上周这个时候，人们还在担心，美国政府潜在的关门会导致关键经济数据缺席，但随着国会在最后一刻达成协议，9月非农报告终究如约而至。

北京时间周五20:30，美国将公布9月季调后非农就业人口和失业率。市场预期新增就业人数为17万，不及前值18.7万，但也将与疫情前三年的平均月度就业增长速度一致，一些分析师预计就业增长将更加强劲。失业率则料从3.8%降到3.7%。

在9月非农就业报告发布之际，美国长期国债收益率已被推高至16年高点。正如“新美联储通讯社”Nick Timiraos所警告的那样，金融环境收紧可能威胁到经济软着陆的希望。

因此，投资者将密切关注就业报告，寻找有关经济是否仍具韧性的迹象。强劲的9月就业数据将进一步推高美债收益率，为10年期美债收益率突破5%再添一把火。另一方面，疲弱的就业增长则可能抑制美债收益率的上涨，为近期的市场暴跌带来喘息。

本周早些时候发布的数据表明，周五的非农就业报告可能会很“热”，也可能会很“冷”。周二，最新的职位空缺统计数据出人意料地飙升。一天后，ADP发布的全国就业报告显示，私营部门雇主缩减招聘的力度远远超出预期。但如今ADP数据对官方非农报告的预测性已经大幅削弱。

ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示，“劳动力市场仍然稳健。它正在放缓，但没有迹象表明它正在崩溃。”

另外，预测人士预计，9月份平均时薪较上年同期增长4.3%，增幅与8月份持平。18个月来，美联储一直在提高利率，通过减缓经济来对抗通货膨胀。尽管通胀已大幅缓解，但美联储官员仍在考虑今年晚些时候再次加息的可能性，他们正密切关注工资增长，对任何物价压力加剧的迹象保持警惕。

疫情时代的就业市场失衡持续修复

今年雇主对劳动力的需求有所降温。更多的工人进入了劳动力队伍，同时辞职的员工越来越少。这些转变有助于缓解2020年疫情爆发后出现的部分劳动力短缺问题。

“对于求职者来说，立即找到新职位并不那么容易，而雇主也能够更好地吸引和留住工人，” Comerica首席经济学家 比尔·亚当斯（Bill Adams）表示。

就业增长现在集中在少数几个行业，例如医疗保健和社会援助。这与2022年形成鲜明对比，当时随着新冠疫情的消退，对线下体验的需求激增，餐馆、酒店和其他服务业的招聘强劲。

一些证据表明，劳动力需求依然坚挺，甚至可能有所回升。8月份职位空缺数量较上月大幅增加，裁员人数仍处于历史低位，失业率近两年来一直徘徊在50年来的低点附近。

尽管月度数据和失业率本身可能相当不稳定，但这一增长背后的一个驱动因素是值得欢迎的：劳动力参与率的提高。8月劳动力参与率升至62.8%，这是自疫情爆发以来的最高水平。 

然而，Indeed招聘实验室经济研究主管尼克·邦克（Nick Bunker）对就业市场完美再平衡表示质疑。早在疫情前，劳动参与率就因为人口老龄化而呈下降趋势。邦克指出，“极其强大的人口老龄化趋势可能难以抵抗。” 

为此，经济学家还将关注就业数据的修订。劳工部的月度就业报告基于各行各业雇主的调查回复，这些最初的估计随后会被修改两次。值得注意的是，就业增幅已经连续8个月被下修。

ZipRecruiter 高级经济学家朱莉娅·波拉克（Julia Pollak）表示：“许多人将这种连续下修解读为一个迹象，表明我们可能正处于拐点，劳动力市场的疲软速度可能比官方数据显示的还要快。”

此外，邦克表示，他正在密切关注工资增长放缓的趋势。美国8月份工资涨幅仍然较高，并且近几个月的涨幅快于通胀，刺激了消费者支出并保持了经济的蓬勃发展。这对于努力控制通胀的美联储来说可能会是一个麻烦。工资的强劲增长可能会导致通胀率高于美联储的预期。对后者来说，约3.5%的薪资增速才与其2%的通胀目标一致。

罢工影响尚未能充分反映在数据上

虽然周五的非农就业报告将提供有关美国就业市场的大量重要信息，但劳动力领域近期发生的最大动荡之一可能不会被完全展现。

底特律三大汽车制造商福特、通用和Stellantis已有超过2.5万名美国汽车工人联合会（UAW）成员举行罢工，迄今为止已有3300多名成员被解雇或休假。更糟糕的是，UAW工人的罢工还可能会对三巨头以外的就业产生连锁反应，因为汽车行业内或附属的其他公司可能会因订单放缓或取消而裁员。

经济学家表示，虽然当地劳动力中心和州失业救济金申请中已经开始显现出一些影响，但在周五的就业报告中，UAW工人罢工的影响将很大程度地被削弱。

UAW工人于9月15日开始罢工，当时正值构成月度就业报告的两项调查的参考期结束之际。家庭和机构调查的参考期通常分别包括该月12日的日历周和该月涵盖12日的发薪期。在该发薪期内工作或领取工资的工人，即使只工作了30分钟，也被劳工部视为受雇者。邦克表示，“我们可能要等到10月份的非农就业报告才能看到罢工的直接影响。”

众多备受瞩目的罢工表明，工人在雇主面前仍占上风，尤其是在医疗保健等对工人需求仍然很高的行业。美国最大的医疗保健提供商之一凯撒医疗机构（Kaiser Permanente）的约7.5万名员工本周举行了罢工，这是有记录以来最大规模的医疗罢工。截至8月份，美国因劳资纠纷而空闲的工作日数量比2000年以来任何一年都要多。

另外，安永高级经济学家Lydia Boussour指出，涉及1.6万名演员的SAG-AFTRA罢工应该不会对信息行业产生明显影响，因为罢工员工已经在8月份的就业报告中已经被算作失业人员。“根据劳工部最新的罢工报告，9月份总共只有1700名新工人参加罢工，”她说。

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