不少人可能有过这样辛酸史：明明认真研读做足功课、跟着分析师的指引操盘，最终还是落得个遍体鳞伤。是不是老感觉遍地都是华尔街挖的坑、满地是镰刀？

美银美林最近公布了一项惊人发现：做多对冲基金和其他金融机构做空最多的股票，同时做空它们买入最多的股票，是五年以来最有机会拿到预期收益的投资策略：

“......在一个一年内没怎么变化的市场里，基本面无关要紧了，在这种情况下如何产生额外回报？很简单，诀窍就是和其他大多数深信有效资本分配的投资者逆势而为，做多他们所做空的投资品。”

美银美林研究发现，除了相对稳定的2017年，近几年反向策略一直是最盈利的。2019年迄今，十大最热门的股票表现竟然落后于十只最受忽视的股票19%（以α值衡量）。

这一数字确实令人咂舌，但也不难理解：被最多持有的热门股票往往是长期高速增长型、低beta的防御性股票，这些股票价格不菲，但相对稳定，风险较低，也意味着回报较低。

与此同时，很多高质量的周期性股票却被忽视，其价格往往被低估。这类股票成了美银美林的首选，他们认为，在全面经济衰退还没到来之前，股票的周期性可能意味着“螺旋式上升”，这些股票潜力无穷。

另一个原因是，当前技术分析异常火爆，其分析却大多都过度信赖华尔街专业人士的判断。而这蕴藏着一个致命风险：一旦华尔街分析出现纰漏，将会出现大量的反向超调，这无疑是往原先小批反向操盘投资者的兜里塞钱。

事实上，根据美银美林的统计结果，共同基金和对冲基金的仓位重叠率达到了历史最高水平。这意味着，一旦出现异常行情，股市将会出现大规模反向超调现象，届时定是那小撮反向操作的人成为赢家。

异常行情其实并不罕见。在美联储决议前，根据CFTC数据，股市出现大幅超买；资产管理公司的股票期货风险也达到了危机后的高点。上周四美联储降息落地，股市反而出现了大规模抛售。分析认为，如果美联储未能平息或扭转市场的对“鹰派”降息的印象，这些最热门蓝筹股投资可能面临风险。

当然，现在贸易局势能否令投资者继续盈利也是个问题。只是，对于那些只随大流而坐享其成的投资者来说，好日子可能已经到头了。如果想要在这个破碎的市场中继续捞金，最好的办法是逆市操盘。