特朗普拒绝伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最新提议后，上周末推动市场反弹的部分乐观情绪迅速降温。周一，债券和股市走弱，油价上涨，贵金属遭遇抛售。

截至发稿，现货黄金跌破4200美元/盎司，为8月5日以来首次，日内跌幅接近2.5%。现货白银跌超4%，日内跌幅超过2美元，交投于61.65美元附近。

能源市场再次成为主要驱动力。油价上涨不仅推高通胀压力，也强化了市场对美联储进一步加息的预期，进而推升债券收益率和美元，打压贵金属。

Gama Asset Management高级宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示：“投资者再次对缺乏外交进展感到失望。原本市场希望这些讨论有助于缓和中东冲突并为重新开放霍尔木兹海峡铺平道路，但这一希望破灭了。”

美债收益率重新逼近高位，黄金承压

美国国债周一盘中重新遭到抛售。两年期美债收益率上升5个基点至4.90%，10年期收益率上升4个基点至5.20%，日本和澳大利亚主权债券收益率也同步走高。

此前，美国各期限国债收益率已经在上周升至多年高位。市场正在重新评估美联储近期的政策表态，以及高油价对通胀和利率路径的影响。

西太平洋银行固定收益研究主管达米安·麦科洛表示：“美联储持续释放鹰派信号，以及油价维持在每桶100美元附近，是推动市场看空债券的关键因素。”

Global X ETFs分析师Justin Lin表示，黄金仍高度对油价和市场对中东解决方案预期的变化高度敏感。在伊朗战争如何结束变得更加明朗之前，大部分自然买家可能继续观望。

与此同时，实际收益率仍在上升。Lin表示，黄金卖家目前主要从实际收益率中寻找交易线索。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen认为，本周首先需要观察4235美元/盎司能否守住，显然截至发稿黄金已经跌破这个位置。

他表示：“跌破此处可能使市场面临更深层次的调整，并可能重新关注6月至7月4000美元左右的区域。”

如果金价能够抵御收益率上升和美元走强的压力，则可能显示潜在需求仍具韧性。Hansen认为，只有突破4400美元阻力位，市场的防御性焦点才可能发生变化。

GivTrade市场分析师Waleed Said则认为，4000美元是空头可能瞄准的位置。他表示，美联储将在年底前加息的激进预期并未被高估，而通胀仍明显高于2%的目标。

“只要收益率保持在如此高的水平，我就认为风险倾向于下行，”Said表示。他甚至不排除金价跌至3800美元的可能性。

德国商业银行大宗商品分析师Barbara Lambrecht表示，市场正在越来越多地消化美国提前加息的可能性，这推动美债收益率和实际利率上升，也增加了持有黄金的机会成本。

根据CME集团FedWatch工具，目前市场预计美联储在10月底下一次会议上加息的概率为65%。

许多分析师认为黄金的下行风险有限

尽管短期存在重大下行风险，但分析师指出，黄金价格仍然相当有弹性。

Lambrecht指出，长期投资者仍在买入黄金ETF，这一点对金价而言具有支撑作用，因此回调空间可能有限。

Britannia Global Markets金属主管Neil Welsh也认为，黄金市场仍存在结构性缓冲，包括央行持续采购、地缘政治紧张局势以及不断加深的财政担忧。

MarketVector Indexes指数产品管理全球主管Joy Yang认为，黄金近期还可能受到股市低波动的支撑。

即便通胀和债券收益率同时上升，标普500指数仍维持在7000点以上的历史高位附近。Yang表示，部分股票投资者可能低估债券市场风险，同时使用黄金作为对冲工具，等待通胀压力是否开始缓解。

从更长周期看，一些分析师仍将黄金走弱视为潜在买入机会。

Said指出，上一次美债收益率达到类似水平时，美国债务约为8.9万亿美元，如今已经超过40万亿美元。这意味着平均借贷成本每上升1个百分点，美国每年的利息支出就会增加约4000亿美元。

“如果收益率超过5%，这种情况是不可持续的，”Said表示。“要么增长放缓、美联储退让，要么通胀悄悄侵蚀债务和美元。这两种结果都支撑黄金。”

市场接下来将把注意力转向美国经济数据。

新加坡道明证券高级亚太利率策略师普拉桑特·纽纳哈（Prashant Newnaha）表示，在美联储偏好的通胀指标PCE和美国非农就业报告于本周晚些时候公布之前，中东局势僵局“可能仍然是市场的焦点”。

部分分析师认为，非农数据对黄金的影响可能超过PCE。