本周早些时候，投资公司双线资本（DoubleLine）发布了一段对话，对话的主角是“新债王”本人——双线资本的创始人兼首席执行官杰夫里・冈拉克（Jeff Gundlach），以及Bianco Research创始人吉姆・比安科（Jim Bianco）。这两位市场资深人士就像经验丰富的经济外科医生一样，剖析了美国总统特朗普最新推出的对等关税政策。

在对话中，冈拉克冷静地解释了为什么金融市场目前正处于不可预测的波动之中。他和比安科探讨了由关税引发的通胀的雷区，以及欧洲令人惊讶的金融复苏。他们还提醒道，美国工人最终可能要为这种地缘政治上的强硬姿态买单。

这可能正是投资者及那些假装懂经济的政客们目前所需要的那种深刻而清晰的金融见解。

冈拉克以讨论关税——一种经济外交的强硬手段——开启了最近这次金融方面的“布道”。他说，关税的目的不是为了增加财政收入，也不仅仅是为了扶持国内产业，而是地缘政治的杠杆。

但问题在于：关税也像是一种隐性税收，和对啤酒或香烟征收的销售税一样狡猾且具有累退性。而谁承受了主要负担呢？是那65%没有大学学位的美国人、那些工作被转移到海外的人。冈拉克承认，关税可能会暂时帮助一些制造业岗位回流，但它们也会提高工人本应生产的汽车和其他商品的价格。这是最残酷的经济讽刺，特朗普政府就像拆东墙补西墙，然后还要向被补的“西墙”收取双倍的费用。

说到讽刺，冈拉克分享的他对欧洲的预测也是如此——俄乌冲突可能在不经意间引发了一场欧洲经济奇迹，迫使德国和其他欧盟国家最终真正投入资金，而不只是空谈财政紧缩政策。谁能想到，托了俄罗斯的福，欧洲的经济复兴竟与乌克兰有关呢？

接着，冈拉克提到了那个令人恐惧的词——“滞胀”。滞胀指的是经济停滞不前，但通胀却顽固地居高不下。

他生动地描绘了美国目前的困境。美联储现在陷入了既要应对通胀，又要避免经济衰退的两难境地，就像一个倒霉的露营者，一只脚踩在码头上，另一只脚却在漂走的独木舟上。他说，政策制定者最终会“湿身”（陷入困境）。

冈拉克还对私人信贷繁荣提出了批评，而这个市场最近向散户投资者敞开了它那镀金的大门。他把私人信贷市场的稳定性描述为金融沙漠中的海市蜃楼，在这个市场中，估值很少变动。冈拉克把这种“虚幻的稳定性”与他自己的房子作类比。他说他已经在那所房子里住了17年，从技术上讲，它的波动性为零。很稳定，对吧？直到你需要迅速卖掉它的时候。他提醒称，流动性是“懦弱的”，总是在你最需要它的时候溜走。

最后，冈拉克分享了他对未来投资回报的展望，他称之为“4-5-6市场”情景：即现金回报率为4%，债券回报率为5%，而股票回报率则是不太乐观的6%。这可完全不是“咆哮的20年代”。

他对投资者的建议是：是时候重新审视你的投资组合了。不要只盯着轻松赚钱的机会，把过去的赢家资产也先放在一边。冈拉克告诫投资者——无论是经验丰富的老手还是散户——不要以为债券永远是避风港，或者股票会一直轻松地屡创新高。

这并非金融末日，而是金融现实。冈拉克建议更周全地进行多元化投资，尤其要关注目前被忽视的领域，比如大宗商品、欧洲工业股票、核能，甚至是铀资产。减少对长期美国国债的依赖，因为它们可能会出人意料地带来风险，尤其是在通胀依然顽固的情况下。还要警惕私人信贷交易型开放式指数基金（ETF）中那种虚幻的稳定性，当真正需要流动性的时候，它们所宣扬的安全性可能会消失。

最重要的是，冈拉克建议投资者要审慎地管理风险，预料到市场波动，并相应地做好准备。换句话说，要以传统的方式进行投资：谨慎、小心，并且保持清醒的头脑。毕竟，轻松赚钱的日子从来都不会永远持续下去。