金十期货特约光大期货点评：

10月19日（周一），伦敦现货黄金窄幅波动。上周五金价自低位反弹、一度逼近4200美元关口后再度遇阻，主因美国通胀超预期强化美联储年内加息担忧。本周美联储进入10月29日议息会议前的集体静默期，政策信号真空下，市场焦点转向周内欧美通胀数据、周五密歇根大学通胀预期终值以及中东局势演变，短期金价或延续低位震荡。

宏观方面。美国宏观数据呈现“通胀全面超预期、经济整体温和”的格局。美国劳工部数据显示，9月CPI同比上涨3.7%，为五个月来最大涨幅，高于预期值3.6%和前值3.4%；核心CPI同比上涨2.6%，同样超出预期的2.5%，创五个月来最快涨幅。美国9月PPI同比涨6.3%、远超预期的5.4%，为2022年12月以来最高；与此同时，核心PPI同比上涨5.0%，高于预期值4.4%和前值4.6%。数据表明美国通胀压力的持续性超出市场此前预判，受此影响投资者上调对美联储10月加息的押注。

美联储最新褐皮书显示，美国企业面临的价格压力正在加剧，高油价带来的成本上涨已渗透至多个地区，关税、其他大宗商品及保险成本也持续推高企业支出；美国经济整体增长温和，就业市场变化有限，消费者对价格上涨愈发敏感。不过，美联储主席沃什在曼谷IMF年会上的讲话扭转了不断升高的利率预期，他明确表示“不会预判会议结果”，未提及超预期的CPI数据，也未重申“通胀过高”的既有立场，给10月继续加息再次留下悬念。地缘政治方面，美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案，其中包括动用美军现役最大非核炸弹"炸弹之母"，目标涵盖伊朗能源基础设施与核设施。

毫无疑问，近期黄金市场受加息预期反复的影响表现为低位偏弱走势。无论从CPI、PPI来看，还是经济数据的韧性角度来看，均都指向需要进一步紧缩，但沃什选择在FOMC静默期前的最后一次公开讲话中再次淡化加息议题，仅保留进一步收紧的选项。另外，经济数据虽具韧性但也存在增长发力的现象，金融市场也因加息预期高位出现不稳定性。

综合来看，市场正在交易的并非“10月加息摇摆”，而是定价“大概率推迟到12月”，这使得美联储短期利率顶部已经可见，但下行拐点尚未到来。金价因此被困在“通胀数据支持继续加息”，但“继续加息可能引起经济和金融市场摇摆从而限制加息”的窄幅波动区间内运行。

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