小盘股最近表现强劲。标普小盘股600指数（S&P Small Cap 600 Index），其平均市值为30亿美元，自8月3日触及数周低点以来上涨了逾9%，几乎追上标普500指数12%的涨幅，并接近历史新高。推动这一反弹的是经济增长、通胀放缓和美联储降息，这些因素对那些偏向金融和非必需消费品等经济敏感行业的小盘公司，尤其是那些有更多浮动利率债务的公司，起到了推动作用。

但接近历史高点与真正突破高点是两回事。周一标普600指数收于1411.16点，仍比2021年11月8日创下的1466.02点的历史高位低55点。该指数在8月份曾接近高点，但由于对经济前景和美联储政策的担忧，再度回落。如今，它们面临类似的情况。

投资者担心什么？首先是经济，但这次的问题是经济过热，而不是放缓。数据显示，美国经济没有放缓的迹象——亚特兰大联储的GDPNow工具显示第三季度美国经济增长率为3.4%——且随着美联储降息，经济衰退的可能性较小。然而，如果经济增长过快，可能会导致通胀再度高涨，并迫使美联储停止降息。这对小盘股来说无疑是个不利因素。

选举可能会加剧这种情况。共和党候选人唐纳德·特朗普提议大规模支出和高额关税，这都会引发通胀。虽然选民可以安慰自己，认为分裂的政府会阻止这些政策的实施，但RealClear Politics的数据显示，过去一个月“红色浪潮”（特朗普胜选并带领共和党掌控国会）的可能性有所增加。

这也反映在国债市场上，整个收益率曲线都在上升，给小盘股带来了压力。22V Research的Dennis DeBusschere表示：“如果不是选举导致的利率波动（反映了共和党获胜的几率），对盈利小盘股的更强力轮换早就发生了。”

我们不偏向任何一方。蓝色（民主党）获胜对股市也不是完全利好。哈里斯的政策同样会引发通胀，她还提议提高公司税和资本利得税。如果标普600指数要创新高，可能要等到选举结束之后。

但即便如此，也未必足够。要想让小盘股创下新高，一切都必须刚好合适：适度的就业增长，消费者支出保持个位数百分比的温和增长，以及美联储持续降息。

无论选举结果如何，小盘股需要看到更多目前经济中的积极因素。适度的就业增长、消费者支出温和增长，以及美联储继续降息的组合，才能给市场信心，推高标普600的销售额、利润和利润率，推动其上涨约3%，从而创下新高。

这听起来几乎像是童话。