日本央行本周或选择一次“鹰派暂停”：暂不连续加息，但通过上调通胀判断、强调金融条件仍宽松，为最快12月再次收紧政策保留空间。
路透社援引多名知情人士称，日本央行将在本周五结束的政策会议上大概率以多数票维持政策利率在1.25%不变。相比是否加息，市场更关注其季度展望报告和行长植田和男的表述，因为央行可能正式确认日本基础通胀已基本实现2%的长期目标。
这将是日本货币政策框架的一次重要转折。过去近14年，日本央行的核心任务一直是摆脱通缩、把通胀推升至2%；如今政策重点正在由“创造通胀”转向“防止通胀过度上升”。
日本央行今年6月和9月已经两次加息，9月将政策利率提高至1.25%。本周如果维持不变，主要是为了进一步观察此前加息对企业融资、银行贷款以及整体经济活动的影响，而非认为加息已经结束。
知情人士称，目前工资和物价上涨仍相对温和，因此央行倾向继续“逐步”提高利率，而不是急于连续行动。
日本央行预计还将在最新展望中小幅上调下一财年的物价预测，并强调工资上涨正在逐步固化，企业和家庭通胀预期也已稳定在2%左右。
与此同时，日元疲弱推高进口成本，中东能源冲击又使日本面临新的输入型通胀压力，这意味着政策制定者需要更加警惕通胀超过目标的风险。
路透社此前对经济学家的调查显示，多数受访者预计日本央行将在12月把政策利率从1.25%提高至1.5%，之后可能继续维持大约每季度一次的加息节奏。
三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma认为，日本央行接下来将根据经济数据和市场波动，在12月加息与推迟至明年1月之间作出选择。
换言之，本周会议的关键并不是给出明确的12月加息承诺，而是避免关闭这一选项。
如果央行确认基础通胀已经达到2%，并继续强调金融环境仍然宽松，那么12月是否行动将越来越取决于接下来两个月的工资、通胀以及金融市场表现。
另一个值得关注的变化是，日本当前利率已经进入央行估算的中性利率区间。
日本央行工作人员此前估计，日本名义中性利率大约位于1.1%至2.5%。所谓中性利率，是既不会明显刺激经济、也不会明显压制经济的利率水平。
当前1.25%的政策利率已经进入这一范围，因此市场开始关注日本央行最终究竟会把利率提高到多高，而不再只是讨论何时结束零利率。
不过，日本银行贷款增长依然强劲。知情人士称，日本央行预计将在会议中继续指出整体融资条件仍然宽松，这实际上意味着，即使政策利率已进入中性区间下沿，央行仍认为存在进一步加息空间。
植田和男此前在9月加息时已经释放这一政策转向：如果基础通胀持续接近2%，日本央行就需要提前行动，防止通胀明显超过目标，而不是像过去一样等待通胀完全确认后才调整政策。
本周美联储、欧洲央行和日本央行均预计暂时按兵不动，但高能源价格正使全球主要央行维持偏鹰立场。路透最新市场调查显示，交易员同样认为三家央行本周大概率不动，真正可能改变短期利率预期的将是它们对12月会议的政策指引。
因此，日本央行本周若维持1.25%利率，并不能简单理解为政策转鸽。相反，如果央行正式确认基础通胀已实现2%、继续强调金融条件宽松并提高通胀预测，这次“暂停”反而可能成为12月再加息前的一次政策确认。