国外
1. 罗素投资：预计非农就业会给美联储带来好消息
罗素投资公司高级投资策略师BeiChen Lin在一份报告中表示，在该公司的基准情景下，美联储今年预计将维持利率不变。他在周五美国就业报告公布前表示：“但如果就业岗位增幅明显高于市场预期，例如超过预期的两倍，而通胀表现仍未改善，这可能促使美联储进一步考虑加息。综合本周将公布的各项劳动力市场数据来看，我们预计就业市场将处于‘常温’状态，而不是过热或过冷。这对美联储而言将是个好消息。”罗素投资公司认为，美国国债收益率曲线各期限均具有较好的投资价值。
2. 高盛警告：未来一年做好全球股市回报率下降的准备
高盛首席全球股票策略师日前在接受采访时指出，未来12个月股市涨幅将更为温和。“过去一年以及今年迄今为止，标普500指数乃至全球其他股市都取得了惊人的回报。”高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默表示：“投资者已经积累了丰厚的回报。预计从现在起，回报率将会降低。”
3. 摩根大通：美债收益率升至5%或令股市面临风险
摩根大通全球投资策略负责人格蕾丝·彼得斯表示，在全球股市迎来历史表现疲弱的9月之际，债券收益率持续上升对全球股市构成了关键风险。彼得斯预计，今年美国和欧洲股市仍有进一步上涨空间，但她警告称，在11月美国中期选举等风险事件临近之际，股市仍可能出现5%至8%的回调。这将属于健康的回调，而非市场结构性恶化。不断上升的债券收益率已成为股市投资者关注的主要问题。市场日益担心油价上涨将推高通胀，推动10年期美国国债收益率升至4.8%，逼近通常被认为对股市不利的5%水平；与此同时，30年期美债收益率已升至19年来最高水平。市场越来越猜测，政策制定者将被迫加息，从而推动收益率回到美国财长贝森特扩大回购规模以控制长期借贷成本之前的水平。
4. 美国银行：标普500指数8月向上突破的有效性持续得到验证
短期来看，技术面环境存在支撑。美国银行技术分析师保罗·恰纳表示，标普500指数8月向上突破的有效性持续得到验证。但动量信号转弱，相对强弱指标RSI、MACD指标未能确认近期价格新高。季节性逆风因素、选举不确定性、短端收益率上行，意味着行情进入压力更大的阶段，9‑10月高波动风险抬升，11‑12月才有望再度走强。“指数站稳7500点上方，上涨趋势保持完整；但收益率上行，市场更可能进入震荡整理而非加速上行。”他给出目标位8000点、8234点，潜在高点8541点。“只要7500‑7504点支撑守住，趋势依旧偏向走高。”
5. 荷兰国际：日本央行加息信号提振日元，但美联储鹰派预期形成掣肘
荷兰国际首席市场策略师克里斯·特纳表示，日本央行鹰派委员高田创的言论令日元获得一定提振，但鹰派的美联储预期正在改变局面，这意味着日元兑美元可能在160至162附近维持更长时间。他表示，日本央行可能加息50个基点，或连续两次加息，这一信号对日元而言无疑是利好。不过，他指出，高田创属于日本央行内部少数鹰派人士之一，因此其言论本身并不应令人感到特别意外。如果日本央行9月加息，这本身就意味着其货币政策收紧速度有所加快。荷兰国际认为，日本央行可能更倾向于等到2027年，再观察日本国内消费的表现后作出进一步决定。特纳认为，美国财长贝森特不会特别乐见鹰派美联储对日元形成不利影响，但他也会认可美联储保持独立所带来的好处。
6. 澳新银行：铜价明年初有望创历史新高
澳新银行集团表示，随着美国关税担忧升温、矿山供应面临挑战以及全球需求保持韧性，铜价有望在明年初升至历史新高。澳新银行分析师库马里和海恩斯在一份报告中表示，市场猜测特朗普政府可能对铜征收关税，已推动大量铜供应流入美国，这将令其他地区的供应趋紧。与此同时，电动汽车和新能源基础设施领域的投资也将支撑铜消费，而供应端则面临厄尔尼诺现象导致智利铜产量下降及巴西水电风险上升等压力。
国内
1. 中金：9月行业配置把握景气线索下的结构性机会
中金公司发布9月行业配置研报称，把握景气线索下的结构性机会：（1）科技成长后市或呈现分化走势，需要精挑细选：AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，超跌后有望出现反弹。半导体及算力等领域较多公司则仍需关注基本面与估值的匹配程度；创新药较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。（2）综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域：如工程机械、电网设备、石化化工等。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。
2. 中金：看好AI算力集群持续扩容背景下光通信散热赛道的高成长性
中金公司研报称，看好AI算力集群持续扩容背景下光通信散热赛道的高成长性，建议重点关注光模块VC、液冷Cage及共封装交换机液冷机会。随着光模块速率升级，单模块功耗不断提升，传统风冷逐步接近散热边界，VC均热板、液冷Cage等高效散热方案渗透率有望加速提升，行业同时受益于光通信需求增长的Beta和液冷渗透率、单位价值量提升的Alpha；同时，NPO/CPO/XPO等新封装路线演进有望进一步将散热需求由模块级向系统级延伸，持续打开产业空间。供应链层面，光模块散热厂商依托全球领先的光模块产业集群，在客户协同、快速响应、成本控制及精密制造方面具备优势，光模块Cage厂商在风冷Cage时代已切入海外头部连接器供应链，液冷时代有望沿用既有客户关系实现产品升级和价值量提升。
3. 中信建投：9月资产组合配置可围绕三条主线展开
中信建投研报称，9月资产组合配置可围绕三条主线展开，防御底仓：红利、高股息等低波动资产，对抗滞胀的黄金；结构性进攻：A股资源品和盈利确定性较强的硬科技；美股侧重点由拥挤的硬件瓶颈品种转向云厂商、软件应用、算力龙头和半导体设备。换言之，美元流动性敏感资产9月或有机会。谨慎配置：不追涨中国长久期债券，谨慎看待内需增长板块的做多空间。隐含的配置优劣排序：黄金、铜及资源红利资产优先；美股软件应用、云厂商和算力设备次之；债券中的长债，股票中的内需消费，大宗里面的铝偏谨慎。
4. 华泰证券：建议优先关注业绩能见度较高的方向
华泰证券发布策略研报称，资产配置上，市场正从扩张叙事转向兑现能力和盈利质量的再定价，短期流动性预期收紧可能压制估值，业绩真空期关注产业端是否有新的催化和订单验证，以及9月FOMC会议表态。建议优先关注业绩能见度较高的方向，如通信设备、半导体设备/材料、PCB等，其次考虑AI应用的重估机会。
5. 中信证券：维持今年9月美联储维持利率不变的判断
中信证券研报称，美国7月CPI环比增速录得0.1%，核心CPI环比为0.2%，均符合市场预期。7月美国CPI环比小幅上涨，主要由核心商品项环比反弹和核心服务项增速回升推动，同时能源价格连续第二个月下跌部分抵消了通胀上行压力。7月美国PPI同比增速延续回落，整体美国通胀预期上行风险可控。当前美伊冲突前景仍存在较大不确定性，原油价格、美国通胀压力上行风险尚存，但预计整体美国通胀压力可控，维持今年9月美联储维持利率不变的判断。
6. 中信建投：银行业息差企稳分红提升优选兼顾基本面、红利属性标的
中信建投研报称，2026年上半年上市银行营收大个位数增长，利润稳定小个位数释放，趋势向好。信贷大个位数增长，资产端降幅趋缓+负债成本优化下，净息差边际企稳，净利息收入提速。中间业务收入稳定小个位数增长，上市银行核心营收能力趋势向好。其他非息存在一定分化，主因兑现浮盈选择不同。资产质量表观稳定，地产风险加速出清，零售风险仍在自然暴露。部分银行选择在政策尚未退坡、财务资源相对充裕的窗口期加速出清地产风险，有利于未来的业绩弹性。部分银行中期分红方案落地，国有大行分红率统一提升1个百分点，红利属性进一步提高。展望全年，上市银行营收、利润有望延续向好趋势，基本面企稳。目前银行板块以对冲市场为主，建议选择兼顾基本面优异且保持行业领先、股息率扎实的标的。
7. 中信证券：AI重构证券投资决策入口，从信息展示走向任务执行与资产经营
中信证券研报称，证券AI应用正由早期的简单问答，转向系统性降低信息处理、研究比较、组合诊断和投后跟踪成本，推动证券平台由行情展示和交易执行入口向投资任务执行及资产经营平台演进。短期行业仍处于产品验证和场景渗透阶段，中长期竞争将由“能否接入模型”转向“能否稳定完成投资任务、嵌入高频工作流并形成商业闭环”。随着底层模型逐步基础设施化，行业壁垒将更多来自专业金融数据、投研流程产品化、高频用户入口、账户资产、产品供给和合规治理等复合能力，产业价值有望沿“投研任务入口—财富管理闭环—机构端基础设施”三条路径集中。投资策略方面，可围绕决策入口、资产闭环和机构基础设施三条主线配置。优先关注拥有高频投资任务入口、专业金融数据和工具编排能力的金融信息平台；关注能够把AI判断连接到证券账户和客户资产的财富管理闭环平台；最后建议关注受益于金融行业相关IT建设需求的金融IT公司和数字化、财富管理能力领先的券商。
8. 中信证券：寻找收入、利润、现金流与资本回报同步改善而估值尚未充分反映的高质量、高景气资产
中信证券研报称，2026年半年报显示，A股盈利周期进入加速修复阶段，但“盈利改善”本身正在失去稀缺性，景气扩散的广度、盈利修复的质量以及市场定价的充分程度，正成为下一阶段资产选择的关键。当前资源、科技景气领先，传统行业盈利修复有所扩散，消费、制造整体仍处相对低位；但高增长并不等同于高质量，需要进一步验证盈利“成色”。一是科技板块重点关注利润能否转化为现金，寻找高增长与高盈利质量共振的资产，但对现金流压力不能一票否决；二是“反内卷”不能仅以资本开支收缩或价格回升判断，需要观察供给纪律能否进一步传导至盈利、现金流和资本回报改善；三是人民币升值背景下，汇兑损失对盈利质量的影响难以避免，海外毛利率和定价能力成为识别高质量出海的重要线索；四是红利投资应从高股息、高自由现金流进一步转向分红来源及可持续性，并从动态视角挖掘红利新逻辑。估值层面，市场已开始为不同质量的盈利给予差异化定价，下一阶段建议重点寻找收入、利润、现金流与资本回报同步改善，而估值尚未充分反映的高质量、高景气资产。
9. 中信证券：视频模型竞争转向生产可用与商业兑现，AI剧成为率先形成规模消耗的应用场景
中信证券研报称，视频模型竞争正由效果比拼转向生产可用与商业兑现，AI剧成为率先形成规模消耗的应用场景。Seedance 2.5通过长时长生成、多模态参考和一致性编辑提高内容交付效率，番茄小说、创作者中心和制作机构承接IP开发与规模生产；红果则依托免费内容、算法分发及广告电商变现建立商业回收出口，并通过审核、分账与投资政策推动内容供给精品化，字节由此形成模型、内容、流量与变现相互协同的产业闭环。随着内容供给快速扩张和投流资源趋于稀缺，AI剧的核心矛盾已由生产能力不足转向有效供给不足，产业链价值有望进一步向具备高商业化效率、优质IP与精品制作能力、高质量语料资源，以及与红果深度合作的公司集中。
10. 中信建投：电力设备及新能源行业景气兑现但估值压低，寻找需求的积极变量
中信建投研报称，二季度锂电储能在收入端兑现高景气，海风、光伏下挫反映行业目前在底部徘徊、电力设备行业也持续进入景气周期，特别是出口链表现较为出色，但对于未来的担忧压低了板块的估值。扩产层面，行业整体依然温和。投资建议：大储、户储板块、锂电及材料在二季度开始业绩增长兑现，供需形势依然良好，近期受到外部环境变化挑战，估值水平明显回落，值得继续重点关注。在订单或边际变化定价的范式上，重点关注国产燃气轮机产业链、AIDC、欧洲海风等环节公司订单变化。