美国散户投资者正在减少股票交易，而美股市场对家庭资金的需求却在上升。高盛最新报告显示，美国散户股票交易活跃度较今年夏季下降约20%，较2025年底下降约45%，在股市波动加剧、对冲基金持续减仓之际，个人投资者的买入意愿明显减弱。
据MarketWatch本周一（10月26日）报道，高盛首席美股策略师本·斯奈德（Ben Snider）在上周五发布的研究报告中指出，散户交易目前仅占美国股票总成交量的约9%，低于去年底的15%，接近2020年以来最低水平。
高盛认为，消费者信心疲软、能源价格上涨以及债券收益率攀升，是散户交易活动减少的重要因素。美国10年期国债收益率此前升至5%以上，也使债券对个人资金的吸引力增加。
高盛指出，汽油价格上涨及持续的通胀压力削弱了美国家庭的实际收入增长。该行经济学家预计，2026年美国实际收入增幅仅约1%，居民消费的韧性部分依赖个人储蓄率下降。
这一变化与散户股票交易活跃度的回落趋势基本一致。高盛数据显示，过去两周散户交易略有回升，部分投资者重新采取逢低买入策略，但相关资金流入尚不足以扭转近期股市调整。
上周，美股科技板块持续承压，大型科技企业的AI资本支出及融资需求引发市场担忧。标普500指数过去两周累计下跌约2.4%，部分此前交易拥挤的科技股遭遇集中抛售。
机构投资者也在收缩风险敞口。高盛主经纪商业务数据显示，上周四（10月22日），基本面多空、系统性及多策略对冲基金的单日跌幅均超过1%，为新冠疫情期间市场动荡以来首次出现这一情况。
Hedge Analytics创始人梅里克·查普曼（Meyrick Chapman）指出，上周四美国股票对冲基金的持仓出现大规模调整，部分热门多头和空头股票的价格波动显著放大，当天成为今年相关股票波动第二剧烈的交易日。
散户资金也面临来自其他交易市场的竞争。斯奈德指出，预测市场的月度交易量已从一年前约50亿美元升至780亿美元，部分个人投资者开始通过事件合约表达市场判断。
杠杆交易所交易基金（ETF）和期权市场同样吸引了个人投资者。高盛数据显示，杠杆ETF中的散户交易占比约为跟踪相同指数的非杠杆ETF的两倍，近期市场调整期间，部分大型杠杆产品仍获得资金流入。
不过，高盛认为，预测市场相对于股票交易的整体规模仍然有限，散户活跃度下降与消费者信心、储蓄率及能源价格的变化更加一致。
虽然个人投资者的短线交易热情下降，美国家庭整体对股票的需求仍然强劲。
根据高盛援引的美联储数据，2026年上半年美国家庭净买入约8400亿美元美国股票。今年以来，美国股票共同基金及ETF累计吸引约3500亿美元资金流入，最近数月整体流入仍保持韧性。
两组数据反映出不同的投资行为。散户直接管理的证券账户只是家庭股票资产的一部分，退休账户、共同基金及ETF等长期配置渠道，同样是家庭持有美股的重要方式。
高盛估算，美国自主交易证券账户中的股票资产约为12万亿美元，仅占家庭直接和间接持有的约65万亿美元股票资产的18%。
从市场所有权结构看，美国家庭直接持有美国股票市场约42%的股份，如果计入通过基金等方式进行的间接持股，家庭部门的影响力更大。
但家庭持股高度集中。高盛数据显示，按财富水平划分，最富有的10%美国家庭持有家庭股票资产总额的约87%，其中最富有的1%家庭持有约47%，财富排名后50%的家庭持有比例仅约1%。
持续的股票买入和市场上涨也推高了家庭资产配置中的股票权重。高盛估计，股票目前占美国家庭金融资产组合的约55%，创历史最高水平。
家庭资金的重要性正在上升，原因之一是美国股票市场面临新的供应压力。
高盛数据显示，2026年上半年，美国上市及非上市企业合计净发行约1750亿美元股权。随着企业融资需求增加、大型IPO推进以及既有股票限售期届满，未来进入市场流通的股票规模可能进一步扩大。
高盛预计，考虑到新股发行及限售股解禁，2027年美国公开股票市场的净供应增幅可能达到2000年以来最高水平。
这一变化发生在对冲基金削减风险敞口、部分科技股持续承压之际。高盛认为，家庭股票需求能否保持强劲，将成为吸收新增供应的重要因素。
从历史数据看，家庭财富增加、失业率下降以及经济衰退风险降低，通常有利于股票基金吸引资金流入。相反，现金和债券收益率上升，会削弱股票相对于其他资产的吸引力。
高盛经济学家对2027年的基准预测是，美国劳动力市场保持稳定，债券收益率温和回落。基于这一假设，该行预计家庭股票需求仍将保持稳健，退休账户提高股票配置比例也将提供一定支持。
不过，高盛同时将利率走势、就业市场状况及人工智能对经济活动的潜在冲击列为影响家庭资产配置的重要变量。
斯奈德认为，未来劳动力市场和利率的变化，将在很大程度上决定美国家庭对股票的需求，并影响美股短期及长期走势。近期宏观经济波动也表明，家庭资金持续流入的预测仍面临不确定性。