美股首次经历了艰难的一周，而且可能整个2025年都会充满挑战。

在美联储对2025年的利率削减给出了鹰派预测后，市场朝着自2023年3月以来最糟糕的一周迈进。但通过观察市场的内部情况，可以明显看出，在美联储会议之前，问题就已经存在——而这个信号是未来困难时期的历史性指标。

涨跌数据有助于衡量市场变动中的潜在参与度，最近的弱势表明，尽管标普500指数仅比其历史高点低了4%，但在基准指数的内部已经受到了损害。

这一点从等权重的标普500指数比其历史高点低7%得到了证明。

根据NDR首席美国策略师埃德·克利索尔德（Ed Clissold）的说法，标普500指数的涨跌线出现14天连跌，这是自1978年10月15日以来最差的情况。

克利索尔德表示，相对下跌股票而言，上涨股票连续10天或更长时间的跌势可能是未来股市的不祥之兆。

虽然这种情况自1972年以来只触发过六次，但它显示了标普500指数在未来的表现疲软。在涨跌线10连跌之后，标普500指数平均六个月的回报率为0.1%，而标普500指数历史平均涨幅为4.5%。

“六个案例的研究几乎不能构成一种策略。但是市场顶部总要有个开始，许多顶部都是以广度背离开始的，即股指均线上涨，但参与的个股寥寥无几。”克利索尔德说。

对于股票市场而言，更为关键的是它是否能够在进入一年中最乐观的季节性时期之一的圣诞老人交易窗口期时实现复苏。

克利索尔德认为，如果做不到这一点，那将是令人担忧的。

“缺乏圣诞老人反弹不仅从季节性的角度来看是令人担忧的，而且会让广度背离加深。”这位策略师说。

令克利索尔德同样感到担忧的是投资者情绪，自9月份以来，投资者情绪已经显示出极度乐观的迹象。根据这家研究公司内部调查，目前投资者情绪处于自1995年以来过度乐观区间第七长的时期。

克利索尔德警告说，“多项调查显示，涨势已经达到可能不可持续的水平”，任何情绪上的反转都可能是对未来市场回报的一个预警信号。

最终，如果股票市场的内部结构继续表现出弱势，这将使克利索尔德认为，对于投资者而言，2025年不会像2024年那样轻松。

这位策略师说：“如果股票市场在未来几周内无法纠正最近的广度背离，那么我们对2025年更加困难的担忧可能会成为现实。”