曾因准确押注美国次贷危机而闻名的投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）正在加快对人工智能（AI）行情的看空布局。他表示，自己正在调整交易方式，将部分直接做空仓位转为看跌期权，因为他认为AI泡沫可能比此前预想更早破裂。

伯里在最新投资通讯中表示，自己的看空时间表正在提前，因此希望通过期权获得更高杠杆。他称，虽然部分仓位调整与税务安排有关，但主要原因是他认为“AI泡沫可能会更早破裂”。

从直接做空转向期权，押注AI交易反转

伯里此次调整并非首次表达对AI投资热潮的担忧。过去一年，他多次警告，市场对人工智能商业化前景的乐观预期可能已经超过企业实际盈利能力，部分AI相关资产估值包含过高的增长假设。

根据最新披露，伯里正在将此前针对部分AI相关公司的空头头寸转换为看跌期权，以降低持有成本并提高潜在收益弹性。他调整的标的包括美光（MU）、Nebius（NBIS）、Palantir（PLTR），以及半导体ETF等。

伯里认为，期权结构更适合当前市场环境。如果AI行情继续上涨，直接做空可能面临较高资金压力；而如果市场按照其判断出现快速调整，看跌期权能够提供更高杠杆。

伯里新的重仓看跌期权头寸表明人工智能交易可能会在明年夏天之前发生逆转。

他将自己对美光的空头头寸换成了2027年6月到期、行权价在500美元区间的看跌期权。他将Nebius的空头头寸换成了2027年6月到期、行权价在“两位数区间”的看跌期权。

他将自己对SOXX iShares半导体ETF的空头头寸，替换为2027年9月到期、行权价在“400美元出头”的看跌期权。

他还“替换并展期了Palantir的空头与看跌期权头寸，将其转为规模更大的看跌期权头寸”，该头寸以2027年9月到期、行权价在100美元出头的期权为核心。

伯里的最新举动表明他对人工智能行业越来越看空。本月早些时候，他增加了对美光、Nebius和SOXX的空头头寸。

核心担忧：AI投入增长能否转化为真实回报

伯里的主要质疑并非针对人工智能技术本身，而是围绕资本市场对AI商业价值的定价。

过去两年，大量资金涌入AI基础设施、芯片和相关软件企业。科技公司持续扩大数据中心建设和算力投资，推动英伟达（NVDA）、半导体企业以及部分AI概念股估值快速提升。

但伯里认为，投资者正在以极高增长预期为AI资产定价，而企业未来收入增长能否匹配当前资本投入仍存在不确定性。

伯里援引Ares Management近期的研究指出，依赖人工智能领域未经证实的收入，并以苛刻的法律协议作为结构安排，这种做法具有脆弱性。

Ares的报告写道：“只需要出现一个季度，人工智能收入低于为其资本支出提供承销支持的预期，局面就会改变。在这种情况下，少数几个本就倾向于将资本重新配置到最高信心押注上的董事会，只需得出结论认为最高信心押注已经转移即可。而法律文件已经为这一决定预留了空间。”

他此前曾将AI热潮与互联网泡沫时期的市场情绪进行比较，认为历史上的技术革命往往伴随资本过度追逐。

近期，市场对AI投资回报的讨论也有所增加。一些分析人士关注，科技巨头未来需要持续增加收入规模，才能消化不断扩大的资本开支压力。

市场仍存在多空分歧

伯里的观点并未代表市场共识。支持AI投资的一方认为，人工智能可能带来生产率提升，并推动新一轮技术周期。摩根大通近期表示，经过部分回调后，全球AI交易可能重新获得资金关注，尤其是半导体板块估值有所改善。

此外，部分AI企业仍在持续扩大商业布局。市场参与者关注的重点包括企业客户采用速度、模型商业化收入增长，以及数据中心投资能否产生足够回报。

不过，伯里认为，当前AI市场最大的风险在于投资者可能忽视盈利兑现周期。他的交易调整显示，其关注点已经从长期估值问题转向更短期的市场拐点。

“大空头”标签再次引发市场关注

伯里因2008年前做空美国房地产市场而受到关注，其经历后来被改编为电影《大空头》。此后，他长期以逆向投资风格闻名，经常关注市场中被忽视的风险因素。

伯里今年已经看跌了一段时间，但股市继续创出新高。伯里在5月份表示，股市“感觉就像1999年至2000年泡沫的最后几个月”。纳斯达克综合指数上周收盘创历史新高。但许多科技股仍远低于高点。美光科技的股价比历史最高水平低16%，而Palantir的股价比历史最高水平低约10%。

此次加大AI相关看空押注，使他再次成为市场焦点。但历史经验显示，伯里的判断并不总是与市场短期走势同步，投资者对于AI行情是否进入泡沫阶段仍存在明显分歧。

当前AI产业仍处于高速扩张阶段，资本投入、技术进展和商业回报之间的关系将决定未来市场定价。如果企业盈利增长无法匹配投资规模，估值压力可能加大；如果AI应用持续扩大，相关资产仍可能获得支撑。伯里的最新操作，反映的是市场内部对于AI周期持续性的一场重新评估。