金十期货特约申银万国期货点评 6月PMI数据:
1、需求供给恢复加速。本月生产订单指数回升至52.8%,6月复工以来企业前期抑制的产能得到初步释放。新订单指数也自上月48.2%回升至50.4%,4个月以来再度回到扩张区间。新出口订单由上个月的46.2%恢复至本月49.5%,但依旧维持在荣枯线以下,反映出对下半年外需回落的预期犹在。生产-在手订单所反映出的真实下游需求从上月的4.7%回升至8.6%,体现出随着国务院33项政策逐步落地,下半年需求回落压力得到较大缓解。
2、保供稳价落实压低企业成本。6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.3%和52%,均比5月的49.5%和55.8%回落明显。本月生产资料价格回落的原因有两方面,一是海外央行纷纷超预期加息,前期输入型通胀压力开始缓解;二是上游供给侧稳增长政策效果初步显现。
近期国务院再推保供稳价,发改委表示要持续加大大宗商品保供稳价力度,完善煤炭产供储销体系,加快释放优质产能,抑制上游产品涨价幅度,减轻中下游中小企业的经营压力,全力推进稳大盘政策落地。
3、需求提振下开始被动去库。6月原材料库存指数微升至48.1%,产成品库存指数同步下行至48.6%,体现出下游需求恢复速度超过生产,厂商被动开始去库存。近期财政前置发力明显,国常会也出台一系列刺激汽车消费措施,防疫政策的边际放松也使得前期积压的消费需求有望在三季度迎来释放。
4、线下服务业有望回归。6月份,非制造业商务活动指数为54.7%,比上月上升6.9个百分点,表明非制造业总体恢复有所加快。3月底以来上海疫情导致全域静态管理超2个月,6月1日上海初步恢复正常生产生活,29日恢复堂食并自7月1日开始有序恢复线下公共娱乐场所营业。近日国家卫健委发布的第九版疫情防控方案降低了隔离和核酸检测要求。参考2020年武汉疫情后期,预计三季度一线城市线下消费迎来小幅反弹。
本月建筑业商务活动指数为56.6%,高于上月4.4个百分点,表明建筑业景气度有所回升。同时,供应商配送时间指数为50.5%,高于上月8.8个百分点,升至扩张区间,表明畅通交通物流政策取得实效。
5、就业压力仍在延续。6月从业人员PMI回升至48.7,依旧连续15个月在荣枯线以下。央行二季度城镇居民调查问卷显示多数居民认为二季度就业市场严峻程度超过前期。随着1076万毕业生进入就业市场,短期内就业压力依旧维持高位。
6、经济改善迹象明显。整体来看,6月制造业和非制造业的景气度均有好转,生产和服务业双双恢复的景气区间。一方面得益于稳增长33项政策逐步落地,小微企业留抵退税6月底全部完成,企业纾困力度略超预期;另一方面疫情防控措施调整有助于激发前期抑制的需求释放。但欧美央行加息以及全球增速回落下谨防新一轮衰退风险。