早盘开盘，黑色系商品普遍上涨，截止北京时间09:35，焦煤主力合约涨超5%，此前一度涨近6%；焦炭主力合约涨近4%；铁矿主力合约涨超3%，此前一度涨超4%；螺纹、热卷主力合约涨超2%。

宏观预期转暖，美联储加息75基点符合市场预期，市场解读9月加息节奏会放缓。黑色系自6月以来在全球需求转弱预期以及美联储加息主导下大幅下挫，黑色系估值有望在下一次议息前进行一定修复。

机构如何看黑色系商品后续行情?

国信期货：靴子落地，铁矿盘面可能升水继续拉升引导行情

宏观情绪方面，美联储加息靴子落地，安抚市场，大宗商品普涨。产业方面，钢谷网数据显示终端需求回升，宏观数据在六七月也环比好转，终端需求有支撑。钢联数据显示铁水产量继续下降，钢厂积极甩货，导致自身库存很低，一旦需求走好，钢厂有再次补库的预期。前期盘面上行让基差基本修复，但时间上仍未到做空窗口，在宏观情绪推动下，盘面可能升水继续拉升引导行情，操作上建议谨慎。

永安期货：期货估值略偏高，预计本轮焦煤焦炭反弹空间有限

估值来看，焦炭出口利润中性，海运煤理论上略有进口利润，双焦现货相对估值中性，盘面升水，期货估值略偏高。驱动来看，成材厂库压力仍在，真实需求改善有限，成材涨至出口价格附近存在一定压力，黑色系上方空间较为有限。中长期来看，炼焦煤供给端仍会逐步增量，动力煤对炼焦煤的支撑也逐步转弱，预计本轮反弹空间有限。

美尔雅期货：供需面温和改善，钢材延续弱反弹态势

钢厂在大幅减产之后，利润有所改观，近期部分钢厂的复产多为检修结束的正常恢复，叠加目前废钢偏紧是生产的堵点，短期产量回升幅度有限。需求短期边际小幅改善，各地开始出台保交付的政策，资金面和在建项目施工进度开始好转，市场心态企稳，刚需采购量有所回升，螺纹超预期减产引发的大幅去库仍在持续，部分地区资源紧张，但新开工大幅萎缩的核心矛盾仍较为突出，需求改善空间有限。

热卷下游改善幅度差异较明显，短期内下游补库弹性仍相对不足，热卷需求实质性改善仍需等待。短期内钢材处于以供给调节为主的弱平衡状态下，需求边际改善带动市场情绪有所修复，短期仍有反弹空间，美联储加息落地后主要关注产量回升幅度和周五政治局会议对于宏观和地产等方面是否有新的政策导向。

新湖期货：市场逻辑转向高炉复产，双焦盘面或偏强震荡

①焦炭方面：焦企无利润，但亏损随着焦煤补跌收窄，钢厂维持控制到货，采销与刚性供需均偏松。钢厂即期利润尚可，短期减产持续但幅度放缓，部分复产，后续如表需维持钢厂钢材库存降至相对低位与原料高价库存消化后钢厂复产驱动或转强，但以目前利润来看，焦炭反弹空间较为有限，宏观未有超预期事件下，策略上如盘面给出一定贴水安全边际可逢低短多，长线偏空配逻辑未变谨慎者等待反弹逻辑充分交易后逢高做空。

②焦煤方面：供给端煤矿生产稳定，蒙煤稳步抬升，仓单约250，其他海煤弱势延续，整体供给稳定增长。需求端焦企生产意愿低与焦煤刚性供需趋于平衡，铁水与焦煤供需由宽松，近日焦煤补跌后焦炭四轮提降后亏损不再，但轮提降将再度把焦企打入亏损或带动焦煤现货进一步走弱。终端钢厂短期减产持续，但吨钢利润持续修复下检修开始放缓，打压原料意愿与驱动转弱，宏观面也暂稳，如成材表需与利润能维持，盘面给出一定贴水可逢低短多，长线供增需弱谨慎者建议观望等待逢高布空机会。

华泰期货：焦钢企业僵持，多空博弈剧烈

①焦炭方面：昨日焦炭期货09合约减量增仓V型反弹，收于2685.5元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.37%。日照港准一级焦炭报2450元/吨，环比持平。焦企四轮提降落地后，焦钢博弈僵持。供应端减量明显，需求端钢厂采购谨慎，库存可用天数微增。若后续钢厂出现复产补库，价格或将持续反弹。

②焦煤方面：昨日焦煤期货09合约缩量减仓震荡，收于1987元/吨，上涨9.5元/吨，涨幅0.48%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2044元/吨。供应端内矿降，蒙煤持续增加。需求端受到焦化开工低位压制。上游煤矿库存高于下游，累库情况不及预期。焦煤整体供需两弱，关注下游高炉钢厂的利润修复及对原材料补库的情况。