OpenAI正在收缩新一轮融资的规模和估值目标。据《金融时报》周六早间报道，公司拟募集约200亿美元，目标估值为1.25万亿美元，低于此前计划的300亿美元和1.4万亿美元。报道援引多名知情人士，交易尚未被确认完成。

同一时期，AI模型运行服务商Baseten却在寻求更高定价。彭博周五报道，其拟融资约20亿美元，分两档估值进行，最高一档为300亿美元，超过6月上一轮估值的两倍。两笔尚在推进的融资，呈现出不同的定价方向。

据《金融时报》报道，OpenAI上月以7月以来收入快速增长为依据，寻求将估值从8520亿美元提高至1.4万亿美元，并将此轮融资宣传为明年首次公开募股前的投资机会。目前1.25万亿美元的目标仍高于8520亿美元，不能视为相对前一估值的降价融资。

融资启动后，公开市场环境发生变化。纳斯达克100指数周五下跌3.5%。《金融时报》称，科技股抛售、投资者对AI支出速度与规模的担忧，以及竞争对手Anthropic即将上市，共同影响了这轮募资。

OpenAI要求投资者在周五前作出承诺。知情人士预计，由于部分投资者下调认购额度，首批交割金额将不足200亿美元；之后面向高净值个人的发售，可能使整轮规模达到约200亿美元。这些均为募资安排和预期，并非已经到账的金额。

报道还称，包括MGX在内的阿联酋投资机构组成的财团，预计将成为本轮最大参与方。作为交易安排的一部分，OpenAI将拥有租用当地新增算力的选择权。融资与算力供给由此被放进同一笔谈判之中。

Baseten拟议融资的第一档估值为260亿美元，第二档为300亿美元，现有投资者Sands Capital预计领投。该公司6月曾融资15亿美元，估值为130亿美元。彭博披露的两档价格，也使“300亿美元估值”不能被理解为本轮所有资金统一采用的价格。

Baseten的平台让企业运行多种AI模型，业务集中在推理环节，即模型训练完成后的实际运行。彭博称，越来越多AI企业使用这类平台，并按自身需求微调开放模型，以降低运行前沿模型所涉及的成本。

这一需求也吸引了其他推理平台融资。Baseten的竞争对手Fireworks AI在7月以175亿美元估值募集15亿美元。两家平台提供的是模型运行服务，与需要持续投入模型训练的OpenAI，在业务内容和资金用途上存在区别。

但目前披露的Baseten融资条款没有提供可与OpenAI直接比较的收入、利润率或现金消耗数据。估值上升与客户降本需求可以同时观察，尚不足以认定其商业化效率已经优于模型开发商。

OpenAI今年3月已募集1220亿美元，但据《金融时报》报道，其训练和运行模型的算力支出计划达到该金额的数倍。本轮融资目标缩减，并未伴随报道中算力支出计划的相应调整。

高盛在本周三的《GS Basics》中，讨论大型云服务商时提出，应同时考察客户集中度、需求覆盖范围，以及收入增长、资本开支和利润率的关系。其关注点是新增投入能否带来相应经济回报；这属于对云业务的分析，并非对上述两笔融资的估值结论。

该材料还指出，算力上线速度可能限制短期收入，即使需求仍然强劲。结合OpenAI募资中涉及的算力租赁安排，投资者面对的具体问题包括资金能筹到多少、算力何时可用，以及投入如何转化为收入，单看目标估值无法回答这些问题。