欧洲央行三名经济学家本周发表研究文章指出，2026年能源价格大幅上涨后，欧元区经济表现好于先前预期。石油依赖程度下降、财政开支增加以及人工智能相关出口需求，共同减轻了能源冲击对经济活动的影响。
这项研究区分了持续性的结构改善和可能退潮的短期推动因素。欧洲央行经济学家奥斯卡·阿尔塞（Óscar Arce）、格里特·克斯特（Gerrit Koester）和比阿特丽斯·皮耶路易吉（Beatrice Pierluigi）认为，当前韧性并不代表欧元区能够免受下一轮能源冲击。
欧洲央行估算，欧元区单位经济产出对石油的依赖程度已降至上世纪90年代初的大约一半。能源效率改善及服务业占比提高，降低了石油供应冲击传导至消费、投资和增长的程度。
电力市场的变化同样具体。欧洲央行指出，以每年前九个月计算，西班牙燃气电厂决定电力边际价格的时段占比，从2020年的约80%降至2026年略高于20%；法国则从约60%降至约20%，核电与可再生能源占比提高是重要原因。
欧洲央行称，剔除波动较大的爱尔兰数据后，2026年第二季度欧元区实际GDP比2025年第四季度高0.6%。该口径下，最近四个季度环比增速大致稳定在0.3%，优于此前预期。
欧洲央行去年12月原预计2026年全球贸易增长2%，最新预测提高至4.7%。人工智能投资拉动设备和专业制造产品需求，欧元区技术设备出口订单表现因此好于部分传统行业。
财政扩张也强于年末时的估计。欧央行称，2026年财政立场带来的扩张力度由原预计相当于GDP的0.25个百分点，提高至0.5个百分点，主要源于德国国防及基础设施开支，另有部分能源成本补贴。
不过这些动力的持续时间各不相同。欧央行研究显示，AI相关技术设备制造业在产出、就业和新订单方面表现较好；软件服务业的优势更集中在产出，就业与订单并未同步跑赢行业平均水平。
能源成本仍然影响通胀与债券市场。路透社本周报道，欧洲央行内部正讨论是否需要进一步提高利率，以应对能源推动的通胀，市场预期12月可能迎来年内第三次加息。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）上周指出，近期债券抛售推高借贷成本，可能削弱需求并减轻通胀压力。路透社报道，这种金融条件收紧也使家庭更难承受额外能源涨价。
美国银行提醒，欧洲内部增长表现并不均衡，其对法国增长前景仍偏谨慎，对意大利则判断短期宏观压力相对可控。报告同时认为，能源成本上升和融资条件收紧可能拖累意大利2026年下半年经济活动。
欧洲央行研究预计，随着财政刺激及全球AI需求回落，当前部分增长动力可能减弱。其最新分析还指出，新的能源供应中断或金融市场情绪恶化，仍可能重新影响欧元区经济。