日本央行10月连续第二次加息已经成为现实选项。曾负责货币政策的日本央行前执行理事门间一夫（Kazuo Momma）表示，在通胀上行风险增加、政策利率仍处低位的情况下，日本央行可能在10月30日会议上再次提高利率，他估计连续两次会议加息的概率约为20%至30%。

这一判断明显快于多数经济学家的预期。日本央行本月刚将政策利率上调25个基点至1.25%，创1995年以来最高水平，距离6月加息仅三个月。此前日本央行在退出超宽松政策后，大致保持每六个月加息一次的节奏，此次间隔缩短已显示政策正常化速度加快。

“基本节奏可能是每三个月一次，但日本央行也完全有可能连续会议加息。”门间一夫近日接受彭博采访时表示。他目前担任瑞穗研究与技术公司执行经济学家。

政策重点转向防止通胀超过2%

门间一夫认为，日本央行行长植田和男在9月会议后的表态，是判断未来加息节奏发生变化的重要依据。

植田和男此前表示，日本央行的政策重点已经进入新的阶段，从推动基础通胀稳定升至2%，转向防止通胀明显超过2%目标。门间一夫认为，这一措辞意在向市场传递信号，即一旦通胀风险继续增强，日本央行可以比此前更快提高利率。

最新价格数据进一步强化了这一判断。日本央行上周五公布的趋势性通胀指标显示，剔除生鲜食品和临时因素后的价格指标8月同比上涨2.6%，高于7月的2.3%。

“日本央行已经非常明确地强调，基础通胀存在升至2%以上的风险。”门间一夫称，这种风险未来三个月内不太可能消失，反而更可能进一步增加。

另一方面，即使经过9月加息，日本政策利率也仅为1.25%。门间一夫认为，通胀存在上行风险、同时利率水平仍然偏低，这两项因素结合后，使“相对快速继续加息”成为目前更有说服力的政策选择。

日本央行9月加息后，政策利率已经进入其估算的名义中性利率区间，但距离能够最终稳定物价的水平仍存在空间。门间一夫预计，日本央行可能在明年6月或7月将终端利率提高至约2%，意味着此后还需进行三次25个基点加息。

相比之下，彭博调查经济学家给出的终端利率预测中值为1.75%。

市场对10月加息定价已升至三成

市场对于日本央行继续加快加息的预期也在升温。截至上周五下午，隔夜指数掉期市场显示，交易员对日本央行10月30日加息的定价约为30%，与门间一夫给出的概率区间基本一致。

但经济学家整体仍更倾向于日本央行稍晚行动。9月会议前的彭博调查显示，58%的经济学家预计下一次加息将在明年1月，约35%预计在今年12月。

门间一夫认为，真正需要讨论的问题已经不是日本央行是否会继续加息，而是能否等到12月。他认为，将下一次行动推迟到明年1月或更晚的可能性“极低”。

日本央行本月的加息决定也并非一致通过。政策委员会以7比2票批准将利率提高至1.25%，今年由首相高市早苗任命的两名委员浅田统一郎（Toichiro Asada）和佐藤绫野（Ayano Sato）投票反对。

两人的反对一度令市场关注日本央行内部是否会放慢政策正常化。日元在加息决定公布后反而走弱，也显示投资者对后续紧缩速度仍存疑虑。

门间一夫认为，即使未来会议再次出现反对票，也不会改变日本央行总体加息方向。他同时判断，日本政府不太可能阻止央行推进政策正常化，因为如果市场因此认为日本货币政策仍过于宽松，日元可能进一步贬值，并通过能源和食品进口重新推高国内通胀。

今年9月，日本央行、美联储和欧洲央行罕见地在同一个月提高利率。对于日本而言，外部利率仍处高位、日元偏弱以及国内基础通胀加速，使下一步政策的时间窗口明显收窄。日本央行10月30日会议因此正在从原本被视为过渡性会议，转变为市场需要认真评估的又一个加息节点。