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即便是刚刚入门不久的菜鸟交易员，或许也听说过“60-40”法则——即由60%的股票和40%的固定收益证券组成的投资组合。这种组合在历史上可以提供最大的股票收益，同时还可以提供多元化收益和较低的固定收益投资风险。

但是，美银证券的投资组合策略师Derek Harris和Jared Woodard却认为，投资者应重新考虑债券在投资组合中的比例，并将更大比率组合分配给股票。

Harris和Woodard写道，资产类别之间的关系已发生了巨大变化，以至于许多投资者现在买进股票的目的不是为了未来的成长，而是为了当下的收入，买进债券只是想追上价格涨势。

的确，2019年全球债券型基金的流入量为3390亿美元，全球股票型基金的流出量为2080亿美元，凸显了债券价格持续上涨的大趋势，这也导致债券收益率下降到某个程度。目前，股息收益率比全球政府债券平均收益率高出3%的全球股票已达到1100支。

然而根据美银的分析，随着全球经济成长放缓以及发达市场经济体中的人口老龄化，债券等传统上更安全的资产日益普及，已间接催生了债市“泡沫”，维持传统60-40投资法则的投资回报率未来或将逐步下降。

报告指出，如今投资者面临的挑战是，债券、分散投资和降低风险所带来的收益似乎都在减弱，而这恰恰发生在许多固定收益资产的交易异常热门之际，这使得债券更容易受到冲击。

Harris和Woodard补充指出，“60-40”法则的核心前提是，债券可以对冲成长风险，而股票可以对冲通胀；它们的回报是负相关的。

“但是这个假设只在过去20年中有效，而在此之前的65年中大多是错误的。最大的风险是这种相关性可能会倒转，现在史上最长的负相关性时代即将结束，因为政策制订者因试图促进成长而改变了市场本质。”

此外，热门的仓位意味着债券价格的自然波动，可能会随着主动型投资人重新平衡其仓位或宏观前景的变化而加剧。

他们建议投资者增加对股票的仓位，尤其是表现不佳但股利高的产业，包括金融、工业和材料等，这几类股可以用廉价的估值买进，而不是美国国债。他们写道，资产配置的前景看来将与过去完全不同，现在该是重新开始规划“60-40”法则寿终正寝后的备选方案时刻了。