卓创资讯瓦楞及箱板纸高级分析师徐玲
【导语】2026年三季度市场呈现先涨后跌的趋势，均价同比、环比皆有所上涨。三季度为淡旺季转折期，但从实际需求释放情况看，整体表现不及预期，均价9月份呈现反季节性下调趋势。展望四季度，预计箱板纸整体呈现先跌后涨趋势，供应、需求及成本依旧为影响价格调整的主要驱动因素。
2026年三季度箱板纸市场呈现先涨后跌的趋势，均价同比、环比皆有所上涨。卓创资讯监测数据显示，三季度箱板纸全国均价3822元/吨，环比涨幅4.68%，同比涨幅9.14%；其中低点出现在9月中旬的3737元/吨，高点出现在7月中旬的3883元/吨，高低价差在146元/吨，波幅3.91%。
具体来看：7月上旬，市场延续了6月份的涨势，规模纸厂仍以拉涨为主，带动市场成交重心上调。需求表现欠佳，包装厂订单趋弱，原纸采购积极性放缓，市场供需矛盾突出。受此影响，7月下旬开始，价格有涨转跌。中小纸厂成交松动，规模纸厂出厂价格下调，市场成交重心下移，跌势持续至9月上旬。期间纸厂不乏有拉涨动作，但是市场需求不济，价格支撑不足。9月中下旬规模纸厂持续发布涨价计划以恢复市场信心，但中小厂家有去库压力，跟涨积极性不高，成交商谈，市场呈现涨跌互现格局。
企业库存压力加大供应量增加
2026年三季度箱板纸供应量环比、同比皆有所增加，增量主要来自库存，其次为进口量及产量。据卓创资讯监测数据统计，三季度箱板纸总供应量在1302万吨左右，环比增加2.52%，同比增加5.94%。库存方面，周期内下游包装厂整体订单表现不佳，对于原纸采购积极性有所下滑，由图2可见，纸厂库存增加明显，9月底箱板纸企业库存为116万吨，较6月底增加46.09%，利空于箱板纸价格运行。产量方面，山东、浙江、河北等地区有184万吨新增产能投产，除此之外，有75万吨文化纸产能转产至箱板纸，产能增加带动产量的增加。三季度箱板纸产量环比增加1.13%，同比增加10.79%。进口量方面，受二季度市场涨势明显，包装厂进口采购积极性提升，叠加国际海运船期存在滞后效应，二季度签订的进口订单集中在三季度到港，三季度箱板纸进口量有所增加，据海关数据显示在107万吨，环比增加8.08%，同比持平。
需求同比改善终端出口订单向好
2026年三季度箱板纸需求量呈现环比增加趋势，2026年三季度箱板纸总需求量980万吨，环比增加1.45%，同比增加5.60%。从终端角度看，三季度国内需求增速不及预期。尽管中秋、国庆等传统消费节日订单逐步释放，下游包装厂进入季节性订单旺季，但实际订单增量不及预期，原纸采购积极性有所下调。据卓创资讯监测数据显示，截至9月底下游包装厂库存天数在21.1天，较6月底下滑5.8天。综合来看，三季度箱板纸供应增速大于需求增速，供需差较二季度有所扩大，供需矛盾凸显，不利于价格运行。
废纸价格量紧价扬成本支撑增强
三季度箱板纸上游成本价格处于高位，上游原料废纸价格先涨后弱，均价环比上涨但支撑力度逐步减弱。据卓创资讯监测数据显示，2026年三季度废黄板纸市场均价为1897元/吨，环比上涨13.72%，同比上涨22%。废纸成本高位，纸厂原纸价格趋弱，企业盈利承压。行业利润方面，三季度行业毛利率呈现下跌的趋势，平均毛利率为10.32%，环比下滑3.55个百分点。
展望四季度，预计箱板纸整体呈现先跌后涨格局，供应、需求及成本依旧为影响价格调整的主要驱动因素。
从供应角度看，预计四季度箱板纸总供应量为1314万吨，环比增加0.77%，整体延续增加趋势。产量方面，预计呈现小幅减少趋势。10月份国庆假期间，纸厂停机检修动作增多，产量存一定减量。库存方面，在纸厂积极去库及需求稳中有增下存减少预期。
从需求角度看，预计四季度箱板纸需求量在996万吨，环比增加1.68%。四季度为市场传统旺季，电商节、圣诞节、元旦等各种节假日需求陆续释放，或将一定程度上带动箱板纸整体需求。除此之外，下游包装厂存一定补库能力，对于箱板纸需求量存支撑。
从成本角度看，四季度废纸价格预计呈现“跌-涨-跌”的走势。10月上旬货源供应有所恢复，市场价格下调，下旬废纸存在小幅探涨机会。11月纸企检修基本结束，叠加终端春节前置备货带动开工回升，废纸需求有所改善，但成品纸盈利空间不足，原料上涨空间受限。12月成品纸需求逐步转淡，打包站年终回款诉求增加货源供给，纸厂压减原料成本意愿增强，废纸价格再度走弱。成本面阶段性影响箱板纸价格走势。
展望四季度，预计箱板纸整体呈现先跌后涨趋势。具体来看：10月上旬在纸厂停机较多的情况下，市场供应压力减轻。规模纸厂接连发布涨价函，以提振市场。但从市场需求反馈情况来看，并不及预期，规模纸厂执行保价政策，中小厂家价格下调，市场成交重心有所下移。11月份在各种节假日的需求释放以及成本上涨的双重支撑下，箱板纸存上涨可能，涨势或将延续至12月份。预计四季度箱板纸月度价格运行区间在3750-3800元/吨。