沙特原油出口在伊朗战争初期经受住了冲击，但随着也门胡塞武装持续袭击沙特、利雅得航空运输和商务活动受到干扰，市场担忧正从能源供应转向这个约1.4万亿美元经济体的非石油部门。

过去数周，得到伊朗支持的胡塞武装对沙特发动零星但致命的袭击，造成数十人死亡，并冲击机场、油田等目标。利雅得一度中断航空运营，重要商务活动被推迟，金融区的商业活动近乎停摆。沙特股市也持续下跌，成为当月全球新兴市场中表现最差的市场之一。

对沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）推动的经济转型计划而言，安全风险正在触及核心问题：沙特能否继续将自己打造为旅游、外国直接投资和国际商务中心。

EFG Hermes投资银行宏观经济分析主管穆罕默德·阿布·巴沙（Mohamed Abu Basha）表示，胡塞武装已经展示出扰乱沙特经济稳定的能力，因此旅游、交通运输和外国直接投资等非石油领域受到的直接影响，更值得关注。

非石油经济目前占沙特国内生产总值的一半以上，也是“2030愿景”计划的重要支柱。

国际货币基金组织前沙特事务团长蒂姆·卡伦（Tim Callen）指出，袭击正在削弱沙特过去吸引投资的一项关键优势——在地区局势动荡的环境中保持稳定。若美国和以色列进一步升级对伊朗的打击，短期内安全形势恐怕难以改善。

航空与商务活动受阻，投资者关注安全溢价

利雅得的航空运输已受到明显影响。主要机场在10月10日至11日遭袭后停运约两周，随后恢复部分国际航班，但仍只开放五个航站楼中的两个；在袭击中受损的3号航站楼尚未恢复运营。

尽管沙特本土航空公司及部分国际航空公司恢复了航班，多数全球航空公司仍暂停相关服务，进出利雅得的航空交通因此受到限制。

航空受阻也影响企业活动。沙特推迟了原定举行的重要活动，包括通常在每年10月汇聚全球金融、能源和政界人士的“未来投资倡议”会议。

机场关闭期间，部分顾问和企业高管取消行程，一些商务人士则改从迪拜、多哈或巴林驾车前往利雅得，或从沙特东部沿海城市达曼乘火车抵达。

安全局势恶化之际，沙特本已面临财政压力。政府上调了2026年预算赤字预测，增加债务融资，并收缩部分大型项目。彭博社援引12名经济学家和投资者称，沙特今年提高了支出预测，预计将增加国防、交通和基础设施支出，同时进一步削减部分经济多元化项目，以控制其他开支。

石油收入提供缓冲，但难以抵消非油部门风险

与非石油经济相比，沙特能源出口目前仍表现出较强韧性。布伦特原油价格在每桶115美元左右徘徊，沙特原油出口量也已恢复至接近战前水平。

阿布·巴沙估计，如果沙特出口持续稳定，且布伦特油价在11月前维持在这一水平附近，沙特本月和下月的石油收入合计可能额外增加110亿美元。这笔收入或足以缩小沙特今年预计接近国内生产总值5%的财政赤字。

但高油价带来的财政缓冲，并不意味着经济转型计划能够免受冲击。高盛集团地区经济学家法鲁克·苏萨（Farouk Soussa）还警告称，国内流动性收紧值得关注。他指出，银行存款增速放缓，沙特银行同业拆借利率（Saibor）近期上升，意味着融资成本压力正在增加。

对于信贷投资者而言，能源收入仍可提供一定支撑。普信集团（T. Rowe Price）的拉赞·纳赛尔（Razan Nasser）表示，沙特的石油前景带来一些安慰，但如果安全风险不能持续下降，随着市场更加关注财政成本和更广泛的经济影响，风险溢价可能上升。

沙特主权信用目前仍具韧性，其债务占国内生产总值的比例约为30%，并且能够较便利地进入资本市场。不过，股市投资者担心的焦点已经转向非石油经济增长放缓及其对企业盈利的影响。沙特主要股指目前接近2021年以来的低位，过去两个月持续承压。

安全局势将影响经济多元化的长期前景

沙特拥有较为充足的财政缓冲，其经济也有以本国居民为主的内需基础，这些因素可能减轻战争带来的部分影响。但如果冲突进一步扩大，沙特可能同时面对胡塞武装和伊朗方向的安全压力，非石油部门面临的风险也将加大。

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）已威胁在11月3日美国中期选举后对伊朗发起新一轮行动，伊朗则正准备对华盛顿在中东的盟友作出回应。

沙特国防大臣哈立德·本·萨勒曼（Khalid bin Salman）周一已在德黑兰与土耳其、巴基斯坦官员及伊朗方面举行地区安全会谈，试图缓和紧张局势、避免冲突进一步扩大。

卡伦认为，如果冲突结束后能够建立可信的安全安排，使外界相信未来袭击发生的可能性很低，经济活动有望恢复正常；反之，沙特经济多元化计划可能遭遇更持久的负面影响。

对沙特而言，当前挑战已不仅是维持石油出口和能源设施运转。旅游、航空、商务会议和外国投资同样依赖可预期的安全环境。随着非石油经济在整体经济中的比重不断上升，安全局势能否稳定，将成为“2030愿景”能否继续推进的重要考验。