的Michael Hartnett称：“若特朗普保住参议院、特朗普的重要政治盟友Greg Abbott保住得州，预计股市——尤其是人工智能板块——将一路冲入‘泡沫化的’2027年。”但若民主党拿下参议院并击败Abbott，股市将遭遇超10%的“大幅下挫”，美元和债券收益率也将在年底前走低。

瑞银维持对美股年终表现的建设性展望。分析团队认为，在增长保持强韧、加息案例弱化的背景下，风险资产向上攀升的阻力相对较小。在操作层面，瑞银建议投资者继续保持多元化布局，重点关注跨行业、跨地区的权益资产配置，以捕捉潜在的趋势性上涨机会。