前海通证券驻伦敦首席市场策略师、彭博资讯专栏作家Marcus Ashworth撰文指出，随着银行业危机主导市场，各国央行将为持续一年的加息周期踩下刹车。

美联储主席鲍威尔在3月利率决议后的新闻发布会的发言为后续的政策行动定下了基调。当被问及信贷条件收紧时，他回答说，“我们认为这可能是真实存在的问题，这表明我们在前进过程中要保持警惕。在考虑进一步加息时，我们将对此予以关注”。 这明确表明政策制定者预计更紧缩的金融条件将取代他们在过去一年左右使用的生硬工具（利率）。

可以肯定，更高的借贷成本将让潜在的企业和私人借款人望而却步，许多人都在尽可能地偿还债务。虽然各国央行已经尽量保持“水龙头”打开，以确保全球银行系统流动性充裕，但对银行存款安全的担忧和不愿承担债务构成了信贷紧缩的驱动因素。

这些迹象可能很快就会开始显现。英国央行将于下周公布信贷状况调查，一个月后将是其季度货币政策评估报告。2022年底的总结显示，英国银行的谨慎情绪达到自全球金融危机以来最高水平。欧洲央行的季度银行贷款调查将于4月底进行，比5月4日召开利率决议早得多。此前1月份的报告显示，一些南部国家的欧元贷款增速转至负区域。而下一次美联储高级贷款官员调查要到5月8日，即FOMC会议后近一周，但政策制定者将对调查可能得出的结论有一个全面的概览。

Ashworth的看法与另一位彭博资讯专栏作家保罗·戴维斯（Paul Davies）一致，后者上个月在美国三家银行接连倒闭后写道：

“在某个时刻，银行稳定就是货币政策的指南针……货币紧缩政策正像弹弓一样加速扭曲银行体系。这一过程就像拉橡皮筋一样，压力会一直延伸，直到一下子弹回来。”

瑞银低价收购瑞信的事件凸显出，银行资产负债表的问题并非美国本土的问题。牛津经济研究院（Oxford Economics）高级经济学家Daniel Kral在表示，上一次信贷流量如此急剧下降还是在10年前的欧元危机期间。

恰如其分的是，欧洲央行在其宏观审慎公告中警告了房地产风险。欧洲商业地产基金的资产净值在过去十年中增长了两倍，超过1万亿欧元。记者指出，大多数投资级房地产公司债的收益率都很高。外媒的一项指数显示，与房地产相关的欧元计价债券的平均票面利率略低于1.6%。但在目前的市场条件下，替换同等债务的成本约为5%。这就是问题所在，因为房地产行业对利率非常敏感。

2月份欧元区的整体贷款增速从上个月的4.7%下降至4.3%。过去一个季度，企业贷款增速已从8%以上减半。在意大利，这一数据接近转负。而这还是最近银行业危机爆发之前的情况。

英国也陷入类似的困境。据德意志银行分析师称，该国2月份贷款总额占国内生产总值（GDP）的比例降至0.5%，为2013年以来的最低水平。这不仅仅是因为家庭抵押贷款受到利率上升的影响。整体借贷明显放缓。企业连续第二个月继续偿还贷款。彭博经济研究估计，近期信用利差的上升相当于略高于25个基点的加息，因此预计英国央行将在5月维持利率不变。 

Ashworth指出，在银行业逆风中继续加息将是政策制定者的严重误判，尤其是在年底整体通胀预测表明经济显著放缓的情况下。对于剔除食品和能源的更具粘性的核心通胀，该指标仍远高于其2%的目标水平，无疑它需要更长的时间下降。但可以肯定的是，在经济崩溃之前，货币政策制定者有能力作出权衡，暂停加息的代价似乎是最低的。