英国央行周四预计将把基准利率维持在3.75%不变，与一天前重启加息的美联储形成短期政策分化。不过，英国8月通胀重新升至3%以上，加之能源价格快速上涨，投资者已大幅提高对英国央行11月加息的押注。

伦敦证券交易所集团（LSEG）的市场定价显示，英国央行本周维持利率不变的概率超过80%。路透社此前调查也显示，多数经济学家预计货币政策委员会（MPC）本周不会调整利率，九名委员中可能有三人支持加息。

本次的投票比例如果仍然是6比3，意味着英国央行内部鹰派压力虽然存在，但尚未形成多数；如果变成5比4，即使利率不动，也会被市场视为明显的鹰派信号，因为下一次会议只需要一名委员改变立场，就可能形成加息多数。

相反，如果支持加息的人数下降，则说明英国央行更愿意将目前的能源价格上涨视为一次性供给冲击，而不是需要通过加息压制的持续性通胀。

英国央行今年尚未调整政策利率。上一次利率变动发生在2025年12月，当时该央行降息25个基点至3.75%。英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）在上一次议息会议后还明确提醒市场，不应认为央行正在逐步转向加息。

这种谨慎态度正受到新一轮能源价格冲击考验。英国国家统计局周三公布的数据显示，8月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.1%，高于7月的2.9%，为今年3月以来首次突破3%，也超过英国央行7月时对8月通胀2.8%的预测。汽油价格成为主要推动因素之一，汽车燃料成本同比上涨23%。

能源冲击重新推高加息风险

9月以来，英国天然气期货和布伦特原油期货价格均已上涨近20%。英国高度依赖能源进口，因此国际油气价格上涨传导至国内物价的风险相对突出。

过去五年中，英国央行2%的通胀目标在多数时间里都未能实现。路透社称，在这五年中，英国通胀率仅有三个月处于目标水平。摩根大通经济学家艾伦·蒙克斯（Allan Monks）预计，英国央行本周仍将维持利率不变，以避免市场形成央行即将快速连续收紧政策的预期，但该行仍预计11月会加息。

蒙克斯认为，近期能源价格变化意味着英国通胀可能在明年2月升至3.9%，因此央行继续延后加息的空间正在缩小。

市场定价已经明显比多数经济学家更激进。路透社数据显示，截至周三，交易员认为英国央行11月加息25个基点的概率约为80%，并预计未来一年累计可能加息约四次。

Evercore ISI分析师认为，英国可能是当前市场定价与政策制定者预期分歧最明显的主要经济体之一。利率市场已经计入未来一年约4.5次加息，而英国央行领导层仍可能希望在条件允许的情况下避免重新启动加息周期。

限制英国央行迅速行动的一个重要因素是劳动力市场正在降温。近期数据显示，英国工资增长趋缓，经济前景也有所走弱。富兰克林邓普顿认为，劳动力市场冷却和增长放缓，意味着英国货币政策最终可能没有当前市场价格反映的那么紧。

美联储、欧洲央行先后收紧政策

英国央行面临的外部政策环境也在变化。美联储北京时间周四凌晨加息25个基点，这是美国自2023年以来首次加息，并释放出进一步收紧政策的信号。美联储将持续的通胀压力以及能源价格上涨列为政策转向的重要因素。

欧洲央行上周也已加息，这是其今年第二次提高政策利率；日本央行则预计将在周五结束的政策会议上继续加息。随着能源冲击重新推升全球通胀，主要央行今年早些时候一度出现的宽松预期正在逆转。

英国的情况同时受到债券市场约束。通胀担忧、财政前景以及全球长端利率上升今年持续推高英国国债收益率，20年期和30年期国债收益率已接近6%，英国政府融资成本处于七国集团较高水平。

英国央行周四还将公布年度资产负债表缩减安排。英国《每日电讯报》本周报道称，该央行可能停止直接出售20年期和30年期长期国债，甚至可能停止在二级市场出售所有国债，改由政府债务管理办公室承担相应融资安排。

如果实施这一调整，英国央行可以减少量化紧缩操作对长期国债市场的直接冲击。RBC策略师彼得·沙弗里克（Peter Schaffrik）指出，这种安排将使英国债务管理办公室成为市场上的唯一国债供应方，从而更集中地管理发行节奏。