印度一年中最重要的黄金消费旺季即将到来，但珠宝商并未大举补货。作为全球第二大黄金消费国，印度的黄金需求仍显疲软，部分商家正等待金价进一步下跌后再增加采购。

印度最大贵金属精炼商MMTC-PAMP India Pvt.首席执行官兼董事总经理萨米特·古哈（Samit Guha）表示，通常贡献大部分黄金销售的大型珠宝连锁企业尚未全面回归市场。目前，采购活动主要由中小型珠宝商带动，其中一些商家已经多次下单。

印度黄金买家的观望情绪，正与金价近期大幅回落形成呼应。上周，国际金价自7月以来首次跌破每盎司4000美元；自2月底美伊战争爆发以来，金价累计跌幅已扩大至约24%。

古哈解释称，大型珠宝制造商通常会在金价开始上涨时增加采购，以便在价格进一步走高之前锁定货源。如果预期金价还会继续下跌，这些企业则倾向于减少库存。

印度黄金需求疲软并非仅由价格预期驱动。5月，印度政府将黄金进口关税上调至15%，税率超过此前的两倍。印度总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）也曾多次呼吁民众减少黄金购买，以遏制不断扩大的贸易逆差。

印度消费的黄金几乎全部依赖进口，关税上调直接影响了采购业务。古哈表示：“进口关税上调对我们的采购业务造成了影响。”更高的进口关税还推动更多黄金交易转向非正规现金市场。

印度需求面临压力之际，中国市场则出现不同变化。随着金价下跌，中国家庭近期增加了黄金购买，与印度买家继续观望的态度形成对比。

印度的黄金采购通常集中在10月至12月，主要围绕排灯节展开。今年的排灯节定于11月8日。眼下旺季临近，大型珠宝连锁企业却尚未全面恢复采购，令印度黄金需求前景承压。

花旗研究部（Citi Research）预计，更严格的黄金进口规定，以及厄尔尼诺现象引发季风异常、拖累农村需求等因素，都将抑制印度黄金进口。该机构预测，印度今年10月至12月的黄金进口量可能约为106吨，仅相当于历史上第四季度平均进口量212吨的一半。

MMTC-PAMP的销售情况也反映出需求仍未完全恢复。古哈表示，公司黄金销售量仍低于去年同期水平，消费者需求主要集中在较小规格的金币和金条上。

分月来看，MMTC-PAMP今年9月的黄金销售额与去年同期大致持平，10月采购需求则略有回升。古哈表示，金价走势仍会影响买家的入场时机：“如果金价反弹，我们就会看到买盘出现。”