巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）意外赢得连任，导致巴西股市、汇率及其他金融资产遭到猛烈抛售，此前押注他落败的全球投资者也遭受损失。

伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，周一，巴西雷亚尔兑美元汇率暴跌近8%，创下1999年以来最大单日跌幅。巴西基准股指下跌14%，创新冠疫情暴发以来最严重的单日跌幅，并触发熔断机制，迫使交易所运营商暂时暂停交易。

此前，全球投资者曾大举买入巴西资产。10月初首轮选举中，前总统雅伊尔·博索纳罗（Jair Bolsonaro）的长子弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro）领先卢拉，市场随即押注他将赢得最终胜利。

投资者期待博索纳罗推动削减开支、放松监管等有利于市场的政策，带动巴西圣保罗证交所指数（Bovespa）升至历史新高。但选举机构数据显示，在超过99%的选票完成统计后，卢拉最终获得51.8%的选票，博索纳罗获得48.2%。距离年满81岁仅剩两天的卢拉，就此扭转选情。

荷兰国际集团（ING）全球市场研究主管克里斯·特纳（Chris Turner）表示：“今天所有人都感到非常意外。市场此前普遍认为，选举结果将对博索纳罗有利，而市场原本将此视为利好巴西本土资产的因素。”

麦格理集团（Macquarie Group）全球外汇与利率策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）则认为，相较于市场原本预期博索纳罗上台后将推动财政整顿，交易员如今可能认为，巴西未来四年只能勉强维持现状。

财政政策成焦点，巴西资产全面承压

卢拉此前承诺增加政府支出，支持在不降低工资的情况下缩短工作周，并为陷入困境的家庭减轻债务负担。他还提出周末公共交通免费，以争取低收入选民支持。

但这些政策也加剧了投资者对财政纪律的担忧。周一，巴西政府债券遭到抛售，政府融资成本随之上升。巴西国家石油公司（Petrobras）股价在圣保罗下跌8%，金融服务公司XP股价更暴跌48%。

抛售还蔓延至在美国上市、但业务与巴西市场紧密相关的企业。金融科技公司Nu Holdings（NU）股价下跌17%，电子商务集团美客多（MELI）下跌7.8%。

随着博索纳罗拒绝承认败选，投资者也开始为后续市场波动作准备。2022年，雅伊尔·博索纳罗在输给卢拉后同样拒绝接受败选结果，当时也曾令部分海外投资者感到不安。

接下来，市场将密切关注卢拉如何安排内阁，以及新政府将推出怎样的财政政策。高盛经济学家认为，巴西资产价格的下一步走势，很大程度上取决于新政府释放的政策信号。

高盛的阿尔贝托·拉莫斯（Alberto Ramos）和潘泰莱蒙·塞姆卡（Panteleymon Semka）表示：“对投资者而言，最重要的首先是财政部长人选。”

他们指出，政府还需要全面、透明地核算竞选承诺及政策措施的财政成本，并说明2027年预算需要作出哪些修订和调整。

“财政可持续性仍然是巴西主权风险定价的首要锚点。”两位经济学家表示。

高盛预计，巴西政府可能采取温和措施，控制初级支出的增长，同时提高税收。但该行也认为，卢拉政府大概率将继续坚持公共部门和国有企业在经济增长与投资中发挥核心作用的政策方向。

骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）投资组合经理托马斯·豪加德（Thomas Haugaard）表示，两大政治阵营此前都没有提出非常详细的财政方案。

因此，卢拉胜选后的政策走向，将成为巴西市场重新定价的关键。投资者既要判断政府能否维持财政纪律，也要评估其扩大社会支出的承诺会如何影响债务、利率和企业经营环境。对刚刚经历剧烈抛售的巴西资产而言，新政府的财政政策及财长人选，将是市场接下来重点关注的信号。