上周，美银美林分析团队发布了一份股债市场资金流动分析报告。进入21世纪以来，股票零售基金的外流资金与债券市场的大量资金流入几乎持平，两大市场一进一出达到了完美平衡。

美银首席投资策略师哈特尼特（Michael Hartnett）对此指出，大量资金流入债市，往往意味着不久的将来会出现重大政策变化或经济形势反转——这正是目前发生的状况。哈特尼特在其每周报告中指出，在过去一个多星期，有114亿美元资金流入债券市场，84亿美元从股市中流出。其中，流入投资级别债券（IG债券）的资金为79亿美元，流入政府债券的资金为35亿美元，这一数据表明投资者现在并不担心债券泡沫。

如果从更长的时间维度来比较，自2008年金融危机以来，投资者从股票基金赎回的资金为2130亿美元；而同一时期流入债券基金的资金为3370亿美元，两者形成鲜明对比。

针对上述情况，哈特尼特直言：

“从债市持续走高的资金流入来看，衰退已近在眼前，这对美股来说绝对是一个不折不扣的坏消息。”

但诡异的是，美股三大指仍维持在接近历史高位的水平，那么到底是什么在支撑股市呢？

哈特尼特通过大量数据分析回答了这一问题：美国股票唯一的支撑、最大的买家是企业（回购），而不是其他任何私人投资者、对冲基金或机构。

瑞士信贷指出，自2009年美国股市触及新低以来，企业回购就成为支撑股市的关键。就今年而言，美国企业已回购占标普500成分股公司20%市值的股票，而机构投资者则卖出约占市值7%的股票。

瑞信认为，企业之所以急匆匆地回购自己的股票，还人为地提高每股收益，原因很简单：正如路透社前段时间所言，即使业务下滑，股票回购也可以暂时提高企业收益率。

不过随着企业回购力度达到前所未有的水平，危险也在悄然滋生。一方面，企业将大量资金用于回购股份自然会减少其他业务支出，这在长远来说对于企业的整体运营不利。另一方面，依靠资金在市场内部的流动来推高股市估值，实际上是对其他机构和投资者的误导，美股市场根本没有表面上看起来那么欣欣向荣。

市场人士担心，一旦企业回购力度下滑或者宏观经济因素导致股市大幅下挫，其他机构和私人投资者便会大幅抛售股票；一旦美国家庭不愿再将资金投入股市，股市流动性会大大降低。哈特尼特表示：

“金融危机让这一代的投资者伤痕累累，不论市场如何反应，他们心底里是不愿再次冒险的。企业回购并不能长久支撑股市，如何让这一代投资者重拾信心，才是各大企业最应该烦恼的问题。”