至少从今年年初开始，一直预测美元要跌的分析师一路被打脸，但顶级基金经理表示，随着美国例外论的减弱，美元已经是苟延残喘。

投资者表示，随着美国利率接近峰值，以及美联储激进的紧缩政策开始对美国这个全球最大经济体产生影响，美元正在走软。联博（AllianceBernstein）和瑞银资产管理公司（UBS Asset Management）表示，这将为日元、纽元以及巴西雷亚尔和哥伦比亚比索等新兴市场货币的走强创造条件。

美元的韧性让看空者感到困惑，他们曾警告称，在2022年飙升之后，美元将开启多年的下跌趋势。尽管被长期打脸，但越来越多人相信，他们可能最终被证明是正确的，因为通胀的缓解支持美联储在未来几个月结束加息。联博的亚太区固定收益联席主管Brad Gibson表示，“总的来说，我们可能会认为美元已经见顶，其他货币在2023年至2024年下半年可能有更好的表现空间”，这是因为美国经济将放缓，美联储可能开始放松货币政策。

市场对周三美国通胀数据降温的反应，似乎证明了看跌美元的趋势是合理的。彭博美元现货指数跌至14个月低点，目前已较9月份的峰值下跌逾11%。外媒汇总的美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金自今年3月以来首次成为美元的净卖家，此前对冲基金一直在为美元走软做准备。

在这种背景下，投资者纷纷押注哪些货币将从美元下跌中获益。日元被视为主要受益者，多头看到了对美国经济衰退的担忧、收益率差收窄，以及日本央行可能在未来几个月调整其超宽松政策的猜测等催化剂。管理3660亿美元资产的M&G Investments公共固定收益部门首席投资官Jim Leaviss正在做空美元兑日元。“目前汇市有很多机会，不少新兴市场货币看起来都很便宜”，Leaviss称。

过去一个月，G10集团的所有货币兑美元都走强。日元在过去五个交易日上涨了4%，瑞士法郎升至2015年以来的最高水平，而欧元和英镑达到了一年多来的最高水平。新兴货币也有所上涨，MSCI新兴货币指数今年上涨近2%，而在2022年下跌了4%。

瑞银资产的新兴市场和亚太地区固定收益主管Shamaila Khan认为，包括巴西、墨西哥、智利和哥伦比亚在内的拉美货币可能会跑赢大盘。这些国家的货币兑美元汇率今年都有所走强，哥伦比亚比索兑美元汇率上涨了18%。“我们喜欢它们，因为它们提供高收益和两位数的利差。我们预计美元将在下半年走弱”，Khan说。

Lombard Odier的资产配置主管Christian Abuide也认为巴西雷亚尔、瑞士法郎、欧元和日元将走强。他在最近的一份报告中写道：“我们看好巴西雷亚尔等新兴市场货币提供的高利差收益，这得益于通胀下降、财政和外部平衡改善的环境”。

其他人则不太确定美元是否会进一步走弱。管理着逾8800亿美元资产的Insight Investment的基金经理Brendan Murphy表示，“我们在外汇方面没有承担太大风险。实际利率仍然很高，而且还在不断上升，全球都存在增长担忧，而相对而言，美国的表现确实好于欧洲”。其他支持美元走强的观点还包括，如果通胀没有回落到目标范围，美联储可能会在更长时间内保持较高利率。在避险情绪和衰退担忧加剧之时，美元也趋于走强。

总体而言，似乎越来越多的人认为，美元最好的日子已经结束了。GAMA资产管理公司36岁的资深市场人士、基金经理Rajeev De Mello表示，美国利率触顶“让美元失去了一个支撑”，他正在买入印度卢比和墨西哥比索。他说：

“购买美元以外其他货币的第一阶段已经开始了。”