双焦：二轮提涨快速落地，成本与减产支撑盘面偏强

截至周五收盘，焦炭主力合约2701周涨幅2.96%，最新报2153.5元/吨，焦煤主力2701周涨幅3.69%，最新报1629元/吨。上海中期期货指出，本周焦炭主力2701合约高位争夺加剧，多空分歧加剧，期价围绕区间2100-2200一线波动，关注2100一线附近关口支撑力度，短期或维持高位整理格局。本周国内焦炭市场强势上行。焦炭第一轮提涨50-55元/吨，于24日落地执行；焦炭第二轮提涨100-110元/吨，于26日落地执行；第三轮提涨100-110元/吨，周五提涨，预计下午部分将钢厂发文接受，执行时间为31日。供应端，因利润亏损及煤源紧张，焦企进一步加大限产力度。据Mysteel统计独立焦企全样本显示：产能利用率为65.02%，减4.55%；焦炭日均产量55.84万吨，减3.91万吨；焦炭库存103.62万吨，减0.49万吨。需求端，本周钢厂日均铁水小幅下滑至236.6万吨，盈利水平相对偏低，但下游需求逐步启动，钢厂焦炭采购情绪偏积极，多以催货为主。焦煤成本端价格的急剧攀升，直接推动了焦炭价格的上涨，按照目前涨后两轮价格来看，焦企仍处于亏损状况，在铁水未出现大幅收缩的情况下，短期焦炭价格保持偏强趋势，仍有进一步上涨空间。后期仍需继续关注山西煤矿复产进度、蒙煤通关恢复情况，以及终端钢材需求能否实质性兑现。

关注： 焦炭第三轮提涨落地节奏及钢厂接受度；山西煤矿复产进度与蒙煤通关变化；钢厂亏损加深对高炉铁水产量的负反馈风险。

碳酸锂：复产变数叠加持续去库，锂价维持低位宽幅震荡

周五碳酸锂主力最新行情显示，周涨幅2.07%，最新报159600元/吨。光大期货表示，本轮上涨的核心驱动力，是“去库加速+供应预期收紧”的双重共振。库存去化正在“加速度”。据SMM最新统计数据，截至8月27日当周，碳酸锂现货库存降至61632吨，环比减少4745吨；大样本库存降至78802吨，环比减少7590吨。从近五周数据看，库存一路走低。产业持续出现增产去库和库存由上游向下游迁移的情况，反映出需求的强势。短期基本面偏强的格局短期或延续，但中期隐忧同样不可忽视。检修产能陆续复产且进口到港可能补充供应，供给收紧的持续性尚待验证；同时，随着价格反弹，上游出货增加，基差收窄，价格上方或存在阻力。整体而言，碳酸锂正处于“强现实”与“弱预期”的持续博弈之中，短期偏强格局延续，但追高需密切关注复产进度与下游旺季成色的兑现情况。

关注： 枧下窝锂矿环评重新公示及审批进展；9月正极材料与电池排产兑现情况；交易所仓单消化节奏与去库持续性。

苹果：早熟果质量分化，近月期价企稳盘整

周五苹果主力合约AP2610周涨幅1.29%，最新报7778元/吨。中信建投期货和徽商期货指出，7400元/吨关键关口已形成较强支撑。目前新季晚富士进入上色关键阶段，市场已开始交易产区天气带来的利多预期。但新季苹果的丰产预期压制价格中长期上行空间，本轮苹果价格反弹更多属于低位修复行情，后续盘面大概率维持区间震荡格局。新季苹果的交易核心仍围绕供给侧展开，当前早中熟苹果果个普遍大于去年同期水平，反映产区土壤墒情整体较好。后续需重点关注晚熟富士摘袋、下树阶段的天气变化。

关注： 早熟富士开秤价格与上色情况；冷库剩余库存清库速度；9月产区天气变化及新季晚熟红富士质量预期。

集运欧线：淡季降价压力逐步显现，盘面深贴水延续弱势整理

周五，集运指数（欧线）期货主力合约EC2610周跌幅3.21%，最新报1825点。申银万国期货指出，目前市场还是以淡季运价博弈为主线逻辑，中东地缘和红海复航进展会对市场造成阶段性的影响。随着现货揽货节点进入9月，淡季逐渐深入，当前市场提前计价淡季运价下行空间，处于深贴水状态之下。参考去年马士基的报价情况，9月底相对8月底大柜下调650美元，周均大柜降幅在200-300美元，10月底相对9月底大柜上涨250美元，主要是在10月中旬开启止跌企稳，周均大柜涨幅在100-150美元。若按照常规周均大柜降幅的中性降幅空间和运价季节性测算，09合约波动空间或有限，10合约或仍有估值修复空间，关注中秋国庆假期前船司降价揽货力度及可能带来的运价预期变化。

关注： 头部船司9月中下旬开舱价格降幅与实际揽货表现；霍尔木兹海峡及曼德海峡地缘局势最新演变；台风过境后港口拥堵与运力周转恢复情况。

纯碱：供增需弱格局难改，期价跌破成本低位承压

周五纯碱主力合约2701周涨幅1.55%，最新报1047元/吨。兴业期货与东吴期货指出，当前纯碱基本面延续疲软态势。供给端，随着前期检修装置陆续复产，本周纯碱周度产量环比增加2.72%至76.62万吨，生产企业总库存累积至187.27万吨，高供应与高库存压制价格中枢。需求端，重碱第一大下游浮法玻璃在产日熔量维持在14.22万吨低位，光伏玻璃行业深陷亏损导致企业主动控产冷修，对纯碱刚需采购明显承压，下游普遍采取低库存随用随采策略，缺乏囤货动力。估值方面，目前盘面价格已跌破部分氨碱法及联碱法的理论成本线（西北重碱出厂价降至830元/吨附近），上游煤炭价格偏强虽提供一定底部成本抵抗，但在缺乏实质性减产出清信号前，反弹均面临套保抛压。

关注： 亏损加剧后上游纯碱企业自主降负检修动向；下游光伏玻璃产线冷修规模；煤炭等原料成本对盘面的托底强度。

下周重要期货数据和事件前瞻

1. 8月31日09:30，中国公布8月官方制造业与非制造业PMI。
2. 9月1日09:45，中国公布8月RatingDog制造业PMI。
3. 9月1日22:00，美国公布8月ISM制造业PMI。
4. 9月2日03:00，美国农业部公布最新月度油籽压榨报告。
5. 9月2日20:15，美国公布8月ADP就业人数变动。
6. 9月2日22:30，美国能源信息署公布当周EIA原油库存周报。
7. 9月3日22:00，美国公布8月ISM非制造业PMI。
8. 9月4日待定，联合国粮农组织公布8月全球食品价格指数。
9. 9月4日20:30，美国公布8月季调后非农就业人口及失业率。
10. 9月6日待定，OPEC+举行部长级会议讨论产油政策。