欧洲央行周四发布的一份报告称，欧盟7500亿欧元（9080亿美元）的复苏基金通过“生产性公共投资”可以发挥最大的效力，此举将提振薪资和民营投资者的回报。其影响将在2025年触顶，且持续到该欧盟项目结束以后。

不过，欧洲央行研究发现，欧元区空前的经济刺激基金可对地区经济构成多达1.5%的提振，也有可能无法产生任何的助益，关键在于资金如何使用。

对此欧洲央行执委Isabel Schnabel提出一个观点：与欧元区主权债务危机时候被视为洪水猛兽不同，银行和政府之间的相互依存关系在疫情过后可以促进经济增长。

她周四出席一个线上会议时表示，与过去十年多数时间里困扰欧元区的恶性“政-银”关系相反，现在的关系如果管理得当，可以成为更快复苏的引擎，也支持欧洲央行的价格稳定任务。

这种观点一反多年来试图打破政府和银行相互依赖关系的尝试。在上次欧元区危机中，投资者对政府债务的可持续性存疑，导致银行陷入困境，因为他们持有的债券价值缩水。他们进而需要纾困，使公共财政进一步紧张。

Schnabel表示，就目前而言，对银行的广泛货币和财政支持使其能够继续放贷，将限制经济损失，在危机过去后帮助反弹。

尽管如此，她也警告不要让相互依存关系变成另一种自我强化的崩溃。如果过早撤回贷款担保和公司援助之类的公共支持，可能会发生这种情况，并危及欧洲央行的使命。

另外，欧洲央行称，如果选择直接向民众发放现金，或是用这笔资金来减少债务，那么对经济增长的影响就会弱得多。而最佳的做法是对生产进行投资。

欧盟复苏基金涵盖一系列的拨款和贷款，目的是帮助欧元区从有史以来最严重的经济衰退中实现复苏。该基金应当在很大程度上用于资助数字基金和经济的绿色转型。欧盟委员会目前正在与成员国讨论各自的支出计划。

欧洲央行的报告警告说，许多国家可能没有“选择和执行可行项目的机构能力”。

研究人员还模拟了两种替代使用方式的影响，分别是向普通民众进行转移支付，以及用欧盟的资金来减少或填补国家债务。欧洲央行表示，实际政策可能是三者相结合。

欧洲央行表示，偿还债务总体上来看是次佳选项，因为至少可以对经济产出持续的积极影响，企业和家庭的融资成本将会下降。相反，财政转移短期内只会给经济产生0.25%的提振，是效果最差的方案。

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