本周与六位消息人士的谈话显示，欧洲央行政策制定者已开始讨论是否需要将利率降至足以刺激经济的程度，结束多年来的经济限制。

欧洲央行今年以来一直在快速降息，但政策制定者迄今表示，目标是实现中性政策，即央行既不会放缓也不会刺激增长，希望此举能保持通胀稳定。

不愿透露姓名的消息人士强调，达成任何共识仍需很长时间，但这标志着决策讨论的重大转变，最终可能导致央行比目前预期更早、更大幅度地降息。

这一转变发生在欧元区经济状况迅速恶化、通胀远低于早先预测的情况下，这加大了物价增长可能低于欧洲央行目标的风险，与疫情爆发前近10年的情况类似。

这促使一些决策者（人数仍然较少但在不断增长）认为，欧洲央行已经落后于形势，需要比之前预想的更大幅度降息，以防止通胀过低。

他们还呼吁欧洲央行重新审视其“逐次会议”制定政策的指导方针，并不再提及限制性利率，以表明欧洲央行正在严肃对待下行风险。

“我认为中性还不够，”一位直接了解讨论情况的消息人士表示。“做出决定还需要一段时间，但经济已经停滞两年了，而且看不到复苏的迹象。”

立陶宛央行行长兼欧洲央行管委西姆库斯（Gediminas Simkus）是首批公开讨论这一风险的官员之一。

“如果通胀下行持续下去，利率可能会低于自然水平。这种情况已经持续了几十年，”他本周表示。“中性”利率有时也被称为“自然”利率。

欧洲央行发言人不予置评。

讨论中的一个不确定因素是，中性利率被认为是不可观测的，因此对于其到底是多少并没有共识。欧洲央行行长拉加德本周表示：“如果你现在问我‘它在哪里？’，老实说，‘我不知道’。”

但目前有很多预测。国际货币基金组织（IMF）估计为2.5%，接受欧洲央行调查的观察人士认为约为2.25%，欧洲央行工作人员认为接近或略高于2%，市场定价目前显示中性利率低于2%。单个政策制定者预测的范围甚至更大。

困难在于，这些预测区间的顶部和底部之间的差异可能涵盖三次降息。

将欧洲央行利率降至中性水平以下的关键理由是经济增长乏力，期待已久的复苏尚未到来。这意味着欧洲央行现在对经济的限制比它认为的要多得多，高利率正在抑制需求。

如果没有这种增长反弹，通胀也会放缓，劳动力市场可能会迅速疲软，从而增加价格下行压力。虽然西姆库斯很少明确谈论将利率降至中性水平以下的可能性，但其他政策制定者一直在警告通胀过低的风险。

没有一位消息人士主张欧洲央行降息幅度应大于当前25个基点的节奏，他们表示，真正决定利率是否降至中性水平以下仍需数月时间，到那时经济前景可能会发生变化。