10月28日（下周三）英国预算案公布前，Rathbones资产管理公司开始延长英债持仓期限。彭博周五报道，该公司本周在规模96亿英镑的多资产基金组合中买入10年期英债、卖出2至5年期债券，将较长期债券配置从低配调至中性。

这笔交易发生在英国通胀再次上升之际。周三公布的9月消费者价格指数同比上涨3.5%，高于8月的3.1%。一边是加息预期，一边是对财政约束的期待，英债不同期限正呈现不同表现。

Rathbones多资产投资主管戴维·库姆斯（David Coombs）向彭博表示，这次预算案之前的信息发布更有纪律，较少出现前两次预算案前的大量消息外泄。英国财政大臣约翰·希利（John Healey）定于下周三公布预算案。

Rathbones在7月曾削减英债，担心新政府放松财政支出。如今，库姆斯认为接近2%的实际收益率相较股票有吸引力，但他仍未完全相信政府能够控制支出，因此没有将配置提高到超配。

截至周五报道时，以7月20日为比较起点，英国10年期收益率累计上升约30个基点至5.33%；30年期收益率反而下降3个基点至5.72%，处于一个月低位。同期法国10年期收益率上升113个基点，美国10年期国债收益率上升40个基点。

彭博周二公布的一级交易商调查显示，10份预测的中位数为2026—27财年发行2496亿英镑英债，比4月公布的计划增加34亿英镑。预测范围为2430亿至2562亿英镑，反映各机构对财政融资需求仍有分歧。

期限安排同样影响长端供给。参与期限分布调查的九家交易商，平均预计短期和中期英债发行占比分别升至42.7%和35.1%，长期英债占比降至6.6%。4月计划中的长期占比为9%。

劳埃德银行上周的预算预览则预计，债务管理局本财年融资需求增加150亿英镑，其中100亿英镑来自增加英债发行，50亿英镑来自增加国库券净融资。

劳埃德银行指出，现有发行进度较快，保持此前的拍卖规模，可能无需新增拍卖日期就能筹集额外资金。该行同时预计，本财年剩余时间的债券到期偿还及主动量化紧缩暂停，有助于减轻市场需要吸收的净供给。

英国国家统计局周三公布的9月通胀率，高于经济学家预期的3.4%。汽油和柴油价格是推升通胀的主要因素，服务业通胀也升至3.7%。英国央行预计，通胀率将在2027年初超过4%。

据彭博周三报道，交易员已基本计入英国央行下月加息25个基点，并预计此后仍有进一步加息。Rathbones此次延长期限，并没有伴随英国央行即将降息的市场预期。

利率上升也会传导至财政。劳埃德银行援引春季预测中的敏感性测算称，在2029—30财年口径下，英债收益率每上升1个百分点，债务利息支出增加84亿英镑；短期利率每上升1个百分点，相关利息支出增加58亿英镑。

该行的基准情景假设政府通过50亿英镑增税限制财政空间收缩，仍预计2029—30财年财政余量从春季预测约240亿英镑降至190亿英镑。