全球债券市场已经人满为患，正不断加深市场对经济前景的担忧。

上周五（5月31日），美国3个月期国债与10年期国债收益率倒挂程度已经达到2007年以来最深，发出自上一次经济危机以来最强的衰退警告，30年期债券收益率也降至2.6%，达到2016年来的新低。

除了美国以外，其他主要发达国家的国债收益率也一路走低，德国10年期国债收益率跌至-0.213%，低于2016年7月-0.205%的最低水平，与2年期债券收益率的差额也降至2015年来的最低。英国国债收益率曲线达到经济危机以来最平缓的水平，加拿大也遭遇了类似2007年的收益率倒挂。

当前国际经济形势已经不容乐观，而特朗普上周五还宣布要对墨西哥商品增加关税，再度引发了市场恐慌，投资者纷纷涌入避险资产，进一步压低了债券收益率。除此之外，伊朗和朝鲜的地缘政治危机也让市场提心吊胆。

目前，市场在密切关注着长期低通胀会不会让美联储进一步转鸽，对降息的预期进一步加大，市场普遍认为到2020年底会出现三轮降息，每次降息幅度为25个基点。然而官方曾预计2019年不会再调整利率，到2020年可能会上调25个基点。

安联全球投资者（Allianz Global Investors）的一名资产经理表示，国债收益率曲线变得极度平缓，标志着当前经济周期已经由盛转衰，各国央行需要再度实施宽松政策。

在如此悲观的局势下，美国本月即将发布的一系列关键经济数据，就将决定债券市场的牛市能否延续。接下来一周，美国将接连发布Markit制造业PMI、ISM制造业指数、营建支出指数、工厂/耐用商品订单、ADP就业人数变动、MBA按揭贷款申请、Markit服务业PMI、ISM非制造业指数、美联储褐皮书、非农数据等一系列重要数据。

道明证券（TD Securities）全球利率战略主管Priya Misra表示，周一（6月3日）发布的制造业指数非常重要，如果这一指数继续下降，那么债市还会更加拥挤。不过，他认为20年期美债收益率会回升到2.4%水平。

5月ISM制造业指数的预测值为53，略高于上个月的52.8。上次出现如此低的水平还是2016年，当时该指数一度降至50以下，标志着经济收缩。6月7日公布的就业数据预计会继续显示就业市场紧张，预期失业率为3.6%，为1969年来的最低水平。Misra说：

“最近让市场感到一丝安慰的就是美国经济依旧表现不错。但是如果ISM指数走低，那么这样的想法就不成立了。”

上周五，巴克莱、摩根大通和国民西敏寺银行更新了对美联储2019年降息的预期。巴克莱表示，经济和金融环境不断恶化，今年9月可能会降息50个基点。国民西敏寺的John Briggs认为10年期美债收益率可能降至2%水平。