美联储周二紧急降息50个基点，市场不断加大对其他央行降息的押注，全球央行真的会协同降息吗？就算协同降息，真的会有效吗？这次宽松潮必将蔓延全市场，要理清市场逻辑，则需要掌握全局。

01事件梳理

我们主要分疫情最新进展、全球央行和各国政府的最新举措这两部分梳理一下最新动态。

疫情动态

据环球网，CNN消息称，截至北京时间3月3日13:00，在中国（含港澳台地区）境外的70多个国家和地区中，新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例已超过1万例，其中包括至少170例死亡病例。

分具体国家来看，韩国累计确诊病例5186例，韩国政府所有机构进入24小时全面戒备状态。伊朗累计确诊2336例，意大利累计确诊2036例新冠肺炎，日本累计确诊985例，美国累计确诊105例，沙特宣布首例新冠肺炎确诊病例，波斯湾所有国家全部沦陷。

各国救市举动

3日晚间，美国财长努钦和美联储主席鲍威尔牵头召开G7财长和央行行长电话会议，随后公布的声明显示，G7集团已经准备在必要的时刻采取行动，其中包括财政工具。但并未提及有关各国如何刺激经济增长的具体细节。

拓展阅读：G7财长与央行行长声明：将密切关注疫情，必要时采取行动

就在市场失望之际，3日23:00，美联储将基准利率下调50个基点，黄金一度较日低反弹50美元，但美股却延续跌势，特朗普和鲍威尔都觉得一次降息还不够。

拓展阅读：美联储紧急降息50个基点 

美国总统特朗普表示，正与国会合作，预计通过85亿美元的新冠病毒紧急拨款法案。

欧洲央行行长拉加德称欧洲央行准备好在必要时采取合适行动，欧洲央行管委霍尔茨曼称将在下周考虑定向长期再融资操作（TLTRO）措施。

英国央行行长卡尼表示将采取所有必要措施帮助经济，重申货币政策空间为200-250个基点。

澳洲联储3日意外降息25个基点至0.50%，创纪录新低，并表示准备好进一步放松货币政策。

马来西亚3日将隔夜政策利率从2.75%下调至2.50%。该国总理呼吁更快地执行预算来支撑经济增长。

意大利政府2日宣布36亿欧元（40亿美元）的刺激计划，以应对由病毒引起的经济下滑。

日本央行2日购买创纪录的1014亿日元ETF，3日拟在计划外的回购操作中购买5000亿日元日本国债。

瑞典央行官员表示，再度将政策利率降至零以下是完全可能的，重点是不要将零设定为利率的下限。

韩国将于周四向议会提交额外预算计划。据悉如果抛售加剧，韩国将考虑暂时禁止卖空。此前印尼证券交易所和土耳其监管机构都发布做空禁令。

印尼据悉将准备推行第二次财政刺激以应对病毒疫情，并将调降一系列进口货物的关税。

泰国总理宣布应对新冠肺炎疫情和针对经济采取紧急措施。将实施计划来提振资本市场的信心。

沙特计划在周二和俄罗斯及其他国家举行技术会议，希望能够令俄罗斯同意深化减产。沙特据称计划向欧佩克+提出建议，欧佩克+减产60万桶/日，沙特单独额外减产40万桶/日。

欧佩克会议将如期在3月5~6日举行。欧佩克和世卫组织将在周五举行联合会议。

02精选分析

▶ 被市场“逼出来”的紧急行动

上周市场经历了金融危机以来最恐怖的一周，金油股汇齐跌，且跌势瞩目。在这样的情况下，惊慌失措的投资者只能拼命加大美联储等央行降息的押注。

据CME“美联储观察”，美联储3月降息50个基点的概率为100%；到4月降息75个基点的概率为73.9%。投资者甚至都不能等到3月18日的货币政策会议了，他们现在就要降息，而且越多越好。

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在著名华尔街投行中，高盛率先吹起了降息的集结号。上周五高盛首次修改了对今年经济形势的乐观预测（去年底高盛断言2020年经济将很好，美联储一次都不会降息）。

2月28日高盛首席经济学家预测美联储今年上半年就会降息，而且多达三次，即75点。两天后高盛再度升高调门，预测美联储上半年将降息100点。不仅如此，高盛还预测G10的各大央行将联手进行降息，加拿大至少降息100点，英国、澳大利亚、新西兰、挪威、印度、韩国至少降50点，欧盟也将降息，虽然欧元区已经濒临负利率。

被号称是美联储“小耳朵”的比尔·尼尔森3月1日甚至给出了详细到惊人的预测：

面对新冠疫情的严重威胁，一个类似2008年金融危机之后的五大央行合作正在酝酿之中；

各国央行的联合行动最快3月4日（周三）宣布，历次重大货币政策往往在周三公布；

公布时间很可能选在美股开盘之前，即东部时间早7点或8点；

这将是重量级的行动，至少降息0.5个百分点。

“小耳朵”是美国银行政策研究院（Bank Policy Institute）的首席经济学家，曾参加过2008年金融危机的应急政策工作组，人脉广，路子野，耳朵灵。

拓展阅读：美联储“小耳朵” 的预测

结果是，美联储再一次如市场所愿降息了。

▶ 这次救市行动真能成功吗？

历史的教训

早在2007年末全球五大央行就曾协同放水，结果9个月后雷曼仍破产并重创世界经济。

2007年8月9日，法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，随后全球股市和大宗商品价格暴跌。8月11日，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市，其中美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市。不料，沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债蒙受巨大损失，美股再次雪崩。

无奈之下，当月，美国、欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元。然而，情况很快失去控制。随着全美最大商业抵押公司濒临破产，美联储不得不降低窗口贴现利率50个基点。

10月，美国财政部成立一只价值1000亿美元的基金，用于购买问题资产。但受次贷危机影响，全球多家顶级银行宣布亏损。从11月开始，次贷危机逐渐向实体经济蔓延。2007年12月12日，美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售和互换外汇等。

但救市速度已无法追赶经济坠落的速度。2008年1月，美国消费者消费逾期还款率升至7年来新高。同时美国新屋开工降至16年新低。受此影响，美联储竟在1个月内紧急降息125个基点。3月，美联储降息75个基点并再调低窗口贴现利率25个基点。

同月，欧洲货币市场流动性再度告急，英国和瑞士央行联手注资。4月，次贷危机波及大型银行的资产负债表。5个月后，雷曼兄弟宣布破产。全球金融危机达到高潮。

拓展阅读：金融危机期间全球央行的联手救市

当前的状况

当前的全球救市行动面临三大窘境。

首先是全球央行“弹药”不足。美联储当前的降息空间远不及2007年的时候，且有一众央行的利率已经接近甚至进入负值区间了。

拓展阅读：除了零利率 美联储还有何救市良策？

其次，就算央行降息，实际效果也存疑。末日博士”鲁比尼近日指出，就算欧洲央行或者日本央行等一些接近或者已是负利率的国家进一步降息以刺激贷款，也是无补于事。因为这场危机冲击的是供应端。

不过宽松的货币政策应该会减轻持有非流动性债务的交易商的压力，也会让高杠杆公司的日子好过一些。它将通过扶持企业，避免企业被迫破产，从而避免疫情冲击直接转变为金融冲击。

最后，在央行可能束手无策之际，各国政府的财政政策是否能够实行、效果如何也未可知。鲁比尼认为，环顾欧洲，如果需要实施财政政策缓解疫情对经济的冲击，似乎也只有德国能做到。而疫情重灾区意大利并没有多余的财政空间。另外，即使有意实施，也需要花上6至8个月进行大量的谈判和讨论。

三名欧盟官员3日表示，欧盟27国财长将于北京时间3月4日21:00召开电话会议，但财长们不大可能就应对新冠病毒爆发作出任何具体决定。

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