在美联储主席沃什在8月28日备受瞩目的演讲中释放出明确信号，强调美国通胀并未出现实质性放缓后，摩根大通美国市场情报主管Andrew Tyler带领的交易团队决定在9月16日美联储政策决议前放弃看涨立场。尽管他们预计经济数据和企业盈利将继续提供支撑，但仍将对美股的观点下调至战术性谨慎。
Tyler在8月31日致客户的报告中写道：“我们正在转向战术性谨慎/中性的观点，也就是说，股票市场基本面依然强劲，但短期变量可能会导致市场横盘震荡。”
宏观数据因此成为主导行情的关键。经济学家预计，在7月就业人数意外下降后，本周五公布的8月非农就业人数将增加5.8万人，基本符合今年平均水平。
考虑到沃什认为美国已实现充分就业，Tyler指出定于9月11日公布的CPI指数将比就业报告更为重要。他强调：“美股牛市往往以加息周期或经济衰退告终。目前，未来几个季度出现经济衰退的可能性极小。”但沃什的言论使得9月16日的利率决议充满悬念。
美股刚刚经历了一轮强劲反弹，标普500指数在8月创下7816.70点的盘中历史新高，从7月底至8月首周累计上涨近7%，并在8月实现约2.5%的涨幅，为2021年以来表现最好的8月。
然而，Tyler警告称，备受追捧的人工智能股票动能衰退和季节性疲软已构成短期压力，目前股票的净头寸分布总体处于中性。
从历史数据来看，9月历来是美国股市回报率最差的月份，标普500指数平均月度回报率处于全年最低水平。华尔街正在应对一系列风险，包括人工智能交易的持久性以及通胀粘性导致的利率上升可能。
资金流动层面的数据同样不容乐观。城堡证券股票与股票衍生品策略主管Scott Rubner指出，自2019年以来，其追踪的散户投资者在9月份的买入活动为全年最弱。在标普500指数下跌的交易日，散户平均净买入量仅为正常水平的一半左右。
企业回购这一重要支撑力量也将面临短暂冻结。Rubner表示，随着企业股票回购的静默期在9月12日左右密集开启，回购步伐将显著放缓。他警告称：“总的来说，它们改变了短期的不对称性。上行催化剂变得越来越不明显，而下行催化剂却变得越来越多。”
在指数创下新高后，市场波动率出现极端萎缩。上周，衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）一度降至14.1，创下全年最低水平。此后，基准指数一直呈现低位横盘震荡态势。
单只股票的波动率相较于指数波动率也出现大幅回落。芝加哥期权交易所衡量标普前50大成分股隐含波动率的VIXEQ指数利差大幅收窄。
芝加哥期权交易所衍生品市场情报主管Mandy Xu在8月31日早间的报告中解释了这一现象：“正如上周英伟达的表现，强于预期的科技股盈利帮助压缩了科技股的波动率风险溢价，因为对人工智能交易的担忧已经消退。”
这种极低波动率使得期权价格跌至年内最低点。Rubner强调，在股票市场购买下行保护的风险收益比目前极具吸引力，支撑标普500指数在8月创下新高的看涨格局正在发生改变。
“这不是我们长期建设性股票观点的改变。这是短期风险/收益的改变。”Rubner在向客户发布的策略报告中明确指出，财报、回购前景、季节性和散户交易模式都是需要谨慎的理由。他总结道：“投资者正在进入一个宏观事件极其密集的时期，而为这种保护支付的相对溢价极少。”