重要性爆表的“超级星期三”交易日将先后迎来两件重磅大事。

北京时间周三晚8:30，美国财政部将公布未来三个月的债券发行计划，该计划将揭示财政部将在多大程度上加大长期债券的拍卖规模，以便为不断扩大的预算赤字提供资金。该计划的细节足以影响全球债市。正处于四十年来最严重熊市的美债市场，本周以来一直保持浓厚的谨慎氛围，虽然美国财政部周一意外下调四季度的借款预期让市场松了一口气，但新的季度发债计划出炉后仍可能掀起惊涛骇浪！

数小时后，北京时间周四凌晨2点，美联储FOMC将公布最新的利率决议，半小时后，美联储主席鲍威尔将重磅登场，召开新闻发布会并回答各种刁钻提问。投资者对此次会议的预期高度一致，普遍押注美联储不会加息、但声明措辞或维持鹰派论调。投资者还预期此次会议的行情反应会比较冷淡，反而是排在前面公布的财政部发债计划才是重中之重。

市场参与者高度关注美债供应前景和债券收益率上升的可能性，与此同时，美联储这次加息25个基点的概率接近零。按照经验来看，市场预期高度一致向来不是好事，不出意外的话今晚还是会有出意外的地方。更何况，周三晚间还将发布劳工部关于9月份职位空缺的报告，以及“小非农”ADP对私人薪资增长的估计。美联储决议公布后，美国总统拜登随即（04:15）就要就经济政策发表讲话。这一切都发生在劳工部发布10月份非农就业报告的前两天。

投资顾问公司Wilshire首席投资官Josh Emanuel说：“现实情况是，目前债券市场上存在供需错配，这才导致了债券收益率的变动。有人说，财政部的发债声明几乎比美联储说什么或做什么更重要，但实际上我认为两者结合在一起才是真正重要的。”毕竟，财政部和美联储这两个实体都是决定美国如何管理其庞大债务负担的关键。

美国财政部发债计划可能引爆“史诗级对决”

美国财政部的发债规模是历史上受到最广泛关注的一组数字之一，届时它将详细说明其近期票据和债券标售计划。财政部还可能宣布一项回购计划，该计划可能在明年1月份启动，旨在改善债券市场的流动性。

共识预期是第四季度总发债规模将达到1140亿美元（包括3年期、10年期和30年期国债），高于三个月前的1030亿美元。如果美债供给进一步增加，或拖累美债价格进一步下行，进而推动10年期美债收益率再度突破5%。

重点关注发债规模和期限组合

10年期美债收益率近日一直在5%附近徘徊，今晚的声明将决定持续肆虐的“美债抛售风暴”会不会继续，此次声明甚至比美联储的加息决议更重要。因为长期美债收益率大幅飙升的部分原因是对美国财政赤字的担忧。自7月底以来，被视为“全球定价之锚”的10年期美债收益率已经攀升了100多个基点。

市场将关注的关键变量是拍卖的实际规模和期限组合。分析师说，这次的计划可能会使财政部向短期债券发行倾斜，而长期债券的增幅可能会缩小，因为担心额外供应会过度推高长期收益率。这将与8月份宣布的发债计划有所不同，当时财政部积极提高了期限较长的票据和债券的拍卖规模，引发长债供应增加，此后长债收益率一路升高，甚至一再突破5%大关。

交易员押注10年期美债收益率将重回5%，说不定会有“惊喜”？

Emanuel称：“坦率地说，在实际收益率约为2.5%的情况下，你可能会看到有足够的需求涌入市场。在这个时期，从股票估值的角度来看，更广泛的风险程度有所提高，而在过去一个多月的时间里，这里的地缘政治风险也很高。我认为，市场参与者必须适应所有这些情况。因此，你可能真的会发现一些需求。”

摩根士丹利的美国利率策略主管Guneet Dhingra在给客户的一份说明中说：“我们认为，美国财政部即将公布的发债计划可能会带来一个相对于市场预期的‘惊喜’——财政部可能会放缓增发速度。”

但由于预计美国财政部将在周三的季度发债公告中公布更大规模的债券和票据销售计划，美债期权市场的债券交易员们正在加码看跌对冲。

本周针对美债收益率上升的保护性交易需求上升，一笔引人注目的交易迄今已花费了高达1500万美元的溢价。如果10年期美债收益率升破5.05%，这些四周后到期的期权头寸将从中受益。根据外媒汇编的数据，如果到11月24日期权到期时，10年期美债收益率上升到5.20%，那么该头寸将带来约2000万美元的利润。

“史诗级”大对决一触即发！

不管怎样，美债空头和多头之间势必会有一场大对决，问题只是今晚的大事件是否足以决出胜负。

截止10月中旬的晨星公司（Morningstar）数据显示，作为市场上最大的债券ETF和其他基金的风向标，iShares 20+国债ETF（TLT.O）今年迄今净流入179亿美元，2023年其规模几乎翻了一番，达到410亿美元，成为今年流入量第三大的ETF，尽管TLT ETF今年迄今已下跌近10%，还是有很多人试图抄底。与此同时，美债期货空头规模也创下历史新高。

美联储决议：还得看鲍威尔的表演

有人戏称，美联储基本上已经把货币政策外包给了财政部了，因为他们觉得债券市场正在做很多繁重的工作，收益率飙升帮助收紧了金融环境，这也是美联储可能会在本次会议上跳过加息的原因之一。

根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察（FedWatch）期货定价，本次会议加息的可能性为零，12月加息的可能性仅为29%。交易商认为首次降息可能会在明年6月份。

债券收益率飙升和以哈战争为是否进一步收紧货币政策蒙上阴影

野村（Nomura）的经济学家认为，长期收益率的飙升大致相当于一到两次25个基点的加息，他们认为这可以“合理地替代”点阵图上预计的最后一次加息。前美联储经济学家、现任MacroPolicy Perspectives公司总裁的Julia Coronado警告说，借贷成本的这种实质性上升很快就会带来影响。

除了长期利率飙升，最近出现的其他挑战也令本已困难重重的加息工作变得更加棘手：中东冲突日益加剧，目前已成为全球石油市场的隐患；经济数据强于预期，令人怀疑通胀会以多快的速度缓和。

市场人士普遍认为，这些交叉因素意味着美联储已经完成了对抗通胀的加息阶段，现在将把争论的焦点转移到应将利率维持在当前的限制性水平多长时间上。这将使美联储有更多的时间来评估美国经济健康状况的各种信号，以及过去的加息和近期信贷条件的收紧对消费者和企业需求的影响。

12月及之后再加息的预期仍在

“鹰派暂停”，保留加息选项，是对此次会议的基本预期。鲍威尔和沃勒等有影响力的官员似乎为进一步收紧政策设立了很高的门槛，他们最近提出，需要有新的证据表明经济增长并未出现有意义的放缓，而且通胀下降进程已经停滞或逆转。

但许多经济学家认为，不应完全排除进一步紧缩的可能性。由于通胀形势严峻，美联储可能被迫再次加息。DE Shaw的经济研究主管Kris Dawsey说：从持续的消费支出弹性迹象到今年余下时间可能出现“更刺激”的通胀读数，这些“可能会降低人们对经济将继续降温和通胀将重返2%的信念”。

Dawsey补充说，如果通胀没有实质性的缓解，12月加息不仅是一个“非常可信的结果”，而且如果经济状况需要进一步紧缩，这很可能意味着加息之后还会有更多的加息。

Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示，美联储很可能“还不会发出结束收紧政策的信号”。“我们仍然认为，在当前周期内，美国再次加息的可能性不大，”他说。“作为一种妥协，我们认为美联储将强调不会很快降息，宽松政策将不会早于2024年下半年开始。”

鲍威尔讲话：不会过于鹰派？

投资者将聚焦美联储主席鲍威尔和联邦公开市场委员会其他成员发出的信号，即他们对未来的倾向。鲍威尔会后的新闻发布会更可能对市场产生影响。

Emanuel称：“美联储不可能在这次采取任何行动。在本次会议上这样做毫无意义。我的感觉是，鲍威尔会非常谨慎，小心翼翼，避免表现得过于鹰派。他已经很好地穿针引线了。鲍威尔最不想做的事情就是犯错误——表现得过于鹰派，因为这样做的后果是，你可能会看到一个风险厌恶的环境。你已经开始看到股市在技术上有点崩溃，美债也被非常非常严重地做空。”

美国银行信贷策略师在一份客户说明中表示：“尽管GDP和就业加速增长，但美联储可能会维持利率稳定。由于长债收益率上升，美联储采取了更加谨慎的基调，认为利率市场已经完成了部分紧缩。在新闻发布会上，鲍威尔可能会重申美联储正在‘谨慎行事’。”

该行补充说，预计鲍威尔的会后声明将“大致反映”他10月早些时候在纽约发表的讲话。鲍威尔在那次讲话中表示，他认为通胀率仍然过高，并提醒说，美联储在谨慎行事的同时，也要注意通胀可能面临的上行风险。

麦格理集团经济学主管David Doyle表示，鲍威尔的评论“可能比FOMC声明更能打动市场”，并补充说，市场将关注他对美债收益率走势的看法。他还指出，美联储现在应该已经看到了衡量银行贷款状况紧张程度的高级贷款官的季度调查报告。

黄金有望重新上行，持续迈向2100美元的区域

周三至今，美元仍是首选的避险资产，美国国债收益率再次上扬，导致金价在多日低点1980美元附近徘徊。

但FXStreet分析师Dhwani Mehta撰文称，金价的短期技术前景仍然有利于买方，在美联储决议前他们将采取“逢低买入”策略。14天相对强弱指数 （RSI） 指标已从超买区域回落，重新打开了更多上行空间。

进一步支持看涨观点的是，21天和50天简单移动平均线的牛市交叉仍在发挥作用。因此，更多的跌势可能会在1963美元处找到强有力的支撑，跌破该价位则不排除测试1950美元心理价位的可能。另一方面，如果黄金买方反击，则直接阻力位在1990美元整数关口，上方将重新测试2000美元门槛。若能突破多月高点2009美元，则有望重拾升势，升至5月中旬的高点2020美元附近。

道明证券的策略师也分析了黄金的前景。其认为，由于地缘政治风险上升，黄金将升至2000美元区域。“我们认为，随着美联储转而采取较宽松的立场、全球央行持续买入以及美元走软，黄金将持续迈向2100美元的区域。 ”