据英国《金融时报》报道，OpenAI和Anthropic聘请的投资银行家、财务顾问团队正游说惠誉、穆迪和标普，希望两家公司在完成IPO后尽快获得投资级信用评级。

对于仍在持续亏损、却需要投入数千亿美元建设AI基础设施的两家公司来说，这一评级将直接决定它们能否以更低成本进入规模约11.7万亿美元的美国公司债市场。

据了解，近几周，摩根士丹利和高盛已代表两家公司与评级机构展开讨论。这些投行提出的核心理由是，IPO将为OpenAI和Anthropic带来大量现金，显著改善资产负债表和流动性状况。一名资深信用分析师表示：

“华尔街正试图通过强调这两家公司很快将拥有充裕流动性，来尽可能降低外界对其整体债务影响的担忧。”

Anthropic目前已经率先进入上市准备的关键阶段。知情人士称，公司最快可能于下周公开提交IPO招股说明书，并计划在9月底启动路演。如果时间表不变，Anthropic可能在9月底或10月初开始在纽约交易。

摩根士丹利(MS.N)目前最有希望获得Anthropic IPO最重要的“lead left”主承销角色，并已开始与潜在投资者讨论发行定价。高盛(GS.N)预计担任稳定价格代理人，负责上市初期交易稳定。

摩根大通(JPM.N)、花旗集团(C.N)和巴克莱(BCS.N)也有望获得重要角色，这几家银行此前均向Anthropic提供过债务融资。

市场对这笔IPO的估值预期极高。此前有六名Anthropic投资者预计，公司上市估值可能达到2万亿美元甚至更高，高于SpaceX今年6月上市时的1.78万亿美元估值。如果实现，Anthropic可能超过SpaceX，成为史上规模最大的IPO。

Anthropic的收入增长也是评级机构关注的核心变量。公司向股东披露，今年7月收入对应的年化水平达到650亿美元，高于5月的470亿美元，但低于部分投资者此前预期的800亿美元以上。

CreditSights科技业务主管乔丹·查尔芬（Jordan Chalfin）认为，如果Anthropic能够通过IPO筹集约1000亿美元，其快速增长的收入可能帮助公司获得投资级评级。对于评级机构而言，这意味着Anthropic上市后的现金储备、负债水平和融资能力，可能出现一次明显重估。

但评级机构目前仍然谨慎。OpenAI和Anthropic均未实现盈利，也没有表现出稳定产生正自由现金流的能力。分析师还指出，两家公司此前披露的财务信息有限，并大量使用年度经常性收入等较乐观指标，实际盈利能力仍缺乏充分验证。

一名信用分析师表示：“我们目前仍然把OpenAI和Anthropic视为处于投机级较深的位置……它们仍在亏损。”

获得投资级评级的意义不仅在于降低利率。评级提升后，两家公司可以吸引养老金、保险公司等通常严格限制投机级债券配置的机构投资者，从而减少对风险资本、银行信贷和大型科技公司担保的依赖。

这一变化同样关系到英伟达(NVDA.O)、甲骨文(ORCL.N)、Alphabet(GOOGL.O)和博通(AVGO.O)等合作伙伴。监管文件显示，英伟达已经为OpenAI在俄亥俄州的大型数据中心提供1050亿美元信用支持，这项安排将在OpenAI获得“令人满意的信用评级”后终止。

甲骨文为了履行面向OpenAI的3000亿美元数据中心建设计划大举融资，近期评级下调后甚至面临失去投资级评级的风险。如果OpenAI能够独立获得更高评级，甲骨文未来的再融资压力也可能下降。

谷歌和博通则为Anthropic使用其芯片提供了数百亿美元信用支持。博通首席执行官陈福阳（Hock Tan）上周表示，Anthropic上市后，其“投资信用将发生变化”，并称Anthropic和OpenAI正在“成长为自身意义上的超大规模云计算企业”。

SpaceX已经为这一模式提供了先例。今年6月，该公司上市后立即获得三大评级机构的投资级评级，并在数日后发行250亿美元债券。不过，这批债券随后出现下跌，也说明投资级评级并不能消除市场对高估值和巨额资本支出的担忧。

OpenAI和Anthropic因此面临同一个关键考验：IPO能够解决流动性问题，却不能自动解决盈利和现金流问题。

华尔街希望把超大型IPO转化为信用评级跃升，但评级机构最终仍要判断，这些快速增长的AI公司能否从依赖股权融资和合作伙伴担保，真正转向独立、可持续的债务融资。