显然，2020年迄今为止的进展是当初谁也无法计划到的。
现在，距离全年结束只剩下三个月不到的时间，美国经济和金融市场依然面对着诸多的风险和不确定性。从总统选举到疫情二度爆发的可能性，有太多因素都不在投资者的控制范围之内了。
面对着未来几个月吊诡的市场环境，二十八人组成的摩根大通资产管理全球市场策略团队，当前最重要的任务就是找出那些重大的，可以把握的机会。
最终，他们拿出了一份长达七十九页的第四季度市场前瞻，这份季度文件传达了他们对于市场、经济，以及客户投资组合应该根据前两者如何调整的总体看法。
虽然华尔街上的许多策略师依然在预言V形复苏，但是摩根大通的首席全球策略师凯利（David Kelly）相信，鉴于之前几个月季度当中，国内生产总值下跌的速度和力度惊人，复苏将是渐进性的。
第一季度当中，美国国内生产总值年化收缩速度达到了5%，而第二季度更达到31.4%。现在，摩根大通相信，即便经济第三季度实现35%的扩张，依然无法立即回到疫情爆发前的水准。
凯利在上周末的一次电话会议上表示：
“想要让经济产出真正回到之前的水平，我们第三季度必须实现45%的增长，在我看来，这显然是不可能的。我们的预期是，在第三季度实现大约35%的反弹之后，第四季度经济表现将趋向停滞，严重减速，增速将只有3%左右。”
不过，即便在凯利这种所谓的“被打断的V形复苏”预期之下，他们依然相信，企业利润会在今年余下时间，乃至2021年当中持续改善。在2008年第四季度当中，以每股运营盈利计算，企业利润下滑的幅度超过了100%。不过，现在的这次衰退当中，第一季度企业利润下滑幅度为49%，第二季度为33%，第三季度也许只有20%。凯利补充道：
“市场上那些权重最大的板块其实并未因疫情受到什么冲击，我们相信，从现在到2021年，它们的利润情况还会持续向好。”
凯利建议投资者看淡从现在到总统和国会选举注定会出现的各种波动，不管结果如何都坚持自己的投资计划。
“我认为，不管是民主党还是共和党获得全面胜利，市场未来一年从财政面得到的推动都会超过分裂政府所能够提供的。因此，从这个角度说来，一党全胜和分裂政府相比，显然是更有利于股市，而不利于债市的。不过，除了这一点之外，其他的东西投资者真的是不必挂怀，大家应该做一个深呼吸，看淡近期内的各种变数。”
考虑到市场当下的种种变数，摩根大通的全球市场策略师勒伯维茨（David Lebovitz）列出了五大关键主题和机会，这些都是他们在密切关注，或者在推荐给客户的。第一个是围绕指数集中化而产生的风险。
目前，科技板块在标普500指数当中的总体占比已经达到了28.2%，而当初互联网泡沫峰值时也不过是33.6%。不过，一个关键的差异是，当年这些股票只创造了指数总盈利的16.3%，而今天，这一比例高达23.7%。
勒伯维茨解释道：
“说到指数集中化，或者更广泛而言，成长型投资与价值型投资的比较问题，我是坚信，我们必须追踪现金流。在波动时期，那些有实实在在盈利的企业和没有盈利者相比，投资者自然会愿意为前者开出更高的价钱。”
摩根大通的团队相信，在经济活跃度加速提升，通货膨胀预期抬头的周期当中，价值型股票的相对表现往往要超过成长型股票。
“我确实高度倾向于相信，这样的环境在未来十二个月内的某个节点上，就会来到我们的身边，只是具体的时间，我目前还无法确定。”勒伯维茨表示，“我们目前还是建议客户在成长型和价值型之间保持相对的均衡，而不是向某个特定方向投下重注。”
目前，无论是美国还是全球股市，都在因为持续的疫情受到打压，但是勒伯维茨指出，从经济大背景看，显然海外股票得到了更强有力的支持，因此未来获得超越表现的可能性更大。
他解释道：
“我们已经看到，在欧洲和新兴市场国家，政策反应要比这里好得多。我们看到美元趋向疲软，我们认为，伴随联储将通胀率目标调整为平均数，以及贸易数字的变化，美国与海外之间的增长和利率差异将趋向于消失，而这显然就为海外市场的出色表现搭好了舞台。”
此外，海外股票单单就估值而言，其实也比美国股票更有吸引力。在固定收益市场上，勒伯维茨建议投资者要有选择性。
“我们看到，联储在过去七个月时间内对市场进行了大力度干预，导致信贷市场架构发生了变化，这其实已经严重影响了投资者分辨风险的能力。我们依然需要收益，而后者就要求我们承担风险。因此，我们必须进军债市那些规模较小、流动性较差的领域，而在这些领域当中，我们必须学会选择。”
他说，能够获得收益的那些选择性机会可以从美国高收益率债券、新兴市场美元债券，以及优先股当中找到。
“它们都在努力提供相对具有吸引力的收益流。重要的是，基于我们波动将日益剧烈的大背景预期，我们相信，这些收益将在满足客户现金流需求的同时，帮助抵消一部分波动的影响。”
最后，勒伯维茨还强调了投资组合多元化的重要性。
“我高度确信，未来一两个月时间内，市场将会风浪极为险恶，你可能会遭遇到一些让你觉得几乎是难以忍受，高度不适的时间段。不过，越是在这样的时间，我们就越该专注于均衡投资，专注于多元化。我们必须专注于聚沙成塔，而不能指望一蹴而就。”