本文来自期货日报，作者：曲德辉 杨美

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期货日报记者日前获悉，中国证监会正计划推动商品指数的发展，包括研究设立商品指数公司，编制跨市场、跨产品类别的全国统一性商品指数。有分析人士表示，商品指数期货有望成为我国期货市场未来发展的新亮点。

事实上，商品指数不仅可以作为经济运行的先行指标，也是资本市场、期货市场重要的投资工具。近年来，全球商品指数化投资发展迅速，由此涌现了大批商品指数基金。随着我国商品期货品种体系的不断丰富和完善，研究组建商品指数公司，编制全国统一性商品指数，上市商品指数期货已成当务之急。

发展商品指数期货的时机和条件已经成熟

在国际商品指数中，美国商品研究局指数（CRB）最具代表性，已受到各国政府、研究者和投资者的广泛认可和高度评价。此外，国际上著名的商品指数还有标普-高盛商品指数（S&P GSCI指数）、道琼斯-瑞士联合银行商品指数（DJ-UBSCI指数）、罗杰斯国际商品指数（RICI指数）等。代表中国的商品指数却仍为空白。

历经三十年的发展，我国商品期货和期权市场不断扩容，已上市的品种覆盖农产品、基本金属、贵金属、能源和化工等多个产业领域，形成了与我国经济发展阶段较为完备一致的商品期货品种体系，部分期货品种在国际市场上的影响力不断提升，这为我国编制全国统一性商品指数、上市商品指数期货奠定了基础。

近年来，我国期货市场的商品指数研究及应用呈现出“百花齐放”的格局。不仅期货交易所、期货市场监控中心编制了相关商品指数，包括期货公司、高等院校甚至新闻媒体都积极参与到相关商品指数编制的工作中，其中不乏一些指数发展成熟，在国内外的影响力不断增强。

方正中期期货院长王骏告诉期货日报记者，我国国内现有的商品期货指数推出后，经过市场数年检验也积累了诸多成功经验，这有利于我国建立更加成熟、更符合中国国情的商品指数。

在厦门大学经济学院教授韩乾看来，我国加快发展商品指数及其衍生品的时机和条件已经成熟。在我国期货市场上，商品指数期货及衍生品将迎来广阔的发展空间。

提升期市国际影响力的重要举措

多位分析人士表示，在我国期货市场国际化程度不断提升的背景下，适时推出商品指数期货及衍生品，有利于进一步提升我国期货市场的国际影响力。

“研究组建商品指数公司，编制全国统一性商品指数，表明我国商品期货市场步入了更成熟的发展阶段，有利于指数编制更加规范化，更具市场公信力和权威性。”新湖期货研究所所长、首席分析师李强对期货日报记者说。

李强认为，应先从行业、概念、产业链的不同环节、多个角度编制相关商品指数，为相关部门和市场机构对经济中存在的总量问题和结构问题提供更加清晰的先行指标。同时，尽快推出相关期货及衍生品，为实体企业管理日常经营中的商品价格风险提供更丰富的工具。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越告诉记者，中国从大宗商品消费大国走向大宗商品定价中心，需要一个权威、统一的商品指数以及相关衍生品，通过现金结算，吸引更多境外投资者使用，以此进一步提升我国期货市场的国际地位和定价影响力。

王骏也表示，未来商品期货价格指数可以作为期货或期权市场中的一个期货品种进行交易，为投资者提供新的套期保值、降低风险的投资工具。此外，建立商品期货指数还可以实现商品期货金融化，大力拓宽大宗商品期货的范围，大幅提高交易量。

“发展商品指数期货，即将有利于我国谋求国际定价话语权。但如果其他交易所抢先推出中国商品指数，将对我国期货交易所的发展形成巨大的竞争压力。”王骏如是说。

商品指数期货及衍生品发展空间广阔

据了解，国际上，20世纪90年代之后，为满足期货交易者组合套期保值和投机的潜在需求，全球极具代表性的商品期货交易所都对商品期货指数进行了产品化创新。

李强对记者表示，商品指数期货合约每年的绝对成交量并不算大，但商品期货合约组建的场内交易市场为商品指数化投资产品提供了良好的定价参考。以商品指数基金为例，全球市场投资规模早已超过千亿级美元水平，整个商品指数衍生品市场投资规模预计在5000亿美元水平。

从全球ETF资产管理规模来看，根据Bloomberg统计数据显示，截至2019年4月，全球ETF资产管理规模为5.60万亿美元，其中商品ETF的资产管理规模为1381.01亿美元，占所有ETF资产管理规模的2%，股票类ETF的资产管理规模为4.34万亿美元，占所有ETF资产管理规模的78%。总的来看，全球商品指数衍生品投资体量有较大增长空间。

2019年，国内首批公募商品期货ETF获批并成功上市，反映了国内投资者对大宗商品投资的浓厚兴趣。

方正中期期货研究院院长王骏说，从国际市场看，大宗商品在改善投资组合风险收益特性、对冲信用货币贬值等方面的作用，使得越来越多的金融机构开始将大宗商品作为资产配置的重要组成部分。

“商品指数与股票、债券等主流投资工具相关性较低，将其纳入资产配置可以分散风险，对冲通胀。”王骏说，期货市场专业性强、门槛较高，普通投资者直接参与不易，通过商品指数及其衍生品进行投资，今后或成为普通投资者的现实选择。

韩乾表示，在我国商品期货品种日益齐全、市场日益成熟的基础上编制全国统一性商品指数，可以预期，未来期货市场将会推出相关商品指数期货和商品指数期权。商品指数衍生品往往具有成本低、风险覆盖面广、流动性好和易理解等优势，是投资者管理市场系统性风险和进行投资组合配置的重要工具，今后或成期货市场的“风口”。

李强表示，商品指数衍生产品的设计将会更加多元化，比如产品形式丰富多样，多空不同倍数产品类型，满足市场各类参与者的配置需求。

“商品指数期货、期权将成为一个兼具商品和金融特性的品种，吸引各类机构投资者广泛参与。相关品种的上市也将为期货公司资管业务开辟蓝海，或将成为期货公司资管业务核心竞争力的重要体现。”王骏预计。