尽管美国股市整体屡创历史新高，但标普生物技术指数仍比2021年初的峰值低50%以上。幸运的是，该行业是近期利率预期转变的最大受益者之一，自11月初以来反弹超过25%。继2021年和2022年下跌超过20%后，其上周三上涨5%，今年终于进入正值区域。

全球资产管理集团骏利亨德森（Janus Henderson）的医疗保健投资组合经理安迪·阿克（Andy Acker）表示：“2020年底和2021年初，许多初创公司的估值都没有任何意义……现在我们面临相反的情况。 ”该集团表示，10月份，也就是在最近的市场反弹之前，全球232家生命科学公司市值低于其现金储备，达到创纪录水平。

此前导致该指数表现疲软的最大原因来自疫苗开发商Moderna(MRNA.O)和正在开发抗肥胖疗法的Altimmune(ALT.O)。由于新冠疫苗的需求减弱，Moderna的股价今年下跌了50%以上。另外，在一项药物试验显示患者出现严重副作用后，Altimmune在三月的一天内市值就损失了一半以上。

大型制药商的表现也不佳，标普500指数医药指数相对于更广泛的标普500指数将出现至少20年来最差的表现。辉瑞(PFE.N)是今年标普500指数最大的拖累因素，上周三股价更是触及2013年以来的最低水平。

利率上升打压了各行业的估值，但这种影响往往对生物技术等行业尤其具有破坏性，因为大多数公司都将重点放在未来的增长上。美联储12月将美国基准利率维持在5.25-5.5%，并暗示将于明年开始降息。

过去几年上市的医药股质量参差不齐也是导致该行业整体表现不佳的原因。

传统上，致力于新药研发的初创企业会私下筹集资金，直到获得临床数据来让投资者确信其成功的机会。但是，Dealogic的数据显示，2020年至2021年间，有超过250家医疗保健公司在美国上市。Leerink Partners医疗保健股权资本市场主管拉胡尔·乔杜里（Rahul Chaudhary）表示，老实说有些公司可能还没有准备好上市。它们的糟糕表现导致2023年仅有24家同行业公司上市。

尽管环境严峻，一些专注于抗肥胖药物等领域的公司仍成功吸引了投资者。Ascenta Capital执行合伙人、Moderna前首席财务官Lorence Kim表示：“该行业仍在不断创新，问题是有些创新并未得到高度重视。”他认为，这应该为投资者创造机会，因为在宏观形势发生变化之前，“所有商品均半价出售”。

乔杜里说，现在乐观情绪正在萌芽，希望是永恒的，明年较低的利率环境将开始帮助该行业，我们会看到更多的公司能够获得资本，重要的是，通才投资者（对各行业有充分认知的投资者）在缺席三年后终于开始回来。

但是，高盛分析师警告称，即使利率开始下降，该行业仍将面临挑战，包括药品定价改革和即将到来的美国总统大选。