纽约联储最新发布的研究报告显示，美国总统特朗普自2025年至2026年初推行的一系列关税措施，显著改变了物价轨迹。截至今年2月，在其追踪的一篮子日常消费品中，关税导致其实际价格比“无关税假设情景”高出约2.9个百分点。

研究人员测算得出一个关键结论：如果完全没有这轮加征关税，这批涵盖67类日常消费品的综合物价，同期本应自然下降近1%。这意味着，消费者此前感受到的物价上涨压力，几乎完全可以由关税政策来解释。

九成关税美方自掏腰包

由纽约联储经济学家玛丽·阿米蒂（Mary Amiti）、塞巴斯蒂安·海斯（Sebastian Heise）与哥伦比亚大学教授戴维·韦恩斯坦（David Weinstein）联合开展的这项研究，精准还原了关税向终端价格的传导机制。

测算模型显示，平均关税税率每上调1个百分点，大约一年后就会推动消费品零售价格上涨0.25%。若对全部进口商品无差别征收10%的基准关税，全美消费品价格中枢将在一年后被动抬升约2.6%。

残酷的现实在于，外国出口商并未如预期般通过大幅降价来消化关税壁垒。数据显示，2025年落地的新关税成本中，有接近90%被直接顺价转嫁至美国进口价格中。随后，这些成本以极快速度向货架端蔓延：关税引发的进口与出厂成本每上升10%，消费者最终支付的零售价平均水涨船高约5.6%，其中约半数价格涨幅在短短三个月内即已显现。

三分之一涨幅竟由“美国制造”贡献

该项研究最颠覆市场传统认知的一点在于，关税推高的绝不仅是进口货的标价。

纽约联储量化分析发现，关税对消费端价格的总冲击中，约有三分之二直接来自进口商品涨价，而剩下的三分之一，居然是由地道的“美国本土制造”商品贡献的。

这种间接溢价通过两条隐蔽渠道发生。

其一是产业链的硬成本共振。美国本土制造业高度依赖海外供应的中间品与原材料，一旦钢材、核心电子元器件等进口投入品被施加关税，本土工厂的组装与出厂成本立刻被动激增；

其二是市场竞争环境的钝化。当廉价的海外进口商品因关税被迫涨价后，本土企业面临的比价竞争压力大幅减弱，从而获得了调高自身利润率的提价空间。

高物价黏性恐延宕至2027年

随着美国最高法院今年2月裁定否决了白宫依据紧急权力推行的多项极端关税、部分税率下调至10%左右的附加税水平，关税对商品物价水平的抬升效应已从2.9%的高峰回落至今年8月的2%附近。

但这绝不意味着此前被推高的商品重新变便宜了。

研究人员特别强调了“通胀增速”与“绝对价格水平”的本质区别：同比通胀贡献的回落，仅仅代表价格没有以更快的速度继续狂飙，但消费者眼下所承担的实际支出，依然死死被锚定在高位。伴随此前积压的关税效应滞后发酵，叠加针对汽车等特定门类潜在加税措施的扰动，这股由关税引发的物价黏性压力，极可能一直延宕至2027年。