人工智能可能为更多经济体带来生产率红利，但相关投资的财务回报仍在接受检验。《金融时报》周日发布的94名经济学家调查显示，54%的受访者预计，未来十年许多或几乎所有G20经济体会从AI获得显著的经济增长和生产率收益。
美国银行本周五发布的研究提出了更迫近的问题：AI创造的收入能否覆盖不断增加的投入和资本成本。该行估计，超大规模云计算企业的加权平均资本成本已从2023年的4%升至约10%，投资回报的容错空间随之缩小。
《金融时报》调查中的乐观预期主要建立在AI应用扩散之上。受访经济学家认为，企业将现成工具引入经营、员工利用技术提高效率，以及相关商品和服务价格下降，都可能推动本地生产率。
先锋领航首席经济学家朱马娜·萨利欣（Jumana Saleheen）认为，不参与最前沿模型研发的经济体同样能够受益，但技术采用者通常会比创新者更晚看到收益。各国吸收技术的能力和投资条件，将影响收益出现的速度。
调查同时涉及就业结构变化。行政事务、客服以及部分初级专业岗位较易受到影响，多数受访经济学家却未预期AI会导致长期大规模失业；他们认为新职业和工作方式的调整可能吸收部分冲击。
全球生产率已有长期放缓迹象。《金融时报》援引世界银行数据称，全球生产率年均增速从2000年代的1.4%降至2010年代的1.1%；若缺少重大技术变化，本十年可能进一步降至约0.8%。AI能否扭转这一趋势仍取决于实际应用。
需求预期尚未完全转化为可交付的算力。《金融时报》另一篇周日报道称，监管情报机构RegLayer统计，2026年至少47个大型美国数据中心项目延期、撤回或受阻；伯恩斯坦估计，规划中的美国数据中心项目仅约35%具有可信可行性。
融资环境也在改变项目经济账。《金融时报》报道，数据中心相关债券近期遭到抛售，部分开发商推迟上市计划。项目延期还可能触发客户合同中的退出条款，使预期收入无法按原定进度转为现金流。
美国银行估算，建设1吉瓦AI数据中心容量需投入约250亿至450亿美元，其中服务器和图形处理器占55%至60%。其余支出涉及网络、电力设施、冷却系统及建筑工程，意味着投资需求也进入设备制造和公共事业等领域。
该行在报告中区分了硬件供应商与最终使用者的回报：前者随着基础设施采购获得订单，后者还需把技术应用转化为成本节约或新增收入。美国银行认为，AI投资规模仍可能增长，但最终回报取决于企业商业化速度。
美国银行测算，2026年AI相关资本开支的超预期幅度明显大于相关收入，报告以约50%和20%描述两者差距。该行预计，主要云计算企业的自由现金流可能在2027年下半年随收入增长加速、投资增速回落而改善。
这一路径仍取决于融资成本。路透社本周五报道，参加国际货币基金组织与世界银行年会的多位央行官员注意到，AI投资首先推高资金需求，生产率效益则需要更长时间兑现。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）将其称为先影响需求、后影响供给的冲击。
欧洲央行管委马丁斯·卡扎克斯（Martins Kazaks）对路透社表示，AI投资是推高资金成本的因素之一。英国央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）也认为，平均利率可能略高于以往；较高的融资利率将提高新建项目的最低回报要求。
《金融时报》披露，数据中心开发商Nscale截至8月仅有约2.5万枚先进AI芯片投入运行，计划运营数量接近50万枚。该公司与Anthropic的一项450亿美元协议设有融资和交付进度条件，未达到约定要求时客户可退出。