欧洲央行将利率在较长一段时间内维持在最终峰值水平的计划并没有让经济学家信服，后者认为欧洲央行的加息计划将在六个月后就会开始瓦解。

外媒进行的一项调查显示，多数人预计欧洲存款利率将在9月迎来最后一次上调，至4%，然后欧洲央行将在3月开始降息。随着欧洲央行后续举措的不确定性逐渐增加，经济学家们预计2024年底的借贷成本在2%至4%之间。

受访者一致认为，欧洲央行将在下周加息25个基点。

通胀仍是欧元区面临的最大风险

经济学家和欧洲央行观点的分歧凸显了预测通胀率何时会从现在的5.5%回到2%的目标是多么棘手。

不仅顽固的价格压力和举步维艰的欧元区经济给未来的道路蒙上了阴影，而且官员们仍不确定，随着滞后效应的显现，去年7月以来史无前例的400个基点的加息将如何打击经济活动。Dekabank经济学家Kristian Toedtmann表示：

“欧洲央行必须找到一个理由，在近期内停止加息，同时保持可信的紧缩倾向。”

他预计利率将在本月见顶，并一直维持到明年9月。他补充道，这一步的风险在于，市场可能会将这种暂停解读为降息即将到来的信号。

欧洲央行拉加德在7月27日宣布政策后发表讲话时，可能将试图扼杀有关短期内降息的观点，并称欧洲央行有责任让利率在更长时间内保持限制性，尤其是在本周公布6月的核心通胀被上调之后。外媒欧元区高级经济学家David Powell表示：

“虽然我们预计拉加德不会就转向何时到来提供太多指导，但她似乎确实专注于明确表示，欧洲央行不太可能在短期内降息。”

经济学家仍认为，通胀是欧元区经济面临的最大风险，其他地区的政策溢出效应排在第二位，超过了俄乌冲突的影响。美联储将于下周宣布被普遍认为是最后一次加息。交易员们押注美国最早将于今年春季首次降息。

尽管面临挑战，但受访者对欧洲央行有信心，认为它有能力找到合适的紧缩力度来抑制通胀，同时又不会让经济跌入悬崖。超过三分之二的人相信，官员们不会走得太远，但也有九成的人认为，欧洲央行不会过早停止加息。

7月利率决议最大问题：会否再度提前宣布加息

由于欧洲央行下周的加息行动基本已成定局，野村证券的经济学家Andrzej Szczepaniak认为，最大的问题是欧洲央行是否会再次提前承诺在下次会议加息。他表示：

“如果真的这样，市场对10月份的定价可能会很坚定，因为预计9月至10月期间公布的数据可能大差不差。”

不过，官员们也有理由保留他们的选择余地。DWS经济学家Ulrike Kastens表示，“我认为拉加德不会对9月会议的结果给出任何暗示，他们会强调对数据的依赖，等待9月份的预测”。

欧洲央行上个月上调了今年到2025年的通胀预期，并表示前景仍然“高度不确定”。此后，几乎管理委员会的26名成员都发表了自己的观点，这暗示着那些怀疑是否已经做得足够多的官员与那些考虑还要做得更多的官员之间的分歧越来越大。

这种意见分歧将使达成妥协变得更加困难。据了解官员想法的人士透露，官员们已经看到，在表达他们的意图时，如何使用正确的语气是他们面临的最大障碍。荷兰国际集团的经济学家Carsten Brzeski表示：

“对欧洲央行来说，7月利率决议是一个‘不费吹灰之力’的决议，只需加息25个基点，并为9月再次加息敞开大门，但不会给出何时何地达到最终利率的任何指引。所以，也许唯一的挑战就是坚持‘沉默是金’。”